रामेश सिंह का सारांश: भारत में सुरक्षा बाजार - 2 | भारतीय अर्थव्यवस्था (Indian Economy) UPSC CSE के लिए PDF Download

एंजेल निवेशक
भारत के वित्तीय बाजार में एक नया शब्द, जिसे संघीय बजट 2013-14 में पेश किया गया, जिसमें घोषणा की गई कि SEBI जल्द ही उन प्रावधानों को निर्धारित करेगा जिनके तहत एंजेल निवेशक को श्रेणी IAIF उद्यम पूंजी फंडों के रूप में मान्यता दी जा सके। एंजेल निवेशक वह निवेशक हैं जो उद्यमियों को अपने व्यवसाय को शुरू करने के लिए आर्थिक समर्थन प्रदान करते हैं। एंजेल निवेशक आमतौर पर उद्यमी के परिवार और दोस्तों में पाए जाते हैं, लेकिन ये बाहर से भी हो सकते हैं। वे जो पूंजी प्रदान करते हैं, वह एक बार का बीज धन हो सकता है या कंपनी को कठिन समय में बनाए रखने के लिए निरंतर समर्थन हो सकता है - इसके बदले में वे व्यवसाय में शेयर रखने या पूंजी को ऋण के रूप में प्रदान करने के इच्छुक हो सकते हैं (यदि ऋण के मामले में, वे अन्य ऋणदाताओं की तुलना में अधिक अनुकूल शर्तों पर उधार देते हैं, क्योंकि वे आमतौर पर व्यवसाय की व्यवहार्यता के बजाय व्यक्ति में निवेश कर रहे होते हैं)।

QFI योजना
बजट 2011-12 में, सरकार ने पहली बार योग्य विदेशी निवेशकों (QFIs) को, जो कि जानकारी-अपने-ग्राहक (KYC) मानदंडों को पूरा करते हैं, भारतीय म्यूचुअल फंडों में सीधे निवेश करने की अनुमति दी। जनवरी 2012 में, सरकार ने इस योजना का विस्तार किया ताकि QFIs को भारतीय इक्विटी बाजारों में सीधे निवेश करने की अनुमति दी जा सके। इस योजना को आगे बढ़ाते हुए, बजट 2012-13 में घोषणा की गई कि QFIs को कॉर्पोरेट ऋण प्रतिभूतियों (CDSs) और MF ऋण योजनाओं में निवेश करने की भी अनुमति दी गई, जिसमें कुल मिलाकर US $ 1 बिलियन की सीमा निर्धारित की गई। मई 2012 में, QFIs को भारत में अधिकृत डीलर बैंकों के साथ व्यक्तिगत गैर-ब्याज-bearing रुपए बैंक खातें खोलने की अनुमति दी गई, ताकि वे फंड प्राप्त कर सकें और उन प्रतिभूतियों के लिए लेनदेन के लिए भुगतान कर सकें जिनमें वे निवेश करने के लिए पात्र हैं। जून 2012 में, QFI की परिभाषा का विस्तार किया गया ताकि इसे गुल्फ सहयोग परिषद (GCC) और यूरोपीय आयोग (EC) के सदस्य देशों के निवासियों को शामिल किया जा सके, क्योंकि GCC और EC वित्तीय कार्रवाई कार्य बल (FATF) के सदस्य हैं।

RFPIs
मार्च 2014 में, RBI ने विदेशी पोर्टफोलियो निवेश के मानदंडों को सरल बनाया, पंजीकरण की प्रक्रिया और संचालन ढांचे को आसान बनाकर प्रवाह को आकर्षित करने के उद्देश्य से। अब से, SEBI दिशानिर्देशों के अनुसार पंजीकृत पोर्टफोलियो निवेशक को पंजीकृत विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक (RFPI) कहा जाएगा - मौजूदा पोर्टफोलियो निवेशक वर्ग, अर्थात् विदेशी संस्थागत निवेशक (FII) और योग्य विदेशी निवेशक (QFI) जो SEBI के साथ पंजीकृत हैं, इसमें समाहित किए जाएंगे। RFPI के रूप में पंजीकरण से पहले नियमों के अनुसार FII/QFI द्वारा किए गए सभी निवेश मान्य रहेंगे और कुल सीमा की गणना में शामिल किए जाएंगे।

प्रतिभागी नोट्स (PNS)
भारतीय संदर्भ में, एक प्रतिभागी नोट (PN या P-Note) वास्तव में एक व्युत्पन्न उपकरण है जो विदेशी न्यायक्षेत्रों में, एक SEBI पंजीकृत FII द्वारा भारतीय प्रतिभूतियों के खिलाफ जारी किया जाता है - भारतीय सुरक्षा उपकरण में इक्विटी, ऋण, व्युत्पन्न या यहां तक कि एक सूचकांक शामिल हो सकता है। PNs को विदेशी व्युत्पन्न उपकरण, इक्विटी लिंक नोट्स, कैप्ड रिटर्न नोट्स, और प्रतिभागिता रिटर्न नोट्स आदि के रूप में भी जाना जाता है। PN में निवेशक अंतर्निहित भारतीय प्रतिभूति के मालिक नहीं होते हैं, जिसे PN जारी करने वाले FII द्वारा रखा जाता है। इस प्रकार, PNs में निवेशक आर्थिक लाभ प्राप्त करते हैं बिना वास्तव में इसे धारित किए। वे अंतर्निहित प्रतिभूति की कीमत में उतार-चढ़ाव से लाभान्वित होते हैं क्योंकि PN का मूल्य अंतर्निहित भारतीय प्रतिभूति के मूल्य से जुड़ा होता है। PN धारक को PN द्वारा संदर्भित प्रतिभूति/शेयर में कोई मतदान अधिकार भी नहीं मिलता है।

PNs का विनियमन
PNs केवल उन संस्थाओं को जारी किए जा सकते हैं जिन्हें उनके स्थापना के देशों में प्रासंगिक नियामक प्राधिकरण द्वारा विनियमित किया जाता है और जो 'जानिए अपने ग्राहक' (KYC) मानदंडों का पालन करते हैं। उपकरणों की डाउनस्ट्रीम जारी या हस्तांतरण भी केवल एक विनियमित इकाई को किया जा सकता है। इसके अलावा, FII जो अंतर्निहित भारतीय प्रतिभूतियों के खिलाफ PNs जारी करते हैं, उन्हें SEBI को निर्धारित प्रारूप में जारी और अद्यतन PNs की रिपोर्ट करने की आवश्यकता होती है। इसके अतिरिक्त, SEBI किसी भी जानकारी के लिए FII से मांग कर सकता है जो उसने जारी किए गए Offshore Derivative Instruments (ODIs) के संबंध में। इन उपकरणों के माध्यम से निवेश की निगरानी के लिए, SEBI ने 31 अक्टूबर, 2001 को FII को निर्देश दिया कि वे अपने द्वारा जारी किए गए व्युत्पन्न उपकरणों के संबंध में मासिक आधार पर जानकारी प्रस्तुत करें। इन रिपोर्टों में PN के ग्राहकों के नाम और संविधान, उनकी स्थिति, भारतीय अंतर्निहित प्रतिभूतियों की प्रकृति आदि जैसे विवरणों का संचार आवश्यक है। FII गैर-निवासी भारतीयों (NRIs) को PNs जारी नहीं कर सकते हैं और जो PNs जारी करते हैं उन्हें इस प्रभाव से एक सहमति देने की आवश्यकता होती है। SEBI ने यह भी अनिवार्य किया है कि QFIs (योग्य विदेशी निवेशक), हाल ही में अनुमति प्राप्त विदेशी निवेशक वर्ग, PNs जारी नहीं करेंगे।

अंतरराष्ट्रीय स्थिति
PN जैसे उत्पादों का उपयोग केवल प्रतिबंधित बाजारों में निवेश के लिए नहीं किया जाता है, बल्कि यह भी बताया गया है कि ये खुले विकसित/उन्नत अर्थव्यवस्थाओं जैसे जापान, हांगकांग, सिंगापुर, ऑस्ट्रेलिया, अमेरिका और ब्रिटेन में उपलब्ध हैं। बाजार में हेरफेर के मुद्दों के जवाब में, दिसंबर 1999 में, ताइवान प्रतिभूति और वायदा आयोग ने अपने FII विनियमों में संशोधन किया था ताकि FII को स्थानीय शेयरों से संबंधित सभी ऑफशोर व्युत्पन्न गतिविधियों का आवधिक खुलासा करने की आवश्यकता हो, लेकिन यह आवश्यकता जून 2000 में हटा दी गई थी (जैसा कि अशोक लाहिरी समिति की रिपोर्ट में कहा गया है)। चीन की प्रतिभूति नियामक आयोग ने संस्थाओं से इन उत्पादों से संबंधित रिपोर्टें जमा करने की आवश्यकता की है जिसमें केवल 'रिपोर्टिंग आवश्यकताएँ' पर जोर दिया गया है जो केवल उनके द्वारा उपयोग की जाने वाली कोटा पर आधारित हैं।

हेज फंड
यह शब्द 'हेजिंग' से आया है, जो एक प्रक्रिया है जिसके द्वारा व्यवसाय मूल्य परिवर्तनों के जोखिम से खुद को बचाते हैं। हेज फंड वह निवेश योग्य (फ्री फ्लोटिंग कैपिटल) पूंजी है जो तेजी से अर्थव्यवस्था के अधिक लाभकारी क्षेत्रों की ओर बढ़ती है। वर्तमान में, ऐसे फंड आसानी से एक अर्थव्यवस्था के शेयर बाजार से दूसरे में स्थानांतरित होते हैं - कम लाभ वाले से उच्च लाभ वाले क्षेत्रों की ओर।

ECB नीति
एक संभावित उधारकर्ता बाहरी वाणिज्यिक उधारी (ECBs) तक दो मार्गों के तहत पहुंच सकता है, अर्थात् 'स्वचालित मार्ग' और 'अनुमोदन मार्ग'। स्वचालित मार्ग के अंतर्गत न आने वाले ECBs को RBI द्वारा अनुमोदन मार्ग के तहत केस-दर-केस आधार पर विचार किया जाता है। ECB पर उच्चस्तरीय समिति ने सितंबर 2011 में ECBs के दायरे को विस्तारित करने के लिए कई निर्णय लिए, जिसमें शामिल हैं: उच्च नेटवर्थ व्यक्तियों (HNIs) जो SEBI द्वारा निर्धारित मानदंडों को पूरा करते हैं, IDFs में निवेश कर सकते हैं। IFCs को कॉर्पोरेट बांडों के दीर्घकालिक इन्फ्रास्ट्रक्चर श्रेणी में FII निवेश के लिए योग्य जारीकर्ता के रूप में शामिल किया गया है। ECB को इन्फ्रास्ट्रक्चर परियोजनाओं के रुपये के ऋणों के पुनर्वित्त के लिए अनुमति दी जाएगी, इस शर्त पर कि ऐसे ECBs में से कम से कम 25 प्रतिशत का उपयोग उपरोक्त रुपये के ऋण के पुनर्भुगतान के लिए किया जाएगा और 75 प्रतिशत नए इन्फ्रास्ट्रक्चर परियोजनाओं में निवेश किया जाएगा। खरीदारों/आपूर्तिकर्ताओं के ऋण का ECBs के माध्यम से पुनर्वित्त उन कंपनियों द्वारा किया जाएगा जो इन्फ्रास्ट्रक्चर क्षेत्र में पूंजीगत सामान खरीदने के लिए हैं, यह केवल अनुमोदन मार्ग के तहत अनुमत होगा।

क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (CDS)
CDS भारत में अक्टूबर 2011 से संचालन में है - केवल कॉर्पोरेट बांडों में शुरू किया गया। इसमें योग्य प्रतिभागियों में वाणिज्यिक बैंक, प्राथमिक डीलर, NBFCs, बीमा कंपनियां और म्यूचुअल फंड शामिल हैं। CDS एक क्रेडिट व्युत्पन्न लेनदेन है जिसमें दो पक्ष एक समझौते में प्रवेश करते हैं, whereby एक पक्ष (जिसे 'संरक्षण खरीदार' कहा जाता है) दूसरे पक्ष (जिसे 'संरक्षण विक्रेता' कहा जाता है) को समझौते के निर्दिष्ट जीवनकाल के लिए आवधिक भुगतान करता है। संरक्षण विक्रेता तब तक कोई भुगतान नहीं करता जब तक कि किसी पूर्व निर्धारित संदर्भ संपत्ति से संबंधित कोई क्रेडिट घटना नहीं होती। यदि ऐसी घटना होती है, तो यह संरक्षण विक्रेता की निपटान बाध्यता को ट्रिगर करता है, जो कि नकद या भौतिक हो सकता है। CDS खरीदार को वित्तीय संपत्तियों के क्रेडिट जोखिम को विक्रेता को स्थानांतरित करने का अवसर प्रदान करता है बिना वास्तव में संपत्तियों के स्वामित्व को स्थानांतरित किए। CDS अनुबंध खतरनाक होते हैं क्योंकि उन्हें शरारत के लिए हेरफेर किया जा सकता है। यह हमेशा बीमा योग्य हित से संबंधित है जो वहाँ कभी नहीं होता है क्योंकि इसका उपयोग अटकलों के लिए किया जाता है। CDS का सबसे हानिकारक पहलू यह है कि एक देश/क्षेत्र का क्रेडिट जोखिम दूसरे देश/क्षेत्र में बहुत आसानी और चुपचाप निर्यात किया जाता है।

सुरक्षा
यह 'बाजार योग्य प्रतिभूतियों' को जारी करने की प्रक्रिया है जो मौजूदा संपत्तियों के एक पूल द्वारा समर्थित होती हैं, जैसे ऑटो या गृह ऋण। एक संपत्ति को बाजार योग्य प्रतिभूति में परिवर्तित करने के बाद, इसे एक निवेशक को बेचा जाता है जो तब ऋण की सेवा से उत्पन्न नकद प्रवाह से ब्याज और मूलधन प्राप्त करता है। वित्तीय संस्थाएँ जैसे NBFCs और माइक्रो फाइनेंस कंपनियां अपने ऋणों को बाजार योग्य प्रतिभूतियों में परिवर्तित करती हैं और उन्हें निवेशकों को बेचती हैं। यह उन्हें उन संपत्तियों से तरल नकद प्राप्त करने में मदद करता है जो अन्यथा उनके बैलेंस शीट पर फंसी हुई होतीं। वैश्विक अनुभव दिखाता है कि यदि अंतर्निहित संपत्ति का मूल्य गिरता है तो सुरक्षित संपत्तियों का मूल्य भी गिर जाता है, जैसा कि अमेरिका के 'सब-प्राइम संकट' के दौरान हुआ था - गृह ऋण के खिलाफ सुरक्षित संपत्तियों को बीमा कंपनियों और बैंकों को बेचा गया था जो मूल्य खो चुके थे, जिससे एक संकट उत्पन्न हुआ।

