The Hindi Editorial Analysis- 24th October 2022 | Current Affairs (Hindi): Daily, Weekly & Monthly - UPSC PDF Download

राजकोषीय विवेक-स्थिरता की कुंजी

संदर्भ:

• अर्थशास्त्र में आमतौर पर यह माना जाता है कि मौद्रिक नीति मुद्रास्फीति को नियंत्रण में लाने के लिए नियत होने पर भी राजकोषीय नीति विकास को गति दे सकती है लेकिन यह हमेशा मान्य नहीं हो सकती है।
• आपूर्ति बाधाओं के बीच मांग में वृद्धि से मुद्रास्फीति और दोहरे घाटे को बढ़ावा मिलेगा, जिससे व्यापक राजकोषीय अंतर व्यापक चालू खाता घाटे (सीएडी) में बदल जाएगा।

पृष्ठभूमि:

• महामारी के कारण कई अर्थव्यवस्थाओं में ऋण की गतिशीलता अस्थिर हो गई है।
• आईएमएफ अनुसंधान से पता चलता है कि 1% अप्रत्याशित संकुचन राजकोषीय संतुलन सीएडी को जीडीपी के लगभग 0.8 प्रतिशत तक कम कर देता है।
• दुनिया भर के केंद्रीय बैंकों ने 2007 से अपनी बैलेंस शीट का लगभग 8 गुना विस्तार किया है जिससे उच्च मांग और मुद्रास्फीति हुई है और वैश्विक अर्थव्यवस्था पर असर पड़ा है
• राजकोषीय समर्थन और केंद्रीय बैंक की बड़ी तरलता के कारण निजी धन और असमानताएं बढ़ी हैं।
• इसने कुछ देशों में सीएडी को अस्थिर स्तर तक बढ़ा दिया है।
• यह अर्थव्यवस्था को बनाए रखने के लिए सावधानीपूर्वक प्रतिकारी नीति कार्रवाई की मांग करता है

राजकोषीय नीति क्या है?

• राजकोषीय नीति का तात्पर्य सरकारी बजट, खर्च और कर नीतियों के उपयोग से है जो व्यापक आर्थिक स्थितियों को प्रभावित करती है, जिसमें वस्तुओं और सेवाओं की कुल मांग, रोजगार, मुद्रास्फीति और आर्थिक विकास शामिल हैं।
• इन उपायों का प्रमुख उद्देश्य अर्थव्यवस्था को स्थिर करना है।

घाटे के प्रकार

• राजस्व घाटा: यह राजस्व प्राप्तियों पर सरकार के राजस्व व्यय की अधिकता को दर्शाता है।
  • राजस्व घाटा = राजस्व व्यय - राजस्व प्राप्तियां
• राजकोषीय घाटा: यह सरकार की व्यय आवश्यकताओं और उसकी प्राप्तियों के बीच का अंतर है।
  • राजकोषीय घाटा = कुल व्यय - (राजस्व प्राप्तियां + गैर-ऋण पूंजीगत प्राप्तियां)।
  • यह उस धन के बराबर होता है जिसे सरकार को वर्ष के दौरान उधार लेने की आवश्यकता होती है।
• प्राथमिक घाटा: यह सरकार की व्यय आवश्यकताओं और उसकी प्राप्तियों के बीच के अंतर को इंगित करता है, और पिछले ऋणों पर ब्याज भुगतान पर किए गए व्यय को शामिल नहीं करता है।
  • प्राथमिक घाटा = राजकोषीय घाटा - ब्याज भुगतान
• जुड़वां घाटा
  • जब कोई अर्थव्यव

राजकोषीय सुदृढ़ीकरण की आवश्यकता

• राजकोषीय नीति भारतीय अर्थव्यवस्था में दीर्घकालिक ब्याज दरों का निर्धारण करेगी और ब्याज दर के झटके को टालने के लिए अधिक राजकोषीय संयम की आवश्यकता होगी।
• इस प्रकार 15वें वित्त आयोग के वित्तीय सुदृढ़ीकरण पथ ने एक मार्गदर्शक प्रकाश की परिकल्पना की।
• इसमें 2025-26 तक जीएफडी/जीडीपी अनुपात 4 प्रतिशत की परिकल्पना की गई है।
• केंद्रीय बजट 2021-22 ने 2025-26 तक जीएफडी (सकल राजकोषीय घाटा) को 4.5 प्रतिशत से कम करने के सरकार के इरादे की घोषणा की थी।
• सरकार ने फिर से लक्ष्य हासिल करने की बात दोहराई लेकिन यह लक्ष्य 15वें वित्त आयोगों के महामारी से उबरने के आकलन की तुलना में धीमी स्थिति के बदतर स्थिति के अनुरूप है।

मैक्रोइकॉनॉमिक स्थितियां उम्मीद से बेहतर विकसित हो रही हैं

• वित्त आयोग द्वारा 13.5 प्रतिशत के बेस केस प्रोजेक्शन के मुकाबले 2021-22 में नॉमिनल जीडीपी ग्रोथ 19.5 फीसदी थी।
• चालू वर्ष में यह आयोग द्वारा अनुमानित 9.5 प्रतिशत की वृद्धि से अधिक होने की उम्मीद है।
• अगर सरकार अगले साल के बजट को सरकार को कम करने के लिए स्पष्ट रणनीति के साथ पैकेज करती है तो सरकार पूर्व महामारी लक्ष्यों को पूरा करेगी।

अगला बजट महत्वपूर्ण है

• आसन्न मंदी को देखते हुए, 2023-24 के लिए 15वें वित्त आयोग का आधार मामला जीएफडी/जीडीपी अनुपात 5 प्रतिशत मुश्किल लगता है।
• सरकार को अनुपात को 5.5 प्रतिशत तक लाने के लिए गंभीर प्रयास करने चाहिए।
• प्रतिचक्रीय राजकोषीय समेकन अर्थव्यवस्था में जबरदस्त बदलाव ला सकता है।
• उदाहरण के लिए, यूरोजोन के वित्तीय समेकन ने 2015 से पांच वर्षों के लिए प्राथमिक अधिशेष चलाने का नेतृत्व किया।

इन तीन से बचें

• स्वतंत्र मौद्रिक नीति, निश्चित विनिमय दर और एक खुला पूंजी खाता बनाए रखना संभव नहीं है।
• इन तीन को व्यापक समाधानों के साथ संभालने की आवश्यकता है क्योंकि
• विनिमय दर को प्रबंधित किया जा सकता है लेकिन एक स्तर तक नहीं आंका जा सकता है।
• वित्तीय स्थितियाँ सख्त होने और अगले वर्ष फेड फंड्स दर के शिखर को लगभग 5 प्रतिशत पर लक्षित करने के बाद बाजार निराशावादी हो सकते हैं।
• फेड ने सितंबर 2022 में अपनी दर में 80 आधार अंक (बीपीएस) की बढ़ोतरी की थी और अगर मुद्रास्फीति स्थिर रहती है तो डॉट प्लॉट और 50 बीपीएस तक बढ़ सकते हैं।
• निवेशक जोखिम-विरोध वित्तीय और व्यावसायिक चक्रों को बढ़ा सकता है क्योंकि निवेशक की आदत प्राथमिकताएं फेडरल फंड्स दर आश्चर्य के लिए जंगली प्रतिक्रियाएं हैं।

वैश्विक वित्तीय बाजार की भावनाओं का सावधानीपूर्वक विश्लेषण करने की आवश्यकता है

• दुनिया भर में कड़े चक्र ने इस साल की पहली छमाही में पर्याप्त वैश्विक इक्विटी और बॉन्ड बाजार में सुधार किया है, जिसके अगले साल तक जारी रहने की उम्मीद है।
• अमेरिका, चीन, ब्रिटेन, कोरिया और दुनिया के कई अन्य हिस्सों में पहले से ही सुधार के साथ दुनिया के कुछ हिस्सों में घर की कीमतों में उछाल आ सकता है।
• बाजार के वर्गों के यह मानने के बावजूद कि डॉलर चरम पर है, विनिमय दर बाजार में अस्थिरता का एक समूह है, हालांकि यह एक खोखला दावा लगता है।
• JPY-USD (जापानी येन-यूएस डॉलर) दर, जो अगस्त की पहली छमाही में 131 जितनी कम हो गई थी, आश्चर्यजनक रूप से गिरकर 145 हो गई और स्लाइड का कोई अंत नहीं हुआ।
• जापान ने विदेशी मुद्रा बाजारों में हस्तक्षेप किया, लेकिन ज्यादा कुछ नहीं कर सका क्योंकि डॉलर की ताकत अगले साल के मध्य तक ईएम (उभरते बाजार) मुद्राओं के लिए बगबियर बने रहने की उम्मीद है।

आगे की राह:

• मजबूत अस्थिर आंदोलनों के खिलाफ झुकाव करते हुए विनिमय दर को स्वचालित स्टेबलाइज़र के रूप में सबसे अच्छा माना जाना चाहिए।
• हालांकि आरबीआई के जुलाई के शुरुआती पूंजी प्रवाह उपायों ने ज्वार को रोकने के लिए बहुत कम किया है।
• आरबीआई को अच्छा हेज अनुपात बनाए रखने के लिए कॉरपोरेट्स को प्रोत्साहित करने के लिए अच्छा प्रदर्शन करने की आवश्यकता है।
• यदि स्थिति बदतर होती है तो कट्टरपंथी उपाय भी अपनाए जा सकते हैं जैसे
• अर्ध राजकोषीय डॉलर उधार (जैसे एसबीआई द्वारा जारी रिसर्जेंट इंडिया बांड)
• तेल कंपनियों की मांग को बाजार से बाहर ले जाना।

निष्कर्ष

• खुली अर्थव्यवस्था के विचार शेष वित्तीय वर्ष के लिए दरों में वृद्धि को जारी रखने के लिए कहते हैं, जिसे तब तक उच्च रखा जा सकता है जब तक कि घटी हुई मांग पर विकास में गिरावट शुरू न हो जाए।
• यह उच्च मुद्रास्फीति को टालेगा लेकिन संभावित रूप से विकास में बाधा डाल सकता है
• इसलिए आज के समय में सबसे अच्छा नीतिगत व्यापार मैक्रो-वित्तीय स्थिरता बनाए रखने पर ध्यान केंद्रित करना है और इस स्तर पर विकास के बारे में अत्यधिक चिंता नहीं करना है।