भारत में कॉर्पोरेट बांड
आर्थिक जीवंतता और अत्याधुनिक वित्तीय बुनियादी ढांचे के साथ भारत में शेयर बाजार के तेजी से विकास में योगदान दिया है। बाजार की विशेषताओं और गहराई के संदर्भ में, भारतीय शेयर बाजार दुनिया में सबसे अच्छे में से एक है। समानांतर में, सरकारी प्रतिभूतियों का बाजार भी वर्षों से विकसित और विस्तारित हुआ है, सरकार की बढ़ती उधारी आवश्यकताओं को देखते हुए। इसके विपरीत, कॉर्पोरेट बांड बाजार दोनों बाजार भागीदारी और संरचना के दृष्टिकोण से languished हो गया है। NBCs मुख्य जारीकर्ता हैं और कंपनियों द्वारा सीधे बहुत छोटे वित्त जुटाए जाते हैं। मार्च 2020 तक, RBI ने भारत में कॉर्पोरेट बांड बाजार को मजबूत करने के लिए कई उपाय किए हैं। इसने निवेशक भागीदारी और कॉर्पोरेट बांड बाजार में तरलता को बढ़ाने के लिए खान समिति (अगस्त 2016) की कई सिफारिशों को स्वीकार किया है। RBI द्वारा घोषित नए उपायों में शामिल हैं: (i) वाणिज्यिक बैंकों को अपनी पूंजी आवश्यकताओं और बुनियादी ढाँचे और सस्ती आवास के वित्तपोषण के लिए विदेशी मुद्रा में रुपये-निर्धारित बांड (मसाला बांड) जारी करने की अनुमति दी गई है। (ii) प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) के साथ पंजीकृत ब्रोकरों को कॉर्पोरेट बांड बाजार में बाजार निर्माताओं के रूप में अधिकृत किया गया है ताकि कॉर्पोरेट ऋण प्रतिभूतियों में रेपो / रिवर्स रेपो अनुबंधों को करने की अनुमति दी जा सके। यह कदम कॉर्पोरेट बांडों को फंगिबल बनाएगा और इस प्रकार द्वितीयक बाजार में कारोबार को बढ़ावा देगा। (iii) बैंकों को कॉर्पोरेट बांडों के लिए प्रदान की गई आंशिक क्रेडिट वृद्धि को 20 प्रतिशत से बढ़ाकर 50 प्रतिशत करने की अनुमति दी गई है। यह कदम कम रेटेड कॉर्पोरेटों को बांड बाजार तक पहुंचने में मदद करेगा। (iv) प्राथमिक डीलरों को सरकारी बांडों के लिए बाजार निर्माताओं के रूप में कार्य करने की अनुमति देना, सरकारी प्रतिभूतियों को और बढ़ावा देने के लिए जिससे उन्हें खुदरा निवेशकों के लिए अधिक सुलभ बनाया जा सके। (v) 'ओवर-द-काउंटर' (OTC) और विनिमय-व्यापारित मुद्रा व्युत्पन्नों में हेजिंग के लिए विदेशी मुद्रा बाजार में पहुंच को आसान बनाने के लिए, जोखिम में संपर्क वाले प्रवाह के अंतर्गत आने वाली संस्थाओं को सरल प्रक्रियाओं के साथ एक सीमा के तहत US $30 मिलियन तक हेज लेनदेन करने की अनुमति दी गई है। (vi) पेंशन और भविष्य निधि के साथ-साथ बीमा कंपनियों को कॉर्पोरेट बांडों में निवेश करने की अनुमति दी गई है। (vii) 'BBB' या समकक्ष रेटिंग वाले कॉर्पोरेट बांडों को निवेश ग्रेड घोषित किया गया है - अब तक केवल 'AA' रेटिंग वाले कॉर्पोरेट बांडों को निवेश ग्रेड के रूप में मान्यता दी गई थी। (viii) कॉर्पोरेट बांडों में रेपो संचालन के लिए एक इलेक्ट्रॉनिक प्लेटफॉर्म का परिचय। (ix) उन्हें RBI तरलता समायोजन सुविधा (LAF) में शामिल किया गया है। (x) FII को स्टॉक एक्सचेंजों और प्राथमिक निर्गम के माध्यम से कॉर्पोरेट बांडों में निवेश करने की अनुमति दी गई है - कुल सीमा US $51 बिलियन (US $ 25 बिलियन की सीमा के साथ G-Secs के लिए)।

महंगाई: अनुक्रमित बांड
निवेशकों की रिटर्न को महंगाई के उतार-चढ़ाव से बचाने के लिए, भारतीय रिजर्व बैंक महंगाई अनुक्रमित बांड (IIBs) पेश करने की योजना बना रहा है - इसे संघीय बजट 2013-14 में प्रस्तावित किया गया था। सरकार को उम्मीद है कि इससे सोने की खरीदारी के बजाय वित्तीय बचत बढ़ेगी। हाल के वर्षों में, ऋण निवेशों पर रिटर्न की दर अक्सर महंगाई से नीचे रही है, जिसका अर्थ है कि महंगाई बचत को नष्ट कर रही थी। महंगाई अनुक्रमित बांड ऐसे रिटर्न प्रदान करते हैं जो हमेशा महंगाई से अधिक होते हैं, यह सुनिश्चित करते हुए कि मूल्य वृद्धि बचत के मूल्य को नष्ट नहीं कर सके। 2013-14 में, RBI ने दो ऐसे बांड लॉन्च किए - पहला जून 2013 में WPI से जुड़ा था जिसमें बहुत कमजोर खुदरा प्रतिक्रिया थी और दूसरा दिसंबर 2013 में CPI से जुड़ा था। बाद वाले को महंगाई अनुक्रमित राष्ट्रीय बचत प्रतिभूतियाँ-संवृद्धि (IINSS-C) कहा जाता है। यह 1997 में था जब भारत में पहली बार IIBs जारी किए गए थे - जिन्हें पूंजी अनुक्रमित बांड (CIBs) कहा गया था। लेकिन इन दोनों बांडों के बीच एक अंतर है। जबकि CIBs केवल मूलधन को महंगाई से सुरक्षा प्रदान करते थे, नया उत्पाद IIBs दोनों घटकों - मूलधन और ब्याज भुगतान को महंगाई से सुरक्षा प्रदान करता है।

एंजेल निवेशक

भारत के वित्तीय बाजार में एक नया शब्द, जो संघीय बजट 2013-14 में पेश किया गया, जिसमें घोषणा की गई कि SEBI जल्द ही उन प्रावधानों को निर्धारित करेगा जिनके तहत एंजेल निवेशक को श्रेणी IAIF वेंचर कैपिटल फंड के रूप में मान्यता दी जा सके।

एंजेल निवेशक वह निवेशक होता है जो उद्यमियों को अपने व्यवसाय की शुरुआत के लिए वित्तीय सहायता प्रदान करता है। एंजेल निवेशक आमतौर पर उद्यमी के परिवार और दोस्तों के बीच पाए जाते हैं, लेकिन वे बाहर से भी हो सकते हैं।

• वे जो पूंजी प्रदान करते हैं, वह एक बार का बीज धन हो सकता है या कंपनी को कठिन समय में चलाने के लिए निरंतर समर्थन हो सकता है— इसके बदले में वे व्यवसाय में हिस्सेदारी लेना पसंद कर सकते हैं या पूंजी को ऋण के रूप में प्रदान कर सकते हैं।
• (ऋण के मामले में, वे अन्य ऋणदाताओं की तुलना में अधिक अनुकूल शर्तों पर ऋण देते हैं, क्योंकि वे आमतौर पर व्यवसाय की व्यवहार्यता की बजाय व्यक्ति में निवेश कर रहे होते हैं।)

QFI योजना

बजट 2011-12 में, सरकार ने पहली बार योग्य विदेशी निवेशकों (QFIs) को, जो जानिए अपने ग्राहक (KYC) मानदंडों को पूरा करते हैं, भारतीय म्यूचुअल फंड में सीधे निवेश करने की अनुमति दी।

जनवरी 2012 में, सरकार ने इस योजना का विस्तार किया ताकि QFIs को भारतीय शेयर बाजार में सीधे निवेश करने की अनुमति दी जा सके। बजट 2012-13 में घोषित की गई योजना के तहत, QFIs को कॉर्पोरेट ऋण प्रतिभूतियों (CDSs) और MF ऋण योजनाओं में निवेश करने की अनुमति दी गई, जिसके लिए कुल सीमा 1 बिलियन अमेरिकी डॉलर रखी गई।

• मई 2012 में, QFIs को भारत में अधिकृत डीलर बैंकों के साथ व्यक्तिगत गैर-ब्याज-bearing रुपये बैंक खाते खोलने की अनुमति दी गई।
• जून 2012 में, QFI की परिभाषा को विस्तारित किया गया ताकि खाड़ी सहयोग परिषद (GCC) और यूरोपीय आयोग (EC) के सदस्य देशों के निवासियों को शामिल किया जा सके।

RFPIs

मार्च 2014 में, RBI ने विदेशी पोर्टफोलियो निवेश के मानदंडों को सरल बनाया, जिससे आसान पंजीकरण प्रक्रिया और संचालन ढांचे की स्थापना हुई। अब से, SEBI दिशानिर्देशों के अनुसार पंजीकृत पोर्टफोलियो निवेशक को पंजीकृत विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक (RFPI) कहा जाएगा।

• इस नए वर्ग में मौजूदा पोर्टफोलियो निवेशक वर्ग, अर्थात् विदेशी संस्थागत निवेशक (FII) और योग्य विदेशी निवेशक (QFI) शामिल होंगे।
• RFPI के रूप में पंजीकरण से पहले FII/QFI द्वारा किए गए सभी निवेश मान्य रहेंगे।

प्रतिभागी नोट (PNs)

भारतीय संदर्भ में, प्रतिभागी नोट (PN या P-Note) वास्तव में एक डेरिवेटिव उपकरण है जिसे विदेशी न्यायालयों में SEBI पंजीकृत FII द्वारा भारतीय प्रतिभूतियों के खिलाफ जारी किया जाता है।

• PNs को भी ओवरसीज डेरिवेटिव इंस्ट्रूमेंट्स, इक्विटी लिंक्ड नोट्स, कैप्ड रिटर्न नोट्स, और प्रतिभागी रिटर्न नोट्स के नाम से जाना जाता है।
• PN में निवेशक के पास अंतर्निहित भारतीय प्रतिभूति का स्वामित्व नहीं होता है, जिसे FII द्वारा रखा जाता है जो PN जारी करता है।

PNs का नियमन

PNs केवल उन्हीं संस्थाओं को जारी किए जा सकते हैं जो अपनी स्थापना के देशों में संबंधित नियामक प्राधिकरण द्वारा विनियमित हैं और 'अपने ग्राहक को जानें' (KYC) मानदंडों का अनुपालन करती हैं।

• इन्हें केवल एक विनियमित संस्था को ही जारी या स्थानांतरित किया जा सकता है।
• FII को PNs के जारी और बकाया PNs की SEBI को रिपोर्टिंग करनी आवश्यक है।

अंतरराष्ट्रीय स्थिति

PN जैसे उत्पादों का उपयोग केवल प्रतिबंधित बाजारों में निवेश करने के लिए नहीं किया जाता, बल्कि ये खुले विकसित/उन्नत अर्थव्यवस्थाओं जैसे जापान, हांगकांग, सिंगापुर, ऑस्ट्रेलिया, अमेरिका और यूनाइटेड किंगडम में भी उपलब्ध हैं।

हेज फंड

यह शब्द हेजिंग से आया है, जो एक प्रक्रिया है जिसके द्वारा व्यवसाय अपने मूल्य परिवर्तनों के जोखिम से खुद को बचाते हैं। हेज फंड उन निवेश योग्य (मुक्त प्रवाह पूंजी) पूंजी का समूह है जो तेजी से अधिक लाभदायक क्षेत्रों की ओर बढ़ता है।

ECBs नीति

एक संभावित उधारकर्ता दो मार्गों के तहत बाहरी वाणिज्यिक उधारी (ECBs) तक पहुंच सकता है, अर्थात् 'स्वचालित मार्ग' और 'अनुमति मार्ग'।

• जो ECBs स्वचालित मार्ग के अंतर्गत नहीं आते हैं, उन्हें RBI द्वारा अनुमोदन मार्ग के तहत केस दर केस आधार पर विचार किया जाता है।
• ECBs के दायरे का विस्तार करने के लिए सितंबर 2011 में उच्च स्तरीय समिति ने कई निर्णय लिए।

क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप (CDS)

CDS भारत में अक्टूबर 2011 से कार्यशील है - केवल कॉर्पोरेट बांडों में। पात्र प्रतिभागियों में वाणिज्यिक बैंक, प्राथमिक डीलर, NBFCs, बीमा कंपनियां और म्यूचुअल फंड शामिल हैं।

सिक्योरिटाइजेशन

यह 'बाजार योग्य प्रतिभूतियों' को जारी करने की प्रक्रिया है जो मौजूदा संपत्तियों के पूल द्वारा समर्थित होती हैं, जैसे ऑटो या गृह ऋण।

भारत में कॉर्पोरेट बांड

आर्थिक जीवंतता और अत्याधुनिक वित्तीय अवसंरचना ने भारत में शेयर बाजार में तेजी से वृद्धि में योगदान दिया है।

महंगाई: अनुक्रमित बांड

निवेशकों की रिटर्न को महंगाई के उतार-चढ़ाव से बचाने के लिए, भारतीय रिजर्व बैंक महंगाई-संक्रमित बांड (IIBs) पेश करने की योजना बना रहा है।

सोना एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स

सोना एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ETFs) ओपन-एंडेड म्यूचुअल फंड योजनाएं हैं जो भौतिक सोने की कीमत का करीबी अनुसरण करती हैं।

CPSE ETF

केंद्रीय सार्वजनिक क्षेत्र उद्यम एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (CPSE ETF) जो 10 ब्लू चिप PSUs के शेयरों को समाहित करता है, 41 अप्रैल 2014 को BSE और NSE प्लेटफार्मों पर सूचीबद्ध किया गया।

पेंशन क्षेत्र सुधार

पेंशन भारत में सरकारी नौकरियों का एक अनिवार्य हिस्सा रही है। पेंशन दो महत्वपूर्ण सामाजिक-आर्थिक उद्देश्यों की सेवा करती है।

वित्तीय स्थिरता विकास परिषद (FSDC)

FSDC, जो दिसंबर 2010 में स्थापित की गई, एक शीर्ष स्तरीय निकाय है।

वित्तीय क्षेत्र मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP)

IMF बोर्ड ने सितंबर 2010 में 25 प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण अर्थव्यवस्थाओं को वित्तीय स्थिरता मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP) में शामिल करने का निर्णय लिया।

वित्तीय कार्रवाई कार्य बल (FATF)

FATF एक अंतर-सरकारी नीति निर्माण निकाय है जिसका लक्ष्य धन शोधन और आतंकवादी वित्तपोषण के खिलाफ अंतरराष्ट्रीय मानकों की स्थापना करना है।

क्यूएफआई योजना

बजट 2011-12 में, सरकार ने पहली बार योग्य विदेशी निवेशकों (QFIs) को, जो कि जानें-अपने-ग्राहक (KYC) मानदंडों को पूरा करते हैं, भारतीय म्यूचुअल फंड में सीधे निवेश करने की अनुमति दी।

जनवरी 2012 में, सरकार ने इस योजना का विस्तार करते हुए QFIs को भारतीय शेयर बाजार में सीधे निवेश करने की अनुमति दी। बजट 2012-13 में की गई घोषणा के अनुसार, QFIs को कॉरपोरेट ऋण प्रतिभूतियों (CDSs) और म्यूचुअल फंड ऋण योजनाओं में निवेश करने की अनुमति दी गई, जो कि कुल मिलाकर 1 अरब अमेरिकी डॉलर की सीमा के अंतर्गत है।

मई 2012 में, QFIs को भारत में अधिकृत डीलर बैंकों के साथ व्यक्तिगत गैर-ब्याज-bearing रुपये बैंक खातें खोलने की अनुमति मिली, ताकि वे फंड प्राप्त कर सकें और उन प्रतिभूतियों के लिए लेन-देन के भुगतान कर सकें जिनमें वे निवेश करने के लिए पात्र हैं।

जून 2012 में, QFI की परिभाषा का विस्तार किया गया ताकि खाड़ी सहयोग परिषद (GCC) और यूरोपीय आयोग (EC) के सदस्य देशों के निवासियों को शामिल किया जा सके, क्योंकि GCC और EC वित्तीय कार्रवाई कार्य बल (FATF) के सदस्य हैं।

आरएफपीआई

मार्च 2014 में, RBI ने विदेशी पोर्टफोलियो निवेश के मानदंडों को सरल बनाया, ताकि अधिक निवेश आकर्षित किया जा सके। भविष्य में, जो पोर्टफोलियो निवेशक SEBI दिशानिर्देशों के अनुसार पंजीकृत होगा, उसे पंजीकृत विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक (RFPI) कहा जाएगा— मौजूदा पोर्टफोलियो निवेशक वर्ग, अर्थात्, विदेशी संस्थागत निवेशक (FII) और योग्य विदेशी निवेशक (QFI), जो SEBI के साथ पंजीकृत हैं, इसके तहत समाहित होंगे।

RFPI के रूप में पंजीकरण से पहले एफआईआई/क्यूएफआई द्वारा की गई सभी निवेश वैध मानी जाएंगी और कुल सीमा की गणना में शामिल की जाएंगी।

भागीदारी नोट्स (PNs)

भारतीय संदर्भ में, भागीदारी नोट (PN या P-Note) एक व्युत्पन्न उपकरण है जो विदेशी न्यायालयों में, SEBI पंजीकृत एफआईआई द्वारा भारतीय प्रतिभूतियों के खिलाफ जारी किया जाता है—भारतीय प्रतिभूति उपकरण में शेयर, ऋण, व्युत्पन्न या यहां तक कि एक सूचकांक शामिल हो सकता है।

PNs को ओवरसीज डेरिवेटिव इंस्ट्रूमेंट्स, इक्विटी लिंक्ड नोट्स, कैप्ड रिटर्न नोट्स, और भागीदारी रिटर्न नोट्स आदि के नाम से भी जाना जाता है।

PN में निवेशक के पास अंतर्निहित भारतीय प्रतिभूति का स्वामित्व नहीं होता, जिसे PN जारी करने वाले FII द्वारा रखा जाता है। इस प्रकार, PNs में निवेशक प्रतिभूति में निवेश के आर्थिक लाभ प्राप्त करते हैं बिना वास्तव में उसे रखे।

PN धारक को PN द्वारा संदर्भित प्रतिभूति/शेयरों के संबंध में कोई वोटिंग अधिकार नहीं मिलता।

PNs का विनियमन

• PNs केवल उन संस्थाओं को जारी किए जा सकते हैं जो अपने देश की संबंधित नियामक प्राधिकरण द्वारा विनियमित हैं और 'अपने ग्राहक को जानें' (KYC) मानदंडों के अनुपालन के अधीन हैं।
• उपकरणों का डाउन-स्ट्रीम जारी करना या हस्तांतरण भी केवल एक विनियमित संस्था को किया जा सकता है।
• इसके अलावा, FIs जो अंतर्निहित भारतीय प्रतिभूतियों के खिलाफ PNs जारी करते हैं, उन्हें SEBI को निर्धारित प्रारूप में जारी और बकाया PNs की रिपोर्ट करनी होगी।
• SEBI किसी भी जानकारी के लिए FIs से संपर्क कर सकती है जो उन्होंने जारी किए गए ऑफ-शोर डेरिवेटिव इंस्ट्रूमेंट्स (ODIs) के बारे में दी है।

PNs को गैर-निवासी भारतीयों (NRIs) को जारी नहीं किया जा सकता है और PNs जारी करने वाले संस्थाओं को इस प्रभाव से एक undertaking देना आवश्यक है।

SEBI ने यह भी अनिवार्य किया है कि QFIs (योग्य विदेशी निवेशक), हाल ही में अनुमति प्राप्त विदेशी निवेशक वर्ग, PNs जारी नहीं करेंगे।

अंतरराष्ट्रीय स्थिति

PN जैसे उत्पाद केवल प्रतिबंधित बाजारों में निवेश के लिए नहीं उपयोग किए जाते, बल्कि इन्हें खुले विकसित/उन्नत अर्थव्यवस्थाओं जैसे जापान, हांगकांग, सिंगापुर, ऑस्ट्रेलिया, अमेरिका और ब्रिटेन में भी उपलब्ध बताया गया है।

बाजार में हेरफेर के मामलों के जवाब में, दिसंबर 1999 में, ताइवान प्रतिभूति और वायदा आयोग ने अपने FII विनियमों को संशोधित किया ताकि FIs द्वारा स्थानीय शेयरों से जुड़े सभी ऑफशोर डेरिवेटिव गतिविधियों का समय-समय पर खुलासा किया जा सके, लेकिन यह आवश्यकता बाद में जून 2000 में हटा दी गई।

हेज फंड

यह शब्द हेजिंग से आया है, एक प्रक्रिया जिसके द्वारा व्यवसाय अपने आप को मूल्य परिवर्तनों के जोखिम से बचाते हैं। हेज फंड वह निवेश योग्य (फ्री फ्लोटिंग कैपिटल) पूंजी होती है जो तेज़ी से अर्थव्यवस्था के अधिक लाभदायक क्षेत्रों की ओर बढ़ती है। वर्तमान में, ऐसे फंड आसानी से एक अर्थव्यवस्था के शेयर बाजार से दूसरे में स्थानांतरित होते हैं— कम लाभ लाने वाले से अधिक लाभ लाने वाले क्षेत्रों की ओर।

ईसीबी नीति

एक संभावित उधारकर्ता 'स्वचालित मार्ग' और 'अनुमोदन मार्ग' के तहत बाहरी वाणिज्यिक उधारी (ECBs) तक पहुंच प्राप्त कर सकता है। स्वचालित मार्ग के अंतर्गत नहीं आने वाले ECBs को RBI द्वारा अनुमोदन मार्ग के तहत मामले-दर-मामले आधार पर विचार किया जाता है।

ईसीबी पर उच्च स्तरीय समिति ने सितंबर 2011 में कई निर्णय लिए ताकि ईसीबी के दायरे का विस्तार किया जा सके, जिसमें शामिल हैं :

• उच्च नेटवर्थ व्यक्तियों (HNIs) जो SEBI द्वारा निर्धारित मानदंडों को पूरा करते हैं, वे IDFs में निवेश कर सकते हैं।
• IFCs को कॉरपोरेट बांडों की दीर्घकालिक अवसंरचना श्रेणी में FII निवेश के लिए योग्य निर्गमकों के रूप में शामिल किया गया है।
• ईसीबी को अवसंरचना परियोजनाओं के रुपये के ऋणों के पुनर्वित्त के लिए अनुमत किया जाएगा, इस शर्त पर कि ऐसे ECBs का कम से कम 25 प्रतिशत रुपये के ऋण के पुनर्भुगतान के लिए उपयोग किया जाएगा और 75 प्रतिशत को अवसंरचना क्षेत्र में नए परियोजनाओं में निवेशित किया जाएगा।
• अवसंरचना क्षेत्र में कंपनियों द्वारा पूंजीगत वस्तुओं की खरीद के लिए खरीदारों/आपूर्तिकर्ताओं के क्रेडिट के पुनर्वित्त के लिए ECBs को अनुमोदित किया गया।

क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (CDS)

CDS भारत में अक्टूबर 2011 से चालू है - केवल कॉरपोरेट बांडों में। योग्य प्रतिभागियों में वाणिज्यिक बैंक, प्राथमिक डीलर, एनबीएफसी, बीमा कंपनियां और म्यूचुअल फंड शामिल हैं।

CDS एक क्रेडिट व्युत्पन्न लेनदेन है जिसमें दो पक्ष एक समझौते में प्रवेश करते हैं, जिसके तहत एक पक्ष (जिसे 'संरक्षण खरीदार' कहा जाता है) दूसरे पक्ष (जिसे 'संरक्षण विक्रेता' कहा जाता है) को समझौते की निर्दिष्ट अवधि के लिए नियमित भुगतान करता है।

संरक्षण विक्रेता तब तक कोई भुगतान नहीं करता जब तक कि एक पूर्व-निर्धारित संदर्भ संपत्ति से संबंधित एक क्रेडिट घटना नहीं होती। यदि ऐसी घटना होती है, तो यह संरक्षण विक्रेता की निपटान की बाध्यता को प्रेरित करती है, जो नकद या भौतिक हो सकती है।

CDS खरीदार को वित्तीय संपत्तियों के क्रेडिट जोखिम को विक्रेता को स्थानांतरित करने का अवसर प्रदान करता है, बिना संपत्तियों के स्वामित्व को वास्तव में स्थानांतरित किए।

सिक्यूरिटाइजेशन

यह 'बाजार योग्य प्रतिभूतियों' को जारी करने की प्रक्रिया है जो मौजूदा संपत्तियों के एक पूल द्वारा समर्थित होती हैं जैसे कि ऑटो या गृह ऋण।

एक बार जब संपत्ति को बाजार योग्य प्रतिभूति में परिवर्तित किया जाता है, तो इसे एक निवेशक को बेचा जाता है जो फिर ऋण के सेवा से उत्पन्न नकद प्रवाह से ब्याज और मुख्य राशि प्राप्त करता है।

वित्तीय संस्थाएं जैसे कि एनबीएफसी और माइक्रो फाइनेंस कंपनियां अपने ऋणों को बाजार योग्य प्रतिभूतियों में परिवर्तित करती हैं और उन्हें निवेशकों को बेचती हैं।

यह उन्हें उन संपत्तियों से नकद प्राप्त करने में मदद करता है जो अन्यथा उनके बैलेंस शीट पर फंसी रहती।

वैश्विक अनुभव यह दर्शाता है कि यदि अंतर्निहित संपत्ति का मूल्य घटता है, तो सिक्यूरिटाइज्ड संपत्तियों का मूल्य भी घट जाता है जैसा कि अमेरिका के 'सब-प्राइम संकट' के दौरान हुआ था।

भारत में कॉरपोरेट बांड

आर्थिक उत्साह और उच्च स्तरीय वित्तीय अवसंरचना ने भारत में शेयर बाजार की तीव्र वृद्धि में योगदान दिया है। बाजार की विशेषताओं और गहराई के मामले में, भारतीय शेयर बाजार दुनिया में सबसे अच्छे में से एक है।

साथ ही, सरकारी प्रतिभूतियों के बाजार ने भी वर्षों में विकास किया है और बढ़ा है, सरकार की बढ़ती उधारी आवश्यकताओं को देखते हुए। इसके विपरीत, कॉरपोरेट बांड बाजार दोनों बाजार भागीदारी और संरचना के मामले में दोयम दर्जे पर रहा है।

NBCs मुख्य निर्गमक हैं और कंपनियों द्वारा सीधे जुटाए गए वित्त की मात्रा बहुत कम है। मार्च 2020 तक, RBI ने भारत में कॉरपोरेट बांड बाजार को मजबूत करने के लिए कई उपाय किए हैं।

RBI द्वारा घोषित नए उपायों में शामिल हैं :

• वाणिज्यिक बैंकों को अपनी पूंजी आवश्यकताओं और अवसंरचना और किफायती आवास के लिए विदेशों में रुपये-निर्धारित बांड (मसाला बांड) जारी करने की अनुमति है।
• भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) के साथ पंजीकृत ब्रोकरों को कॉरपोरेट बांड बाजार में मार्केट मेकर के रूप में कार्य करने की अनुमति दी गई है।
• बैंकों को कॉरपोरेट बांडों के लिए आंशिक क्रेडिट संवर्धन को 20 प्रतिशत से बढ़ाकर 50 प्रतिशत करने की अनुमति दी गई है।
• प्राथमिक डीलरों को सरकारी बांडों के लिए मार्केट मेकर के रूप में कार्य करने की अनुमति दी गई है।
• विदेशी मुद्रा बाजार में पहुंच को आसान बनाने के लिए, एक्सचेंज-व्यापारित मुद्रा डेरिवेटिव में हेजिंग के लिए, जोखिम में लगे संस्थाओं को सरल प्रक्रियाओं के साथ हेज लेनदेन करने की अनुमति दी गई है।
• पेंशन और प्रोविडेंट फंड के साथ-साथ बीमा कंपनियों को कॉरपोरेट बांडों में निवेश करने की अनुमति दी गई है।
• कॉरपोरेट बांडों को 'BBB' या समकक्ष के रूप में निवेश ग्रेड घोषित किया गया है।
• कॉरपोरेट बांडों में रिवर्स ऑपरेशन के लिए एक इलेक्ट्रॉनिक प्लेटफॉर्म का परिचय।
• इनको RBI तरलता समायोजन सुविधा (LAF) में शामिल किया गया।
• FIs को स्टॉक एक्सचेंजों के माध्यम से और प्राथमिक निर्गम में कॉरपोरेट बांडों में निवेश करने की अनुमति दी गई है— कुल सीमा 51 अरब अमेरिकी डॉलर (G-Secs के लिए 25 अरब अमेरिकी डॉलर की सीमा के साथ)।

महंगाई: अनुक्रमित बांड

निवेशकों के रिटर्न को महंगाई के उतार-चढ़ाव से बचाने के लिए, भारतीय रिजर्व बैंक महंगाई अनुक्रमित बांड (IIBs) पेश करने की योजना बना रहा है— इसे संघीय बजट 2013-14 में प्रस्तावित किया गया था।

सरकार को उम्मीद है कि इससे सोने की खरीदारी के बजाय वित्तीय बचत को बढ़ावा मिलेगा। हाल के वर्षों में, ऋण निवेश पर रिटर्न अक्सर महंगाई से नीचे रहा है, जिसका अर्थ है कि महंगाई बचत को कम कर रही है।

महंगाई अनुक्रमित बांड ऐसे रिटर्न प्रदान करते हैं जो हमेशा महंगाई से अधिक होते हैं, यह सुनिश्चित करते हुए कि मूल्य वृद्धि बचत के मूल्य को कम नहीं करती।

2013-14 में, RBI ने दो ऐसे बांड लॉन्च किए— पहला जून 2013 में WPI से जुड़ा था जिसे बहुत कमजोर खुदरा प्रतिक्रिया मिली और दूसरा दिसंबर 2013 में CPI से जुड़ा था। दूसरा बांड महंगाई अनुक्रमित राष्ट्रीय बचत प्रतिभूतियां-संवृद्धि (IINSS-C) कहलाता है।

1997 में, भारत में पहली बार IIBs जारी किए गए— इन्हें पूंजी अनुक्रमित बांड (CIBs) कहा गया। लेकिन इन दोनों बांडों में एक अंतर है। जबकि CIBs केवल मुख्य राशि को महंगाई से सुरक्षा प्रदान करते थे, नया उत्पाद IIBs दोनों घटकों— मुख्य और ब्याज भुगतान को महंगाई से सुरक्षा प्रदान करता है।

सोने के एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स

सोने के एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ETFs) खुले हुए म्यूचुअल फंड योजनाएं हैं जो भौतिक सोने की कीमत का निकटता से पालन करती हैं। प्रत्येक यूनिट 0.995 शुद्धता वाले एक ग्राम सोने का प्रतिनिधित्व करती है, और ETF स्टॉक एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध है।

ई-गोल्ड

ई-गोल्ड एक और खरीदारी विकल्प है, जो राष्ट्रीय स्टॉक एक्सचेंज (NSEL) पर व्यापार की जाने वाली इकाइयों में निवेश करने से संबंधित है। यहाँ, निवेशक को NSEL के एक सहयोगी के साथ एक डेमैट खाता होना आवश्यक है।

ई-गोल्ड के ब्रोकर और लेनदेन शुल्क सोने के ETFs की तुलना में कम हैं क्योंकि इनमें कोई फंड प्रबंधन शुल्क नहीं होता। कोई सोने की डिलीवरी ले सकता है या इसे एक्सचेंज में बेच सकता है।

सीपीएसईटीएफ

केंद्रीय सार्वजनिक क्षेत्र उद्यम एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (CPSE ETF) जिसमें 10 ब्लू चिप PSUs के शेयर शामिल हैं, 41 अप्रैल 2014 को BSE और NSE प्लेटफार्मों पर सूचीबद्ध किया गया।

यह योजना भारत सरकार द्वारा सार्वजनिक क्षेत्र की इकाइयों (PSUs) में अपनी हिस्सेदारी का एक हिस्सा विनिवेश करने के एक साधन के रूप में कल्पित की गई थी और इसे गोल्डमैन सैक्स एसेट मैनेजमेंट (इंडिया) प्रा. लि. द्वारा प्रबंधित किया जाएगा, जो एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स के प्रबंधन में विशेषज्ञता रखती है।

ETF एक सुरक्षा है जो एक सूचकांक, एक वस्तु या संपत्तियों की एक टोकरी को ट्रैक करती है जैसे कि एक सूचकांक फंड, लेकिन एक एक्सचेंज पर एक स्टॉक की तरह व्यापार करती है— CPSE ETF CPSE सूचकांक को ट्रैक करती है।

CPSE ETF उपरोक्त दी गई कंपनियों में दिए गए भार के अनुसार निवेश करेगा। इसलिए, ट्रैकिंग त्रुटि और व्यय के अधीन, CPSE ETF के रिटर्न CPSE सूचकांक के रिटर्न के निकटता से संबंधित होंगे।

सरकार ने (संघीय बजट 2017 - 18) में विविधीकृत CPSE शेयरों और अन्य सरकारी होल्डिंग्स के साथ एक नया ETF लॉन्च करने की घोषणा की।

पेंशन क्षेत्र सुधार

पेंशन भारत में सरकारी नौकरियों का अभिन्न हिस्सा रही है। पेंशन दो महत्वपूर्ण सामाजिक-आर्थिक उद्देश्यों की पूर्ति करती है— (i) यह विकास के लिए दीर्घकालिक बचत के प्रवाह की सुविधा प्रदान करती है, अर्थात्, राष्ट्र-निर्माण। (ii) यह देश में एक विश्वसनीय और स्थायी सामाजिक सुरक्षा प्रणाली स्थापित करने में भी मदद करती है।

आरएफपीआई

मार्च 2014 में, RBI ने विदेशी पोर्टफोलियो निवेश के नियमों को सरल बनाया, ताकि निवेश आकर्षित करने के लिए एक आसान पंजीकरण प्रक्रिया और संचालन ढांचा स्थापित किया जा सके। अब से, SEBI दिशानिर्देशों के अनुसार पंजीकृत पोर्टफोलियो निवेशक को पंजीकृत विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक (RFPI) कहा जाएगा— मौजूदा पोर्टफोलियो निवेशक श्रेणी, अर्थात्, विदेशी संस्थागत निवेशक (FII) और योग्य विदेशी निवेशक (QFI) जो SEBI में पंजीकृत हैं, इसके अंतर्गत आएंगे। RFPI के रूप में पंजीकरण से पूर्व FII/QFI द्वारा किए गए सभी निवेश मान्य रहेंगे और समग्र सीमा की गणना में शामिल किए जाएंगे।

भागीदारी नोट्स (PNs)

भारतीय संदर्भ में, भागीदारी नोट (PN या P-Note) मूल रूप से एक व्युत्पन्न उपकरण है जो विदेशी न्यायालयों में, एक SEBI द्वारा पंजीकृत FII द्वारा, भारतीय प्रतिभूतियों के खिलाफ जारी किया जाता है— भारतीय प्रतिभूति उपकरण में इक्विटी, ऋण, व्युत्पन्न या यहां तक कि एक इंडेक्स हो सकता है।

• PNs को विदेशी व्युत्पन्न उपकरण, इक्विटी लिंक्ड नोट्स, कैप्ड रिटर्न नोट्स, और भागीदार रिटर्न नोट्स के रूप में भी जाना जाता है।
• PN में निवेशक को अंतर्निहित भारतीय प्रतिभूति का स्वामित्व नहीं होता, जो PN जारी करने वाले FII द्वारा रखा जाता है।
• इस प्रकार, PNs में निवेशक सुरक्षा में निवेश के आर्थिक लाभ प्राप्त करते हैं बिना वास्तव में उसे धारण किए।
• PN धारक को PN द्वारा संदर्भित प्रतिभूति/शेयर के संबंध में कोई वोटिंग अधिकार नहीं होता।

PNs का विनियमन

PNs केवल उन संस्थाओं को जारी किए जा सकते हैं जो अपने गृह देशों में संबंधित नियामक प्राधिकरण द्वारा विनियमित हैं और 'अपने ग्राहक को जानें' (KYC) मानदंडों का पालन करते हैं।

• इन्हें केवल विनियमित संस्थाओं को ही डाउन-स्ट्रीम जारी या ट्रांसफर किया जा सकता है।
• साथ ही, PNs जारी करने वाले FII को SEBI को निर्धारित प्रारूप में जारी और शेष PNs की रिपोर्ट करने की आवश्यकता होती है।

अंतर्राष्ट्रीय स्थिति

PN जैसे उत्पादों का उपयोग केवल प्रतिबंधित बाजारों में निवेश के लिए नहीं किया जाता, बल्कि वे विकसित अर्थव्यवस्थाओं जैसे जापान, हांगकांग, सिंगापुर, ऑस्ट्रेलिया, अमेरिका और ब्रिटेन में भी उपलब्ध हैं।

हेज फंड

यह शब्द हेजिंग से आया है, जो एक प्रक्रिया है जिसके द्वारा व्यवसाय अपने मूल्य परिवर्तनों के जोखिम से खुद को बचाते हैं। हेज फंड उस पूंजी का समूह है जो तेज़ी से अधिक लाभकारी क्षेत्रों की ओर बढ़ता है। वर्तमान में, ऐसे फंड एक अर्थव्यवस्था के स्टॉक बाजार से दूसरी अर्थव्यवस्था के स्टॉक बाजार में आसानी से चले जाते हैं।

ईसीबी नीति

एक संभावित उधारकर्ता 'स्वचालित मार्ग' और 'अनुमति मार्ग' के तहत बाहरी वाणिज्यिक उधारी (ECB) का उपयोग कर सकता है। स्वचालित मार्ग के अंतर्गत न आने वाले ECBs को RBI द्वारा अनुमोदन मार्ग के तहत केस-दर-केस आधार पर विचार किया जाता है।

• सितंबर 2011 में, ECB पर उच्च स्तरीय समिति ने ECBs के दायरे का विस्तार करने के लिए कई निर्णय लिए।
• उच्च निवल मूल्य वाले व्यक्तियों (HNIs) को SEBI द्वारा निर्धारित मानदंडों को पूरा करने पर IDFs में निवेश करने की अनुमति दी गई।

क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप (CDS)

CDS भारत में अक्टूबर 2011 से कार्यान्वित है - केवल कॉर्पोरेट बांड में। पात्र प्रतिभागियों में वाणिज्यिक बैंक, प्राथमिक डीलर, NBFCs, बीमा कंपनियां और म्यूचुअल फंड शामिल हैं।

• CDS एक क्रेडिट व्युत्पन्न लेनदेन है जिसमें दो पक्ष एक समझौते में प्रवेश करते हैं।
• एक पक्ष (जिसे 'संरक्षण खरीदार' कहा जाता है) दूसरे पक्ष (जिसे 'संरक्षण विक्रेता' कहा जाता है) को निर्धारित अवधि के लिए भुगतान करता है।

सुरक्षा की प्रक्रिया

यह प्रक्रिया 'बाजारी प्रतिभूतियों' को जारी करने की है जो मौजूदा संपत्तियों जैसे ऑटो या गृह ऋणों द्वारा समर्थित होती है।

• एक बार जब संपत्ति को बाजार योग्य प्रतिभूति में परिवर्तित कर दिया जाता है, तो इसे एक निवेशक को बेचा जाता है।

भारत में कॉर्पोरेट बांड

आर्थिक जीवंतता और अत्याधुनिक वित्तीय बुनियादी ढांचे ने भारत में शेयर बाजार के तेजी से विकास में योगदान दिया है।

• कॉर्पोरेट बांड बाजार के संदर्भ में, कंपनियों द्वारा सीधे बहुत कम वित्त जुटाया जाता है।
• मार्च 2020 तक, RBI ने भारत में कॉर्पोरेट बांड बाजार को मजबूत करने के लिए कई उपाय किए हैं।

महंगाई: इंडेक्स बांड

निवेशकों के रिटर्न को महंगाई के उतार-चढ़ाव से बचाने के लिए, भारतीय रिजर्व बैंक महंगाई-सूचकांक बांड (IIBs) पेश करने की योजना बना रहा है।

सोना एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स

सोना एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स (ETFs) खुले हुए म्यूचुअल फंड योजनाएं हैं जो भौतिक सोने की कीमत को करीब से ट्रैक करती हैं।

CPSE ETF

केंद्रीय सार्वजनिक क्षेत्र उद्यम एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (CPSE ETF) में 10 प्रमुख PSU के शेयर शामिल हैं।

पेंशन क्षेत्र सुधार

पेंशन भारत में सरकारी नौकरियों का एक अभिन्न हिस्सा रही है।

वित्तीय स्थिरता विकास परिषद (FSDC)

एक उच्चतम स्तर की संस्था, FSDC, दिसंबर 2010 में स्थापित की गई थी।

वित्तीय क्षेत्र मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP)

IMF बोर्ड ने सितंबर 2010 में 25 प्रणालीगत महत्वपूर्ण अर्थव्यवस्थाओं, जिनमें भारत भी शामिल है, को वित्तीय स्थिरता मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP) के अंतर्गत शामिल करने का निर्णय लिया।

वित्तीय कार्रवाई कार्य बल (FATF)

FATF एक अंतर-सरकारी नीति बनाने वाली संस्था है जो मनी लॉन्ड्रिंग और आतंकवादी वित्तपोषण से निपटने के लिए अंतरराष्ट्रीय मानकों की स्थापना करती है।

भागीदारी नोट्स (पीएनएस)

भारतीय संदर्भ में, भागीदारी नोट (पीएन या पी-नोट) एक व्युत्पन्न उपकरण है जिसे विदेशी न्यायक्षेत्रों में, एक एसईबीआई पंजीकृत एफआईआई द्वारा, भारतीय प्रतिभूतियों के खिलाफ जारी किया जाता है—भारतीय प्रतिभूति उपकरण में शेयर, ऋण, व्युत्पन्न या यहां तक कि एक सूचकांक भी शामिल हो सकता है।

पीएन को ओवरसीज डेरिवेटिव इंस्ट्रूमेंट्स, इक्विटी लिंक्ड नोट्स, कैप्ड रिटर्न नोट्स और पार्टिसिपेटिंग रिटर्न नोट्स आदि के रूप में भी जाना जाता है।

• पीएन में निवेशक के पास अंतर्निहित भारतीय प्रतिभूति का स्वामित्व नहीं होता है, जिसे पीएन जारी करने वाला एफआईआई रखता है।
• इस प्रकार, पीएन में निवेशक, प्रतिभूति में निवेश के आर्थिक लाभ उठाते हैं बिना वास्तव में उसे अपने पास रखे।
• उन्हें अंतर्निहित प्रतिभूति के मूल्य में उतार-चढ़ाव से लाभ होता है क्योंकि पीएन का मूल्य अंतर्निहित भारतीय प्रतिभूति के मूल्य से जुड़ा होता है।
• पीएन धारक को पीएन द्वारा संदर्भित सुरक्षा/शेयरों के संबंध में किसी भी मतदान के अधिकार का आनंद नहीं मिलता है।

पीएन का विनियमन

• पीएन केवल उन संस्थाओं को जारी किए जा सकते हैं जो अपने गृह देशों में प्रासंगिक नियामक प्राधिकरण द्वारा विनियमित हैं और 'अपने ग्राहक को जानो' (केवाईसी) मानदंडों के अनुपालन के अधीन हैं।
• उपकरणों का डाउनस्ट्रीम जारी या हस्तांतरण केवल एक विनियमित इकाई को ही किया जा सकता है।
• इसके अलावा, जो एफआईआई अंतर्निहित भारतीय प्रतिभूतियों के खिलाफ पीएन जारी करते हैं, उन्हें एसईबीआई को निर्धारित प्रारूप में जारी और बकाया पीएन की रिपोर्ट करनी होती है।
• इसके अलावा, एसईबीआई किसी भी जानकारी की मांग कर सकता है जो एफआईआई द्वारा जारी ऑफ-शोर डेरिवेटिव इंस्ट्रूमेंट्स (ओडीआई) से संबंधित हो।
• इन उपकरणों के माध्यम से निवेश की निगरानी करने के लिए, एसईबीआई ने 31 अक्टूबर, 2001 को एफआईआई को सलाह दी कि वे उनके द्वारा जारी डेरिवेटिव इंस्ट्रूमेंट्स की जानकारी मासिक आधार पर प्रस्तुत करें।

इन रिपोर्टों में पीएन के सब्सक्राइबर्स के नाम और गठन, उनके स्थान, भारतीय अंतर्निहित प्रतिभूतियों की प्रकृति आदि जैसे विवरणों का संचार करना आवश्यक है।

एफआईआई गैर-निवासी भारतीयों (एनआरआई) को पीएन जारी नहीं कर सकते हैं, और जो पीएन जारी करते हैं उन्हें इस संबंध में एक आश्वासन देना आवश्यक है।

एसईबीआई ने यह भी अनिवार्य किया है कि योग्य विदेशी निवेशक (क्यूएफआई), जो हाल ही में अनुमोदित विदेशी निवेशक वर्ग है, पीएन जारी नहीं करेंगे।

अंतरराष्ट्रीय स्थिति

पीएन जैसे उत्पादों का उपयोग केवल प्रतिबंधित बाजारों में निवेश के लिए नहीं किया जाता है, बल्कि यह विकसित/उन्नत अर्थव्यवस्थाओं जैसे जापान, हांगकांग, सिंगापुर, ऑस्ट्रेलिया, अमेरिका और ब्रिटेन में भी उपलब्ध हैं।

बाजार में हेरफेर के चिंताओं के जवाब में, दिसंबर 1999 में, ताइवान प्रतिभूति और वायदा आयोग ने स्थानीय शेयरों से जुड़े सभी ऑफ-शोर डेरिवेटिव गतिविधियों का नियमित प्रकटीकरण करने की आवश्यकता के लिए एफआईआई विनियमों में संशोधन किया, लेकिन यह आवश्यकता बाद में जून 2000 में हटा दी गई।

चीन की प्रतिभूति नियामक आयोग ने इन उत्पादों से संबंधित रिपोर्टें दर्ज करने की आवश्यकता की है जिसमें केवल उनके द्वारा उपयोग की गई कोटा पर जोर दिया गया है।

हैज फंड

यह शब्द 'हैजिंग' से आया है, जो एक प्रक्रिया है जिसके द्वारा व्यवसाय अपने मूल्य परिवर्तन के जोखिम से खुद को बचाते हैं। हैज फंड वह निवेश योग्य (मुक्त प्रवाह वाली पूंजी) पूंजी होती है जो बहुत तेजी से एक अर्थव्यवस्था के अधिक लाभकारी क्षेत्रों की ओर बढ़ती है। वर्तमान में, ऐसे फंड एक अर्थव्यवस्था के शेयर बाजार से दूसरे में आसानी से स्थानांतरित होते हैं—कम लाभ वाली जगहों से उच्च लाभ वाली जगहों पर।

ईसीबी नीति

एक संभावित उधारकर्ता बाहरी वाणिज्यिक उधारी (ईसीबी) तक दो मार्गों के माध्यम से पहुंच सकता है, अर्थात् 'स्वचालित मार्ग' और 'अनुमोदन मार्ग'।

• जो ईसीबी स्वचालित मार्ग के तहत कवर नहीं हैं, उन्हें आरबीआई द्वारा अनुमोदन मार्ग के तहत मामले के आधार पर विचार किया जाता है।
• ईसीबी पर उच्च स्तरीय समिति ने सितंबर 2011 में ईसीबी के दायरे को बढ़ाने के लिए कई निर्णय लिए, जिसमें शामिल हैं :
• उच्च निवल मूल्य वाले व्यक्तियों (एचएनआई) जो एसईबीआई द्वारा निर्धारित मानदंडों को पूरा करते हैं, आईडीएफ में निवेश कर सकते हैं।
• आईएफसी को कॉर्पोरेट बॉंड्स के दीर्घकालिक अवसंरचना श्रेणी में एफआईआई निवेश के लिए पात्र जारीकर्ताओं के रूप में शामिल किया गया है।
• ईसीबी को अवसंरचना परियोजनाओं के रुपये के ऋण के पुनर्वित्त के लिए अनुमति दी जाएगी, इस शर्त पर कि ऐसे ईसीबी का कम से कम 25 प्रतिशत रुपये के ऋण के चुकाने के लिए उपयोग किया जाएगा और 75 प्रतिशत नए अवसंरचना परियोजना में निवेश किया जाएगा।
• अवसंरचना क्षेत्र की कंपनियों द्वारा पूंजीगत वस्तुओं की खरीद के लिए ईसीबी के माध्यम से खरीदार/आपूर्तिकर्ता के क्रेडिट का पुनर्वित्त करना अनुमोदित किया गया।

क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (सीडीएस)

सीडीएस का संचालन भारत में अक्टूबर 2011 से शुरू हुआ - केवल कॉर्पोरेट बॉंड्स में। पात्र भागीदारों में वाणिज्यिक बैंक, प्राथमिक डीलर, एनबीएफसी, बीमा कंपनियां और म्यूचुअल फंड शामिल हैं।

सीडीएस एक क्रेडिट व्युत्पन्न लेनदेन है जिसमें दो पक्ष एक समझौते में प्रवेश करते हैं, जिसके द्वारा एक पक्ष (जिसे 'प्रोटेक्शन बायर' कहा जाता है) दूसरे पक्ष (जिसे 'प्रोटेक्शन सेलर' कहा जाता है) को समझौते की निर्दिष्ट अवधि के लिए नियमित भुगतान करता है।

• प्रोटेक्शन सेलर तब तक कोई भुगतान नहीं करता जब तक कि पूर्व निर्धारित संदर्भ संपत्ति से संबंधित कोई क्रेडिट घटना नहीं होती है।
• यदि ऐसी घटना होती है, तो यह प्रोटेक्शन सेलर की निपटान प्रतिबद्धता को सक्रिय करता है, जो नकद या भौतिक हो सकती है।
• सीडीएस खरीदार को वित्तीय संपत्तियों के क्रेडिट जोखिम को बिना संपत्तियों के स्वामित्व को स्थानांतरित किए, विक्रेता को स्थानांतरित करने का मौका देती है।
• सीडीएस अनुबंध खतरनाक होते हैं क्योंकि वे शरारत के लिए हेरफेर किए जा सकते हैं। यह सब बीमा योग्य हित के बारे में है जो कभी नहीं होता क्योंकि इसका उपयोग अटकल लगाने के लिए किया जाता है।
• सीडीएस का सबसे क्षति पहुंचाने वाला पहलू यह है कि एक देश/क्षेत्र का क्रेडिट जोखिम दूसरे देश/क्षेत्र में बहुत आसानी से और चुपचाप निर्यात होता है।

सिक्यूरिटाइजेशन

यह 'मार्केटेबल सिक्योरिटीज' जारी करने की प्रक्रिया है जो मौजूदा परिसंपत्तियों जैसे ऑटो या होम लोन द्वारा समर्थित होती है।

• एक परिसंपत्ति को मार्केटेबल सिक्योरिटी में परिवर्तित करने के बाद, इसे एक निवेशक को बेचा जाता है जो उसके बाद ऋण की सेवा से उत्पन्न नकद प्रवाह से ब्याज और मुख्य राशि प्राप्त करता है।
• वित्तीय संस्थान जैसे एनबीएफसी और माइक्रो फाइनेंस कंपनियां अपने ऋणों को मार्केटेबल सिक्योरिटीज में परिवर्तित करती हैं और उन्हें निवेशकों को बेचती हैं।
• यह उन्हें उन परिसंपत्तियों से तरल नकद प्राप्त करने में मदद करता है जो अन्यथा उनके बैलेंस शीट पर अटकी रहती हैं।

वैश्विक अनुभव दर्शाता है कि यदि अंतर्निहित परिसंपत्ति का मूल्य गिरता है तो सिक्यूरिटाइज्ड परिसंपत्तियां भी मूल्य खो देती हैं, जैसा कि अमेरिका के 'सब-प्राइम संकट' के दौरान हुआ था—जिन गृह ऋणों के खिलाफ सिक्यूरिटाइज्ड परिसंपत्तियां बीमा कंपनियों और बैंकों को बेची गई थीं, उनका मूल्य गिर गया, जिससे एक संकट उत्पन्न हुआ।

भारत में कॉर्पोरेट बांड

आर्थिक सक्रियता के साथ-साथ अत्याधुनिक वित्तीय अवसंरचना ने भारत में शेयर बाजार में तेजी से वृद्धि में योगदान दिया है। बाजार की विशेषताओं और गहराई के मामले में, भारतीय शेयर बाजार दुनिया में सबसे अच्छे में से एक है।

साथ ही, सरकारी प्रतिभूतियों का बाजार भी वर्षों के दौरान विकसित हुआ है और विस्तारित हुआ है, सरकार की बढ़ती उधारी आवश्यकताओं को देखते हुए। इसके विपरीत, कॉर्पोरेट बांड बाजार दोनों दृष्टियों से बाजार भागीदारी और संरचना में धीमा रहा है।

• एनबीसी मुख्य जारीकर्ता हैं और कंपनियों द्वारा सीधे बहुत कम मात्रा में वित्त जुटाया जाता है।
• मार्च 2020 तक, आरबीआई ने भारत में कॉर्पोरेट बांड बाजार को मजबूत करने के लिए कई उपाय किए हैं।
• इसने खान समिति (अगस्त 2016) की कई सिफारिशों को स्वीकार किया, जिसका उद्देश्य कॉर्पोरेट बांड बाजार में निवेशक भागीदारी और बाजार तरलता को बढ़ाना है।

आरबीआई द्वारा घोषित नए उपायों में शामिल हैं :

• (i) वाणिज्यिक बैंकों को अपनी पूंजी आवश्यकताओं और अवसंरचना और किफायती आवास के वित्तपोषण के लिए विदेशों में रुपये में व्यक्त बांड (मसाला बांड) जारी करने की अनुमति दी गई है।
• (ii) भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (एसईबीआई) के साथ पंजीकृत ब्रोकरों को कॉर्पोरेट बांड बाजार में मार्केट मेकर के रूप में अधिकृत किया गया है, ताकि वे कॉर्पोरेट ऋण प्रतिभूतियों में रिवर्स रेपो अनुबंध कर सकें।
• (iii) बैंकों को कॉर्पोरेट बांड के लिए प्रदान किए गए आंशिक क्रेडिट संवर्धन को 20 प्रतिशत से बढ़ाकर 50 प्रतिशत करने की अनुमति दी गई है।
• (iv) प्राथमिक डीलरों को सरकारी बांड के लिए मार्केट मेकर के रूप में कार्य करने की अनुमति दी गई है।
• (v) हेजिंग के लिए विदेशी मुद्रा बाजार में पहुंच को आसान बनाने के लिए, विनिमय दर जोखिम के संपर्क में आने वाली संस्थाओं को सरल प्रक्रियाओं के साथ हेज लेनदेन करने की अनुमति दी गई है, जिसकी सीमा किसी भी समय 30 मिलियन अमेरिकी डॉलर है।
• (vi) पेंशन और भविष्य निधि को कॉर्पोरेट बांड में निवेश करने की अनुमति दी गई है।
• (vii) 'बीबीबी' या समकक्ष रेटिंग वाले कॉर्पोरेट बांड को निवेश श्रेणी के रूप में घोषित किया गया है।
• (viii) कॉर्पोरेट बांड में रिवर्स ऑपरेशन के लिए एक इलेक्ट्रॉनिक प्लेटफार्म की शुरुआत की गई है।
• (ix) एफआईआई को स्टॉक एक्सचेंजों और प्राथमिक निर्गम के माध्यम से कॉर्पोरेट बांड में निवेश करने की अनुमति दी गई है—कुल सीमा 51 अरब अमेरिकी डॉलर (जिसमें जी-सेक के लिए 25 अरब अमेरिकी डॉलर की सीमा है)।

महंगाई: अनुक्रमित बांड

निवेशकों के रिटर्न को महंगाई के उतार-चढ़ाव से बचाने के लिए, भारतीय रिजर्व बैंक महंगाई-सूचकांक बांड (आईआईबी) पेश करने की योजना बना रहा है—यह संघीय बजट 2013-14 द्वारा प्रस्तावित किया गया था।

सरकार को उम्मीद है कि इससे सोने की खरीद के बजाय वित्तीय बचत को बढ़ावा मिलेगा। हाल के वर्षों में, ऋण निवेश पर रिटर्न की दर अक्सर महंगाई से नीचे रही है, जिसका अर्थ है कि महंगाई बचत को कम कर रही है।

महंगाई अनुक्रमित बांड ऐसी रिटर्न प्रदान करते हैं जो हमेशा महंगाई से अधिक होते हैं, यह सुनिश्चित करते हुए कि मूल्य वृद्धि बचत के मूल्य को कम न करे।

2013-14 में, आरबीआई ने ऐसे दो बांड लॉन्च किए—पहला जून 2013 में WPI के साथ जोड़ा गया था जिसमें बहुत कमजोर खुदरा प्रतिक्रिया थी और दूसरा दिसंबर 2013 में CPI के साथ जोड़ा गया था। बाद वाले को महंगाई अनुक्रमित राष्ट्रीय बचत प्रतिभूतियां- संचयी (IINSS-C) कहा जाता है।

1997 में, आईआईबी को भारत में पहली बार जारी किया गया था—जिसे पूंजी अनुक्रमित बांड (CIB) कहा जाता है। लेकिन इन दोनों बांडों के बीच एक अंतर है। जबकि CIB ने केवल मूलधन के लिए महंगाई से सुरक्षा प्रदान की, नया उत्पाद आईआईबी दोनों घटकों—मूलधन और ब्याज भुगतान के लिए महंगाई से सुरक्षा प्रदान करता है।

सोना एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स

सोना एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स (ईटीएफ) ओपन-एंडेड म्यूचुअल फंड योजनाएं हैं जो भौतिक सोने की कीमत के करीब ट्रैक करती हैं। प्रत्येक यूनिट एक ग्राम सोने का प्रतिनिधित्व करती है जिसकी शुद्धता 0.995 होती है, और ईटीएफ स्टॉक एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध होता है।

• ई-गोल्ड: ई-गोल्ड एक अन्य खरीद विकल्प है, जिसमें राष्ट्रीय स्टॉक एक्सचेंज (एनएसईएल) पर कारोबार की गई यूनिटों में निवेश शामिल है।
• यहां, निवेशक को एनएसईएल की किसी सहयोगी के साथ एक डेमैट खाता होना आवश्यक है।
• ई-गोल्ड के ब्रोकरिज और लेनदेन शुल्क सोना ईटीएफ की तुलना में कम होते हैं क्योंकि इसमें कोई फंड प्रबंधन शुल्क नहीं होता।
• कोई सोने की डिलीवरी ले सकता है या इसे एक्सचेंज में बेच सकता है।

सीपीएसईईटीएफ

केंद्रीय सार्वजनिक क्षेत्र उद्यम एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (सीपीएसई ईटीएफ) जिसमें 10 ब्लू चिप पीएसयू के शेयर शामिल हैं, 41 अप्रैल, 2014 को बीएसई और एनएसई प्लेटफार्मों पर सूचीबद्ध किया गया।

यह योजना भारत सरकार द्वारा सार्वजनिक क्षेत्र के इकाइयों (पीएसयू) में अपनी होल्डिंग के एक हिस्से का विनिवेश करने के एक तरीके के रूप में कल्पित की गई है और इसे गोल्डमैन सैक्स एसेट मैनेजमेंट (इंडिया) प्राइवेट लिमिटेड द्वारा प्रबंधित किया जाएगा, जो एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स के प्रबंधन में विशेषज्ञता रखती है।

ईटीएफ एक सुरक्षा है जो एक सूचकांक, एक वस्तु या एक संपत्ति के समूह को ट्रैक करती है जैसे कि एक सूचकांक फंड, लेकिन यह एक एक्सचेंज पर स्टॉक की तरह व्यापार करती है - सीपीएसई ईटीएफ सीपीएसई सूचकांक को ट्रैक करता है।

सीपीएसई ईटीएफ उपरोक्त दिए गए कंपनियों में दिए गए वजन के अनुसार कोष में निवेश करेगा। इसलिए, ट्रैकिंग त्रुटि और व्यय के अधीन, सीपीएसई ईटीएफ का रिटर्न सीपीएसई सूचकांक के रिटर्न के करीब होगा।

सरकार ने (संघीय बजट 2017-18) में विविधीकृत सीपीएसई स्टॉक्स और अन्य सरकारी होल्डिंग्स के साथ एक नया ईटीएफ लॉन्च करने की घोषणा की है।

पेंशन क्षेत्र सुधार

हेज फंड

यह शब्द एक अन्य शब्द हेजिंग से आया है, जो एक प्रक्रिया है जिसके द्वारा व्यवसाय मूल्य परिवर्तनों के जोखिम से खुद को बचाते हैं। हेज फंड वह निवेश योग्य (फ्री फ्लोटिंग कैपिटल) पूंजी है जो बहुत तेजी से एक अर्थव्यवस्था के अधिक लाभकारी क्षेत्रों की ओर बढ़ती है। वर्तमान में, ऐसे फंड आसानी से एक अर्थव्यवस्था के शेयर बाजार से दूसरे में जाते हैं—कम लाभ वाली जगहों से उच्च लाभ वाली जगहों की ओर।

ईसीबी नीति

एक संभावित उधारकर्ता बाहरी वाणिज्यिक उधारी (ECBs) का उपयोग दो मार्गों के तहत कर सकता है, अर्थात् 'स्वचालित मार्ग' और 'अनुमोदन मार्ग'।

• स्वचालित मार्ग के अंतर्गत नहीं आने वाले ECBs को RBI द्वारा मामलों के आधार पर अनुमोदन मार्ग के तहत विचार किया जाता है।
• सितंबर 2011 में ईसीबी पर उच्च स्तरीय समिति ने कुछ निर्णय लिए ताकि ECBs के दायरे का विस्तार किया जा सके, जिसमें शामिल हैं:
• उच्च नेटवर्थ व्यक्ति (HNIs) जो SEBI द्वारा निर्धारित मानदंडों को पूरा करते हैं, IDFs में निवेश कर सकते हैं।
• IFCs को कॉर्पोरेट बांड्स के दीर्घकालिक इन्फ्रा श्रेणी में FII निवेश के लिए योग्य जारीकर्ता के रूप में शामिल किया गया है।
• इन्फ्रास्ट्रक्चर परियोजनाओं के रुपये के ऋणों के पुनः वित्तपोषण के लिए ECB की अनुमति होगी, इस शर्त पर कि ऐसे ECBs का कम से कम 25 प्रतिशत उक्त रुपये के ऋण के भुगतान के लिए उपयोग किया जाएगा और 75 प्रतिशत नए परियोजनाओं में निवेशित किया जाएगा।
• इन्फ्रास्ट्रक्चर क्षेत्र की कंपनियों द्वारा पूंजीगत सामान की खरीद के लिए ECBs के माध्यम से खरीदारों/आपूर्तिकर्ताओं के क्रेडिट का पुनः वित्तपोषण अनुमोदित किया गया।

क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप (CDS)

CDS भारत में अक्टूबर 2011 से चालू है - केवल कॉर्पोरेट बांडों में शुरू किया गया। योग्य प्रतिभागियों में वाणिज्यिक बैंक, प्राथमिक डीलर, NBFCs, बीमा कंपनियां और म्यूचुअल फंड शामिल हैं।

• CDS एक क्रेडिट डेरिवेटिव लेनदेन है जिसमें दो पक्ष एक समझौते में प्रवेश करते हैं, जिसके अनुसार एक पक्ष (जिसे 'प्रोटेक्शन बायर' कहा जाता है) दूसरे पक्ष (जिसे 'प्रोटेक्शन सेलर' कहा जाता है) को समझौते की निर्दिष्ट अवधि के लिए नियमित भुगतान करता है।
• प्रोटेक्शन सेलर तब तक कोई भुगतान नहीं करता जब तक कि एक पूर्व निर्धारित संदर्भ संपत्ति से संबंधित क्रेडिट घटना नहीं होती।
• यदि ऐसा कोई घटना होती है, तो यह प्रोटेक्शन सेलर के निपटान के दायित्व को सक्रिय करता है, जो नकद या भौतिक हो सकता है।
• CDS खरीदार को बिना संपत्तियों के स्वामित्व को स्थानांतरित किए बिना वित्तीय संपत्तियों के क्रेडिट जोखिम को विक्रेता को स्थानांतरित करने का मौका देता है।

सिक्यूरिटाइजेशन

यह मौजूदा परिसंपत्तियों के पूल द्वारा समर्थित 'बाजार योग्य प्रतिभूतियों' जारी करने की प्रक्रिया है, जैसे कि ऑटो या होम लोन।

• एक परिसंपत्ति को बाजार योग्य प्रतिभूति में परिवर्तित करने के बाद, इसे एक निवेशक को बेचा जाता है, जो फिर ऋण की सेवा से उत्पन्न नकद प्रवाह से ब्याज और मूलधन प्राप्त करता है।
• वित्तीय संस्थाएं जैसे NBFCs और माइक्रो फाइनेंस कंपनियां अपने ऋणों को बाजार योग्य प्रतिभूतियों में बदलकर उन्हें निवेशकों को बेचती हैं।
• यह उन्हें उन परिसंपत्तियों से तरल नकद प्राप्त करने में मदद करता है जो अन्यथा उनके बैलेंस शीट पर फंसी रहती हैं।

भारत में कॉर्पोरेट बांड

आर्थिक जीवंतता और अत्याधुनिक वित्तीय अवसंरचना ने भारत में शेयर बाजार में तेजी से वृद्धि में योगदान दिया है।

• बाजार की विशेषताओं और गहराई के मामले में, भारतीय शेयर बाजार दुनिया में सबसे अच्छे में से एक है।
• सरकारी प्रतिभूतियों का बाजार भी वर्षों में विकसित हुआ है और बढ़ा है, सरकार की बढ़ती उधारी आवश्यकताओं को देखते हुए।
• इसके विपरीत, कॉर्पोरेट बांड बाजार बाजार की भागीदारी और संरचना के मामले में धीमा रहा है।
• NBCs मुख्य जारीकर्ता हैं और कंपनियों द्वारा सीधे बहुत कम मात्रा में वित्त जुटाया जाता है।

मार्च 2020 तक, RBI ने भारत में कॉर्पोरेट बांड बाजार को मजबूत करने के लिए कई उपाय किए थे।

• इसने निवेशक भागीदारी और कॉर्पोरेट बांड बाजार में बाजार तरलता बढ़ाने के लिए खान समिति (अगस्त 2016) की कई सिफारिशों को स्वीकार किया।
• RBI द्वारा घोषित नए उपायों में शामिल हैं:
• (i) वाणिज्यिक बैंकों को अपनी पूंजी आवश्यकताओं और इन्फ्रास्ट्रक्चर और किफायती आवास के लिए विदेशों में रुपये-निर्धारित बांड (मसाला बांड) जारी करने की अनुमति दी गई।
• (ii) सेबी के साथ पंजीकृत ब्रोकर और कॉर्पोरेट बांड बाजार में मार्केट मेकर के रूप में अधिकृत लोग कॉर्पोरेट ऋण प्रतिभूतियों में रिवर्स रिवर्स रेपो अनुबंध करने की अनुमति दी गई।
• (iii) बैंकों को कॉर्पोरेट बांड के लिए प्रदान किए गए आंशिक क्रेडिट संवर्धन को 20 प्रतिशत से 50 प्रतिशत तक बढ़ाने की अनुमति दी गई।
• (iv) प्राथमिक डीलरों को सरकारी बांड के लिए मार्केट मेकर के रूप में कार्य करने की अनुमति दी गई।
• (v) विदेशी मुद्रा बाजार में पहुंच को आसान बनाने के लिए, विनिमय दर जोखिम में प्रभावित संस्थाओं को सरल प्रक्रियाओं के तहत हेज लेनदेन करने की अनुमति दी गई।

महंगाई: अनुक्रमित बांड

निवेशकों के रिटर्न को महंगाई की उतार-चढ़ाव से बचाने के लिए, भारतीय रिजर्व बैंक महंगाई अनुक्रमित बांड (IIBs) पेश करने की योजना बना रहा है—यह प्रस्ताव संघीय बजट 2013-14 में किया गया था।

• सरकार को उम्मीद है कि यह सोने की खरीद के बजाय वित्तीय बचत को बढ़ाने में मदद करेगा।
• हाल के वर्षों में, ऋण निवेशों पर रिटर्न की दर अक्सर महंगाई से नीचे रही है, जिसका अर्थ है कि महंगाई बचत को कम कर रही है।
• महंगाई अनुक्रमित बांड ऐसे रिटर्न प्रदान करते हैं जो हमेशा महंगाई से अधिक होते हैं, यह सुनिश्चित करते हैं कि मूल्य वृद्धि बचत के मूल्य को कम नहीं करती।

गोल्ड एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स

गोल्ड एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स (ETFs) खुले-समाप्त म्यूचुअल फंड योजनाएं हैं जो भौतिक सोने की कीमत का करीबी अनुसरण करती हैं।

• प्रत्येक इकाई 0.995 शुद्धता वाले एक ग्राम सोने का प्रतिनिधित्व करती है, और ETF शेयर बाजार पर सूचीबद्ध है।
• ई-गोल्ड एक अन्य खरीद विकल्प है, जिसमें राष्ट्रीय स्टॉक एक्सचेंज (NSEL) पर व्यापारित इकाइयों में निवेश शामिल है।

CPSE ETF

केंद्रीय सार्वजनिक क्षेत्र उद्यम एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (CPSE ETF) जिसमें 10 ब्लू चिप PSUs के शेयर शामिल हैं, 41 अप्रैल, 2014 को BSE और NSE प्लेटफार्मों पर सूचीबद्ध किया गया।

• यह योजना भारत सरकार द्वारा सार्वजनिक क्षेत्र की इकाइयों (PSUs) में अपनी हिस्सेदारी के एक हिस्से का विनिवेश करने के लिए एक साधन के रूप में सोची गई है और इसे गोल्डमैन साक्स एसेट मैनेजमेंट (इंडिया) प्रा. लि. द्वारा प्रबंधित किया जाएगा।
• ETF एक सुरक्षा है जो एक इंडेक्स, वस्तु या संपत्तियों के समूह को ट्रैक करती है, लेकिन स्टॉक के रूप में एक्सचेंज पर व्यापार करती है।

पेंशन क्षेत्र सुधार

पेंशन भारत में सरकारी नौकरियों का एक अभिन्न हिस्सा रही है।

• पेंशन दो महत्वपूर्ण सामाजिक-आर्थिक उद्देश्यों को पूरा करती है— (i) यह विकास के लिए दीर्घकालिक बचत के प्रवाह को सुगम बनाती है, अर्थात्, राष्ट्र-निर्माण।
• (ii) यह देश में एक विश्वसनीय और सतत सामाजिक सुरक्षा प्रणाली स्थापित करने में भी मदद करती है।

वित्तीय स्थिरता विकास परिषद (FSDC)

एक शीर्ष स्तर का निकाय, FSDC, भारत सरकार द्वारा दिसंबर 2010 में स्थापित किया गया।

• यह G-20 पहल के अनुरूप था जो 2007-08 के अमेरिका के 'सब-प्राइम' संकट के कारण पश्चिमी अर्थव्यवस्थाओं के बीच वित्तीय संकट के बाद आया।
• इस परिषद के निम्नलिखित उद्देश्य हैं:
• (i) वित्तीय स्थिरता बनाए रखने के लिए तंत्र को मजबूत और संस्थागत बनाना,
• (ii) अंतर-नियामक समन्वय को बढ़ाना,
• (iii) वित्तीय क्षेत्र के विकास को बढ़ावा देना।

वित्तीय क्षेत्र मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP)

IMF बोर्ड ने सितंबर 2010 में 25 प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण अर्थव्यवस्थाओं, जिनमें भारत भी शामिल है, को वित्तीय स्थिरता मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP) में शामिल करने का निर्णय लिया।

• IMF-विश्व बैंक का संयुक्त वित्तीय स्थिरता मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP) जनवरी 2013 में भारत के लिए आयोजित किया गया, जिसने भारतीय वित्तीय प्रणाली का उच्चतम अंतरराष्ट्रीय मानकों के संबंध में आकलन किया।
• यह मूल्यांकन मानता है कि भारतीय वित्तीय प्रणाली एक मजबूत नियामक और पर्यवेक्षी शासन के कारण काफी हद तक स्थिर रही है।

वित्तीय क्रियाकलाप कार्य बल (FATF)

FATF एक अंतर-सरकारी नीति निर्माण निकाय है जिसका मंत्रिस्तरीय जनादेश धन शोधन और आतंकवादी वित्तपोषण से लड़ने के लिए अंतरराष्ट्रीय मानकों की स्थापना करना है।

• भारत ने जून 2010 में FATF में अपने 34वें सदस्य के रूप में शामिल हुआ।
• वर्तमान में, FATF में 36 सदस्य हैं, जिनमें 34 देश और दो संगठन शामिल हैं।

ईसीबी नीति

एक संभावित उधारकर्ता बाहरी वाणिज्यिक उधारी (ECBs) तक पहुँच सकता है, जो दो मार्गों के तहत है, अर्थात् 'स्वचालित मार्ग' और 'अनुमोदन मार्ग'। स्वचालित मार्ग के तहत कवर नहीं की गई ECBs को RBI द्वारा अनुमोदन मार्ग के तहत मामले के आधार पर विचार किया जाता है। सितंबर 2011 में ईसीबी पर उच्च स्तरीय समिति ने ईसीबी के दायरे का विस्तार करने के लिए कई निर्णय लिए, जिसमें शामिल हैं:

• उच्च नेटवर्थ व्यक्ति (HNIs) जो SEBI द्वारा निर्धारित मानदंडों को पूरा करते हैं, वे IDFs में निवेश कर सकते हैं।
• IFCs को कॉर्पोरेट बांडों की दीर्घकालिक अवसंरचना श्रेणी में FII निवेश के लिए पात्र जारीकर्ताओं के रूप में शामिल किया गया है।
• ECBs को अवसंरचना परियोजनाओं के रुपये के ऋणों का पुनर्वित्त करने की अनुमति होगी, इस शर्त पर कि ऐसे ECBs का कम से कम 25 प्रतिशत रुपये के ऋण की चुकौती के लिए उपयोग किया जाएगा और 75 प्रतिशत नए अवसंरचना परियोजनाओं में निवेश किया जाएगा।
• अवसंरचना क्षेत्र में कंपनियों द्वारा पूंजीगत वस्तुओं की खरीद के लिए ईसीबी के माध्यम से खरीदार/आपूर्तिकर्ता के क्रेडिट का पुनर्वित्त करने की अनुमति दी गई। यह भी केवल अनुमोदन मार्ग के तहत अनुमति दी जाएगी।

क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (CDS)

CDS भारत में अक्टूबर 2011 से कार्यरत है - यह केवल कॉर्पोरेट बांड में शुरू किया गया था। इसके लिए योग्य प्रतिभागी वाणिज्यिक बैंक, प्राथमिक डीलर, एनबीएफसी, बीमा कंपनियाँ और म्यूचुअल फंड हैं।

CDS एक क्रेडिट डेरिवेटिव लेनदेन है जिसमें दो पक्ष एक समझौते में प्रवेश करते हैं, जिसमें एक पक्ष (जिसे 'प्रोटेक्शन खरीदार' कहा जाता है) दूसरे पक्ष (जिसे 'प्रोटेक्शन विक्रेता' कहा जाता है) को समझौते की निर्दिष्ट अवधि के लिए आवधिक भुगतान करता है।

प्रोटेक्शन विक्रेता तब तक कोई भुगतान नहीं करता जब तक कि एक पूर्व-निर्धारित संदर्भ संपत्ति से संबंधित एक क्रेडिट घटना नहीं होती। यदि ऐसा कोई घटना होती है, तो यह प्रोटेक्शन विक्रेता की निपटान की जिम्मेदारी को ट्रिगर करता है, जो कि नकद या भौतिक हो सकता है।

CDS खरीदार को वित्तीय संपत्तियों का क्रेडिट जोखिम विक्रेता को स्थानांतरित करने का एक मौका प्रदान करता है बिना वास्तव में संपत्तियों का स्वामित्व स्थानांतरित किए। CDS अनुबंध खतरनाक होते हैं क्योंकि इन्हें शरारत के लिए हेरफेर किया जा सकता है। यह सभी इंस्योरबल इंटरेस्ट के बारे में है जो कभी नहीं होता क्योंकि इसका उपयोग अटकल के लिए किया जाता है। CDS का सबसे हानिकारक पहलू यह है कि एक देश/क्षेत्र का क्रेडिट जोखिम बहुत आसानी से और चुपचाप दूसरे देश/क्षेत्र में निर्यात हो जाता है।

सिक्यूरिटाइजेशन

यह 'बाजारी प्रतिभूतियों' के जारी करने की प्रक्रिया है जो मौजूदा संपत्तियों जैसे ऑटो या गृह ऋण के पूल द्वारा समर्थित होती है।

जब एक संपत्ति को बाजार में बिक्री योग्य प्रतिभूति में परिवर्तित किया जाता है, तो इसे एक निवेशक को बेचा जाता है जो फिर ऋण की सेवा से उत्पन्न नकद प्रवाह से ब्याज और मूलधन प्राप्त करता है।

वित्तीय संस्थाएँ जैसे एनबीएफसी और माइक्रोफाइनेंस कंपनियाँ अपने ऋणों को बाजार में बिक्री योग्य प्रतिभूतियों में परिवर्तित करती हैं और उन्हें निवेशकों को बेचती हैं। इससे उन्हें उन संपत्तियों से तरल नकद प्राप्त करने में मदद मिलती है जो अन्यथा उनके बैलेंस शीट पर फंसी रहती हैं।

वैश्विक अनुभव से पता चलता है कि यदि अंतर्निहित संपत्ति का मूल्य गिरता है, तो सिक्यूरिटाइज किए गए संपत्तियों का मूल्य भी घटता है जैसे कि अमेरिका के 'सब-प्राइम संकट' के दौरान हुआ - गृह ऋण के खिलाफ जो सिक्यूरिटाइज किए गए संपत्तियाँ बीमा कंपनियों और बैंकों को बेची गई थीं, उनका मूल्य घट गया, जो एक संकट का कारण बना।

भारत में कॉर्पोरेट बांड

आर्थिक जीवंतता और अत्याधुनिक वित्तीय बुनियादी ढाँचे ने भारत में शेयर बाजार में तेजी से विकास में योगदान दिया है। बाजार की विशेषताओं और गहराई के संदर्भ में, भारतीय शेयर बाजार दुनिया में सबसे अच्छे में से एक है।

समानांतर, सरकारी प्रतिभूतियों का बाजार भी वर्षों में विकसित और विस्तारित हुआ है, सरकार की बढ़ती उधारी आवश्यकताओं को देखते हुए। इसके विपरीत, कॉर्पोरेट बांड बाजार बाजार की भागीदारी और संरचना दोनों के मामले में गंभीर रूप से कमजोर रहा है।

एनबीसी मुख्य जारीकर्ता हैं और कंपनियाँ सीधे बहुत छोटे मात्रा में वित्त जुटाती हैं। मार्च 2020 तक, आरबीआई ने भारत में कॉर्पोरेट बांड बाजार को मजबूत करने के लिए कई उपाय किए थे। इसने निवेशक भागीदारी और बाजार तरलता को बढ़ाने के लिए खान समिति (अगस्त 2016) की कई सिफारिशों को स्वीकार किया।

आरबीआई द्वारा घोषित नए उपायों में शामिल हैं:

• वाणिज्यिक बैंकों को अपनी पूंजी आवश्यकताओं और बुनियादी ढाँचे और सस्ती आवास के वित्तपोषण के लिए विदेशी बाजारों में रुपया-निर्धारित बांड जारी करने की अनुमति दी गई।
• भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) के साथ पंजीकृत दलालों को कॉर्पोरेट बांड बाजार में मार्केट निर्माता के रूप में काम करने की अनुमति दी गई।
• बैंकों को कॉर्पोरेट बांड के लिए प्रदान की गई आंशिक क्रेडिट संवर्धन को 20 प्रतिशत से बढ़ाकर 50 प्रतिशत करने की अनुमति दी गई।
• प्राथमिक डीलरों को सरकारी बांड के लिए मार्केट निर्माता के रूप में कार्य करने की अनुमति दी गई।
• विदेशी मुद्रा बाजार में हेजिंग की पहुंच को आसान बनाने के लिए, जोखिम में संस्थाओं को सरल प्रक्रियाओं के साथ हेज लेनदेन करने की अनुमति दी गई।
• पेंशन और भविष्य निधि के साथ बीमा कंपनियों को कॉर्पोरेट बांड में निवेश करने की अनुमति दी गई।
• 'BBB' या समकक्ष रेटिंग वाले कॉर्पोरेट बांडों को निवेश ग्रेड के रूप में घोषित किया गया।
• कॉर्पोरेट बांडों में रैपो संचालन के लिए एक इलेक्ट्रॉनिक प्लेटफॉर्म का परिचय।
• उन्हें आरबीआई तरलता समायोजन सुविधा (LAF) में शामिल किया गया।
• फंड्स को स्टॉक एक्सचेंजों और प्राथमिक निर्गम के माध्यम से कॉर्पोरेट बांड में निवेश करने की अनुमति दी गई।

महंगाई: इंडेक्स्ड बांड

निवेशकों के रिटर्न को महंगाई की उतार-चढ़ाव से बचाने के लिए, भारतीय रिजर्व बैंक महंगाई-इंडेक्स्ड बांड (IIBs) पेश करने की योजना बना रहा है - यह 2013-14 के संघीय बजट में प्रस्तावित किया गया था। सरकार को उम्मीद है कि इससे सोने की खरीद के बजाय वित्तीय बचत बढ़ेगी।

हाल के वर्षों में, ऋण निवेश पर रिटर्न अक्सर महंगाई से नीचे रहा है, जिसका अर्थ है कि महंगाई बचत को खा रही है। महंगाई-इंडेक्स्ड बांड ऐसे रिटर्न प्रदान करते हैं जो हमेशा महंगाई से अधिक होते हैं, यह सुनिश्चित करते हुए कि मूल्य वृद्धि बचत के मूल्य को नहीं खा सके।

2013-14 में, आरबीआई ने दो ऐसे बांड लॉन्च किए - पहला जून 2013 में WPI के साथ जोड़ा गया था जिसका खुदरा प्रतिक्रिया बहुत कमजोर था और दूसरा दिसंबर 2013 में CPI के साथ जोड़ा गया। बाद वाले को महंगाई-इंडेक्स्ड नेशनल सेविंग्स सिक्योरिटीज-क्यूमलेटिव (IINSS-C) कहा जाता है।

1997 में भारत में पहली बार IIBs जारी किए गए थे - इन्हें कैपिटल इंडेक्स्ड बांड (CIBs) कहा जाता था। लेकिन इन दोनों बांडों के बीच एक अंतर है। जबकि CIBs केवल मूलधन के लिए महंगाई की सुरक्षा प्रदान करते थे, नए उत्पाद IIBs दोनों घटकों - मूलधन और ब्याज भुगतान के लिए महंगाई की सुरक्षा प्रदान करते हैं।

गोल्ड एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स

गोल्ड एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स (ETFs) खुली-मुचुअल फंड योजनाएँ हैं जो भौतिक सोने की कीमत को निकटता से ट्रैक करती हैं। प्रत्येक इकाई एक ग्राम सोने का प्रतिनिधित्व करती है जिसकी शुद्धता 0.995 है, और ETF स्टॉक एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध है।

e-गोल्ड एक और खरीद विकल्प है, जिसमें राष्ट्रीय स्टॉक एक्सचेंज (NSEL) पर व्यापारित इकाइयों में निवेश शामिल है। यहाँ, निवेशक को NSEL के एक सहयोगी के साथ एक डिमैट खाता होना आवश्यक है। e-गोल्ड के ब्रोकर और लेनदेन शुल्क गोल्ड ETFs की तुलना में कम होते हैं क्योंकि इसमें कोई फंड प्रबंधन शुल्क नहीं होता। कोई सोने की डिलीवरी ले सकता है या इसे एक्सचेंज में बेच सकता है।

CPSE ETF

सेंट्रल पब्लिक सेक्टर एंटरप्राइजेज एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (CPSE ETF) जिसमें 10 ब्लू चिप PSU के शेयर शामिल हैं, 41 अप्रैल, 2014 को BSE और NSE प्लेटफार्मों पर सूचीबद्ध किया गया।

इस योजना को भारत सरकार द्वारा सार्वजनिक क्षेत्र की इकाइयों (PSUs) में अपनी हिस्सेदारी का एक हिस्सा बेचने के लिए conceived किया गया था और इसे गोल्डमैन सैक्स एसेट मैनेजमेंट (इंडिया) प्रा. लि. द्वारा प्रबंधित किया जाएगा, जो एक्सचेंज ट्रेडेड फंडों के प्रबंधन में विशेषज्ञता रखती है।

ETF एक सुरक्षा है जो एक इंडेक्स, एक कमोडिटी या संपत्तियों के एक समूह को ट्रैक करती है जैसे कि एक इंडेक्स फंड, लेकिन यह स्टॉक की तरह एक एक्सचेंज पर व्यापार करती है - CPSE ETF CPSE इंडेक्स को ट्रैक करता है।

CPSE ETF उपरोक्त दिए गए कंपनियों में निर्धारित वजन के अनुसार कोष का निवेश करेगा। इसलिए, ट्रैकिंग त्रुटि और व्यय के अधीन, CPSE ETF के रिटर्न CPSE इंडेक्स के रिटर्न के साथ निकटता से मेल खाएंगे।

सरकार ने (संघीय बजट 2017-18) में नए ETF को विविधीकृत CPSE स्टॉक्स और अन्य सरकारी हिस्सेदारी के साथ लॉन्च करने की घोषणा की।

पेंशन क्षेत्र में सुधार

पेंशन भारत में सरकारी नौकरियों का एक अभिन्न हिस्सा रही है। पेंशन दो महत्वपूर्ण सामाजिक-आर्थिक उद्देश्यों की पूर्ति करती है - (i) यह विकास के लिए दीर्घकालिक बचत का प्रवाह सुनिश्चित करती है, अर्थात्, राष्ट्र-निर्माण। (ii) यह देश में एक विश्वसनीय और स्थायी सामाजिक सुरक्षा प्रणाली की स्थापना में भी मदद करती है।

राष्ट्रीय पेंशन प्रणाली (NPS) को सरकार द्वारा 22 दिसंबर 2003 को पेश किया गया और इसे 1 जनवरी 2004 से सेवा में शामिल होने वाले केंद्रीय सरकारी कर्मचारियों (सशस्त्र बलों को छोड़कर) के लिए अनिवार्य कर दिया गया।

NPS के कोर मॉडल का एक अनुकूलित संस्करण, जिसे NPS कॉर्पोरेट सेक्टर मॉडल कहा जाता है, दिसंबर 2011 से शुरू किया गया ताकि 'संगठित क्षेत्र' की संस्थाएँ अपने मौजूदा और संभावित कर्मचारियों को कॉर्पोरेट मॉडल के तहत NPS में स्थानांतरित कर सकें।

वित्तीय स्थिरता विकास परिषद (FSDC)

FSDC एक शीर्ष स्तर की संस्था है, जिसे गोव द्वारा दिसंबर 2010 में स्थापित किया गया था। यह G-20 पहल के तहत आया जो पश्चिमी अर्थव्यवस्थाओं में 2007-08 के 'सब-प्राइम' संकट के बाद वित्तीय संकट के मद्देनजर आया। परिषद के निम्नलिखित उद्देश्य हैं:

• वित्तीय स्थिरता बनाए रखने के लिए तंत्र को मजबूत और संस्थागत बनाना,
• अंतर-नियामक समन्वय को बढ़ाना,
• वित्तीय क्षेत्र के विकास को बढ़ावा देना।

वित्तीय क्षेत्र मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP)

IMF बोर्ड ने सितंबर 2010 में 25 प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण अर्थव्यवस्थाओं, जिसमें भारत भी शामिल है, को वित्तीय स्थिरता मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP) के तहत शामिल करने का निर्णय लिया।

IMF-विश्व बैंक का वित्तीय स्थिरता मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP) भारत के लिए जनवरी 2013 में आयोजित किया गया जिसने भारतीय वित्तीय प्रणाली का उच्चतम अंतरराष्ट्रीय मानकों के संबंध में मूल्यांकन किया।

इस मूल्यांकन ने यह मान्यता दी कि भारतीय वित्तीय प्रणाली एक मजबूत नियामक और पर्यवेक्षीय शासन के कारण अधिकांशतः स्थिर रही। हालांकि, मूल्यांकन ने निम्नलिखित में कुछ अंतराल की पहचान की:

• अंतरराष्ट्रीय और घरेलू पर्यवेक्षी जानकारी साझा करने और सहयोग में,
• वित्तीय समूहों की समेकित निगरानी में।
• नियामकों (आरबीआई और IRDA) की de jure स्वतंत्रता पर कुछ सीमाएँ।

वित्तीय कार्रवाई कार्य बल (FATF)

FATF एक अंतर-सरकारी नीति निर्माण निकाय है जिसे धन शोधन और आतंकवाद के वित्तपोषण से लड़ने के लिए अंतरराष्ट्रीय मानकों की स्थापना का मंत्री पद का mandat है। भारत जून 2010 में FATF का 34वाँ सदस्य बना। वर्तमान में, FATF में 36 सदस्य हैं जिसमें 34 देश और दो संगठन शामिल हैं।

सिक्यूरिटाइजेशन

यह 'बाजार योग्य प्रतिभूतियों' को जारी करने की प्रक्रिया है, जो मौजूदा संपत्तियों जैसे कि ऑटो या होम लोन द्वारा समर्थित होती है। एक संपत्ति को बाजार योग्य प्रतिभूति में परिवर्तित करने के बाद, इसे एक निवेशक को बेचा जाता है, जो तब ऋण के सेवा से उत्पन्न नकद प्रवाह से ब्याज और मूलधन प्राप्त करता है। वित्तीय संस्थाएं जैसे कि NBFCs और माइक्रो फाइनेंस कंपनियां अपने ऋणों को बाजार योग्य प्रतिभूतियों में परिवर्तित करती हैं और उन्हें निवेशकों को बेचती हैं। इससे उन्हें ऐसे संपत्तियों से तरल नकद प्राप्त करने में मदद मिलती है, जो अन्यथा उनके बैलेंस शीट पर फंसी होती हैं। वैश्विक अनुभव से पता चलता है कि यदि अंतर्निहित संपत्ति का मूल्य गिरता है, तो सिक्यूरिटाइज्ड संपत्तियों का मूल्य भी कम हो जाता है, जैसा कि अमेरिका के 'सब-प्राइम संकट' के दौरान हुआ था— होम लोन जिनके खिलाफ सिक्यूरिटाइज्ड संपत्तियां बीमा कंपनियों और बैंकों को बेची गई थीं, उनका मूल्य कम हो गया, जिससे एक संकट उत्पन्न हुआ।

भारत में कॉर्पोरेट बांड

आर्थिक जीवंतता और अत्याधुनिक वित्तीय बुनियादी ढांचे ने भारत में शेयर बाजार में तेजी से वृद्धि में योगदान दिया है। बाजार की विशेषताओं और गहराई के संदर्भ में, भारतीय शेयर बाजार दुनिया के सबसे अच्छे में से एक है। समानांतर में, सरकारी प्रतिभूतियों का बाजार भी वर्षों में विकसित हुआ है और विस्तारित हुआ है, सरकार की बढ़ती उधारी आवश्यकताओं को देखते हुए। इसके विपरीत, कॉर्पोरेट बांड बाजार की भागीदारी और संरचना दोनों में बहुत कमी आई है। NBCs मुख्य जारीकर्ता हैं और कंपनियां सीधे बहुत छोटे मात्रा में वित्त जुटाती हैं। मार्च 2020 तक, RBI ने भारत में कॉर्पोरेट बांड बाजार को मजबूत करने के लिए कई कदम उठाए थे। इसने निवेशक भागीदारी और बाजार तरलता को बढ़ाने के लिए खान समिति (अगस्त 2016) की कई सिफारिशों को स्वीकार किया। RBI द्वारा घोषित नए उपायों में शामिल हैं:

• (i) वाणिज्यिक बैंकों को अपनी पूंजी आवश्यकताओं और बुनियादी ढांचे और सस्ती आवास के वित्तपोषण के लिए विदेशी मुद्रा में रुपया-निर्धारित बांड जारी करने की अनुमति दी गई है (मसाला बांड)।
• (ii) प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) के साथ पंजीकृत दलालों को कॉर्पोरेट बांड बाजार में मार्केट मेकर के रूप में अधिकृत किया गया है, जिससे उन्हें कॉर्पोरेट ऋण प्रतिभूतियों में रिवर्स रिपो / रिपो अनुबंध करने की अनुमति मिली है। इस कदम से कॉर्पोरेट बांड विनिमेय बन जाएंगे और इस प्रकार द्वितीयक बाजार में कारोबार बढ़ेगा।
• (iii) बैंकों को कॉर्पोरेट बांड के लिए प्रदान की जाने वाली आंशिक क्रेडिट वृद्धि को 20 प्रतिशत से बढ़ाकर 50 प्रतिशत करने की अनुमति दी गई है। यह कदम कम रेटेड कॉर्पोरेट्स को बांड बाजार तक पहुंचने में मदद करेगा।
• (iv) प्राथमिक डीलरों को सरकारी बांड के लिए मार्केट मेकर के रूप में कार्य करने की अनुमति देकर सरकारी प्रतिभूतियों को और बढ़ावा देने के लिए, उन्हें खुदरा निवेशकों के लिए अधिक सुलभ बनाया जाएगा।
• (v) 'ओवर द काउंटर' (OTC) और एक्सचेंज-ट्रेडेड मुद्रा डेरिवेटिव में हेजिंग के लिए विदेशी मुद्रा बाजार तक पहुंच को सरल बनाने के लिए, एक्सचेंज दर जोखिम वाले संस्थाओं को सरल प्रक्रियाओं के साथ हेज लेनदेन करने की अनुमति दी गई है, किसी भी समय US$30 मिलियन तक।
• (vi) पेंशन और भविष्य निधि के साथ बीमा कंपनियों को कॉर्पोरेट बांड में निवेश करने की अनुमति दी गई है।
• (vii) 'BBB' या समकक्ष रेटिंग वाले कॉर्पोरेट बांड को निवेश ग्रेड घोषित किया गया है— अब तक केवल 'AA' रेटिंग वाले कॉर्पोरेट बांड को निवेश ग्रेड के रूप में मान्यता दी गई थी।
• (viii) कॉर्पोरेट बांड में रिपो संचालन के लिए एक इलेक्ट्रॉनिक प्लेटफॉर्म की शुरुआत की गई।
• (ix) FII को शेयर बाजारों और प्राथमिक निर्गमन के माध्यम से कॉर्पोरेट बांड में निवेश करने की अनुमति दी गई— कुल सीमा US$51 बिलियन (G-Secs के लिए US$25 बिलियन की सीमा)।

महंगाई: इंडेक्स बांड

निवेशकों की वापसी को महंगाई के उतार-चढ़ाव से बचाने के लिए, भारतीय रिजर्व बैंक महंगाई-इंडेक्स बांड (IIBs) को पेश करने की योजना बना रहा है— इसे संघीय बजट 2013-14 में प्रस्तावित किया गया था। सरकार को उम्मीद है कि इससे सोने की खरीदारी के बजाय वित्तीय बचत बढ़ेगी। हाल के वर्षों में, ऋण निवेश पर मिलने वाली वापसी अक्सर महंगाई से नीचे रही है, जिसका अर्थ है कि महंगाई बचत को खा रही थी। महंगाई इंडेक्स बांड ऐसे वापसी प्रदान करते हैं जो हमेशा महंगाई से अधिक होते हैं, यह सुनिश्चित करते हुए कि मूल्य वृद्धि बचत के मूल्य को नहीं खा सके।

2013-14 में, RBI ने ऐसे दो बांड लॉन्च किए— पहला जून 2013 में WPI से जुड़ा, जिसका खुदरा प्रतिक्रिया बहुत कमजोर रही और दूसरा दिसंबर 2013 में CPI से जुड़ा। बाद वाले को महंगाई इंडेक्स नेशनल सेविंग्स सिक्योरिटीज-क्यूमुलेटिव (IINSS-C) कहा जाता है। यह 1997 में था जब IIBs को भारत में पहली बार जारी किया गया— जिसे कैपिटल इंडेक्स बांड (CIBs) कहा गया। लेकिन इन दोनों बांडों में एक अंतर है। जबकि CIBs ने केवल मुख्यधन को महंगाई से बचाने का कार्य किया, नए उत्पाद IIBs मुख्यधन और ब्याज भुगतान दोनों के लिए महंगाई से सुरक्षा प्रदान करते हैं।

सोना एक्सचेंज ट्रेडेड फंड

सोना एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ETFs) खुले-समापन म्यूचुअल फंड योजनाएं हैं जो भौतिक सोने की कीमत का करीब से अनुसरण करती हैं। प्रत्येक यूनिट 0.995 शुद्धता वाले एक ग्राम सोने का प्रतिनिधित्व करती है, और ETF शेयर बाजारों पर सूचीबद्ध है।

ई-गोल्ड

ई-गोल्ड एक और खरीद विकल्प है, जिसमें नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSEL) पर कारोबार की गई यूनिट्स में निवेश शामिल है। यहां, निवेशक को NSEL के एक सहयोगी के साथ एक डिमेट खाता रखने की आवश्यकता होती है। ई-गोल्ड के ब्रोकरेज और लेनदेन शुल्क सोना ETFs की तुलना में कम होते हैं क्योंकि यहां कोई फंड प्रबंधन शुल्क नहीं होता। कोई सोने की डिलीवरी ले सकता है या इसे एक्सचेंज में बेच सकता है।

सीपीएसईईटीएफ

सेंट्रल पब्लिक सेक्टर एंटरप्राइजेज एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (CPSE ETF), जिसमें 10 ब्लू चिप PSUs के शेयर शामिल हैं, को 41 अप्रैल, 2014 को BSE और NSE प्लेटफार्मों पर सूचीबद्ध किया गया था। इस योजना को भारत सरकार द्वारा सार्वजनिक क्षेत्र की इकाइयों (PSUs) में अपनी हिस्सेदारी का एक हिस्सा कम करने के एक साधन के रूप में सोचा गया है और इसे गोल्डमैन सैक्स एसेट मैनेजमेंट (इंडिया) प्रा. लि. द्वारा प्रबंधित किया जाएगा, जो एक्सचेंज ट्रेडेड फंड का प्रबंधन करने में विशेषज्ञता रखती है। ETF एक सुरक्षा है जो एक इंडेक्स, एक वस्तु या एक संपत्ति की टोकरी को ट्रैक करती है जैसे कि एक इंडेक्स फंड, लेकिन यह शेयर बाजार में एक स्टॉक की तरह कारोबार करती है - CPSE ETF CPSE इंडेक्स को ट्रैक करता है।

CPSE ETF उपरोक्त दिए गए कंपनियों में दिए गए वजन के अनुसार कोष का निवेश करेगा। इसलिए, ट्रैकिंग त्रुटि और खर्चों के अधीन, CPSE ETF की वापसी CPSE इंडेक्स की वापसी के करीब होगी। सरकार ने (संघीय बजट 2017 - 18) एक नए ETF को लॉन्च करने की घोषणा की है जिसमें विविध CPSE स्टॉक्स और अन्य सरकारी होल्डिंग्स शामिल हैं।

पेंशन क्षेत्र सुधार

पेंशन भारत में सरकारी नौकरियों का एक अनिवार्य हिस्सा रही है। पेंशन दो महत्वपूर्ण सामाजिक-आर्थिक उद्देश्यों को पूरा करती है— (i) यह विकास के लिए दीर्घकालिक बचत के प्रवाह को सुगम बनाती है, अर्थात्, राष्ट्र-निर्माण। (ii) यह देश में एक विश्वसनीय और स्थायी सामाजिक सुरक्षा प्रणाली स्थापित करने में भी मदद करती है।

राष्ट्रीय पेंशन प्रणाली (NPS) को सरकार द्वारा 22 दिसंबर 2003 को पेश किया गया था और इसे केंद्रीय सरकार के कर्मचारियों (सशस्त्र बलों को छोड़कर) के लिए अनिवार्य बना दिया गया था, जो 1 जनवरी 2004 से सेवा में शामिल होते हैं।

NPS का एक अनुकूलित संस्करण, जिसे NPS कॉर्पोरेट सेक्टर मॉडल के रूप में जाना जाता है, को दिसंबर 2011 से पेश किया गया था ताकि 'संगठित क्षेत्र' की संस्थाएं अपनी मौजूदा और संभावित कर्मचारियों को NPS के अंतर्गत कॉर्पोरेट मॉडल के तहत स्थानांतरित कर सकें।

वित्तीय स्थिरता विकास परिषद (FSDC)

एक शीर्ष स्तरीय निकाय, FSDC, को भारत सरकार द्वारा दिसंबर 2010 में स्थापित किया गया था। यह G-20 पहल के अनुरूप था, जो 2007-08 के अमेरिकी 'सब-प्राइम' संकट के कारण पश्चिमी अर्थव्यवस्थाओं के बीच वित्तीय संकट के बाद आया। परिषद के निम्नलिखित उद्देश्य हैं:

• (i) वित्तीय स्थिरता बनाए रखने के लिए तंत्र को मजबूत और संस्थागत करना,
• (ii) अंतः-नियामक समन्वय को बढ़ावा देना,
• (iii) वित्तीय क्षेत्र के विकास को बढ़ावा देना।

वित्तीय क्षेत्र मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP)

IMF बोर्ड ने सितंबर 2010 में 25 प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण अर्थव्यवस्थाओं को वित्तीय स्थिरता मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP) के तहत शामिल करने का निर्णय लिया, जिसमें भारत भी शामिल है। भारत के लिए संयुक्त IMF-विश्व बैंक वित्तीय स्थिरता मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP) जनवरी 2013 में आयोजित किया गया, जिसने भारतीय वित्तीय प्रणाली का मूल्यांकन किया।

यह मूल्यांकन मान्यता देता है कि भारतीय वित्तीय प्रणाली एक साउंड विनियामक और पर्यवेक्षी शासन के कारण मुख्यतः स्थिर रही। हालांकि, मूल्यांकन कुछ खामियों की पहचान करता है— (i) अंतरराष्ट्रीय और घरेलू पर्यवेक्षी जानकारी साझा करने में सीमाएं; (ii) वित्तीय समूहों की समेकित पर्यवेक्षा। (iii) नियामकों (RBI और IRDA) की वैधानिक स्वतंत्रता पर कुछ सीमाएं।

वित्तीय कार्यवाही समूह (FATF)

FATF एक अंतर-सरकारी नीति निर्माण निकाय है, जिसका मंत्रिस्तरीय जनादेश धन शोधन और आतंकवादी वित्तपोषण से निपटने के लिए अंतरराष्ट्रीय मानकों की स्थापना करना है। भारत ने जून 2010 में FATF में अपने 34वें सदस्य के रूप में शामिल हुआ। वर्तमान में, FATF के 36 सदस्य हैं जिनमें 34 देश और दो संगठन शामिल हैं।

भारत में कॉर्पोरेट बॉंड

आर्थिक जीवंतता और उन्नत वित्तीय अवसंरचना ने भारत के शेयर बाजार में तेजी से वृद्धि में योगदान दिया है। बाजार की विशेषताओं और गहराई के संदर्भ में, भारतीय शेयर बाजार दुनिया के सर्वश्रेष्ठ में से एक है। इसके साथ ही, सरकारी प्रतिभूतियों का बाजार भी वर्षों में विकसित हुआ है और बढ़ा है, सरकार की बढ़ती उधारी आवश्यकताओं को देखते हुए। इसके विपरीत, कॉर्पोरेट बॉंड बाजार दोनों ही बाजार भागीदारी और संरचना में पिछड़ गया है। NBCs मुख्य जारीकर्ता हैं और कंपनियों द्वारा सीधे बहुत छोटी मात्रा में वित्त जुटाया जाता है। मार्च 2020 तक, RBI ने भारत में कॉर्पोरेट बॉंड बाजार को मजबूत करने के लिए कई उपाय किए। इसने निवेशक भागीदारी और बाजार तरलता को बढ़ाने के लिए खान समिति (अगस्त 2016) की कई सिफारिशों को स्वीकार किया। RBI द्वारा घोषित नए उपायों में शामिल हैं:

• वाणिज्यिक बैंकों को अपनी पूंजी आवश्यकताओं और अवसंरचना और सस्ती आवास के वित्तपोषण के लिए विदेशी मुद्रा में रुपये-निर्धारित बॉंड (मसाला बॉंड) जारी करने की अनुमति दी गई है।
• भारत के प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) के साथ पंजीकृत ब्रोकरों को कॉर्पोरेट बॉंड बाजार में बाजार निर्माताओं के रूप में नियुक्त किया गया है ताकि वे कॉर्पोरेट ऋण प्रतिभूतियों में रिवर्स रेपो/रेपो अनुबंध कर सकें। यह कदम कॉर्पोरेट बॉंड को फंजिबल बनाएगा और इसलिए द्वितीयक बाजार में कारोबार को बढ़ावा देगा।
• बैंकों को कॉर्पोरेट बॉंड के लिए आंशिक क्रेडिट वृद्धि को 20 प्रतिशत से बढ़ाकर 50 प्रतिशत करने की अनुमति दी गई है। यह कदम निम्न श्रेणी के कॉर्पोरेट्स को बॉंड बाजार तक पहुंचने में मदद करेगा।
• प्राथमिक डीलरों को सरकारी बॉंड के लिए बाजार निर्माता के रूप में कार्य करने की अनुमति दी गई है, ताकि खुदरा निवेशकों के लिए सरकारी प्रतिभूतियों को अधिक सुलभ बनाया जा सके।
• विदेशी मुद्रा बाजार तक पहुंच को आसान बनाने के लिए, 'ओवर द काउंटर' (OTC) और विनिमय-व्यापार वाले मुद्रा डेरिवेटिव्स में हेजिंग के लिए, विनिमय दर जोखिम में लिप्त संस्थाओं को सरल प्रक्रियाओं के साथ हेज लेनदेन करने की अनुमति दी गई है, जो कि किसी भी समय में US$30 मिलियन की सीमा तक है।
• पेंशन और भविष्य निधि के साथ बीमा कंपनियों को कॉर्पोरेट बॉंड में निवेश करने की अनुमति दी गई है।
• 'BBB' या समकक्ष रेटिंग वाले कॉर्पोरेट बॉंड को निवेश ग्रेड घोषित किया गया है— अब तक केवल 'AA' रेटेड कॉर्पोरेट बॉंड को ही निवेश ग्रेड के रूप में स्वीकार किया गया था।
• कॉर्पोरेट बॉंड में रिवर्स ऑपरेशन के लिए एक इलेक्ट्रॉनिक प्लेटफार्म की शुरुआत की गई है।
• इन्हें RBI तरलता समायोजन सुविधा (LAF) में शामिल किया गया है।
• FII को स्टॉक एक्सचेंजों और प्राथमिक निर्गम के माध्यम से कॉर्पोरेट बॉंड में निवेश करने की अनुमति दी गई है— कुल सीमा US$51 बिलियन (G-Secs के लिए US$25 बिलियन की सीमा के साथ)।

महंगाई: सूचकांकित बॉंड

निवेशकों के रिटर्न को महंगाई की अनिश्चितताओं से सुरक्षित रखने के लिए, भारतीय रिजर्व बैंक महंगाई-सूचकांकित बॉंड (IIBs) पेश करने की योजना बना रहा है— इसे संघीय बजट 2013-14 में प्रस्तावित किया गया था। सरकार को उम्मीद है कि इससे सोने की खरीद के बजाय वित्तीय बचत बढ़ाने में मदद मिलेगी। हाल के वर्षों में, ऋण निवेश पर रिटर्न अक्सर महंगाई से नीचे रहा है, जिसका अर्थ है कि महंगाई बचत को निगल रही थी। महंगाई-सूचकांकित बॉंड ऐसे रिटर्न प्रदान करते हैं जो हमेशा महंगाई से अधिक होते हैं, यह सुनिश्चित करते हुए कि मूल्य वृद्धि बचत के मूल्य को नहीं घटाती।

2013-14 में, RBI ने ऐसे दो बॉंड लॉन्च किए — पहला जून 2013 में WPI से जोड़ा गया था, जिसमें बहुत कमजोर खुदरा प्रतिक्रिया मिली, और दूसरा दिसंबर 2013 में CPI के साथ जोड़ा गया था। बाद वाला महंगाई-सूचकांकित राष्ट्रीय बचत प्रतिभूतियाँ- संचयी (IINSS-C) कहलाता है।

1997 में भारत में पहली बार IIBs जारी किए गए— इन्हें पूंजी-सूचकांकित बॉंड (CIBs) कहा गया। लेकिन इन दोनों बॉंड में एक अंतर है। जबकि CIBs केवल मूलधन को महंगाई से सुरक्षा प्रदान करते थे, नए उत्पाद IIBs दोनों घटकों— मूलधन और ब्याज भुगतान को महंगाई से सुरक्षा प्रदान करते हैं।

सोने के एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स

सोने के एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ETFs) खुले अंत वाले म्यूचुअल फंड योजनाएं हैं जो भौतिक सोने की कीमत का निकटता से पालन करती हैं। प्रत्येक यूनिट 0.995 शुद्धता वाले एक ग्राम सोने का प्रतिनिधित्व करती है, और ETF स्टॉक एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध होता है।

ई-गोल्ड एक अन्य खरीद विकल्प है, जिसमें निवेश राष्ट्रीय स्टॉक एक्सचेंज (NSEL) पर व्यापारित यूनिटों में होता है। यहाँ, निवेशक को NSEL के सहयोगी के साथ एक डिमैट खाता रखना आवश्यक है। e-Gold का ब्रोकर और लेनदेन शुल्क सोने के ETFs की तुलना में कम होता है क्योंकि यहां कोई फंड प्रबंधन शुल्क नहीं होता है। कोई सोने की डिलीवरी ले सकता है या इसे एक्सचेंज में बेच सकता है।

CPSE ETF

केंद्रीय सार्वजनिक क्षेत्र उद्यम एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (CPSE ETF) जिसमें 10 ब्लू चिप PSU के शेयर शामिल हैं, 41 अप्रैल, 2014 को BSE और NSE प्लेटफार्मों पर सूचीबद्ध किया गया था। यह योजना भारत सरकार द्वारा सार्वजनिक क्षेत्र इकाइयों (PSUs) में इसके हिस्से को विनिवेश करने के एक साधन के रूप में शुरू की गई थी और इसे गोल्डमैन सैक्स एसेट मैनेजमेंट (इंडिया) प्रा. लि. द्वारा प्रबंधित किया जाएगा, जो एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स के प्रबंधन में विशेषज्ञता रखती है।

ETF एक सुरक्षा है जो एक इंडेक्स, एक वस्तु या एक संपत्ति के बास्केट को ट्रैक करती है जैसे कि एक इंडेक्स फंड, लेकिन स्टॉक की तरह एक्सचेंज पर व्यापार करती है - CPSE ETF CPSE इंडेक्स को ट्रैक करता है। CPSE ETF उपरोक्त दी गई कंपनियों में दिए गए वजन के अनुसार कोष का निवेश करेगा। इसलिए, ट्रैकिंग त्रुटि और खर्चों के अधीन, CPSE ETF के रिटर्न CPSE इंडेक्स के रिटर्न के करीब होंगे।

सरकार ने (संघीय बजट 2017-18) में विविधीकृत CPSE स्टॉक्स और अन्य सरकारी होल्डिंग्स के साथ एक नया ETF लॉन्च करने की घोषणा की है।

पेंशन क्षेत्र सुधार

पेंशन भारत में सरकारी नौकरियों का अभिन्न हिस्सा रही है। पेंशन दो महत्वपूर्ण सामाजिक-आर्थिक उद्देश्यों की पूर्ति करती है— (i) यह विकास के लिए दीर्घकालिक बचत के प्रवाह को सुविधाजनक बनाती है, अर्थात, राष्ट्र-निर्माण। (ii) यह देश में एक विश्वसनीय और स्थायी सामाजिक सुरक्षा प्रणाली की स्थापना में भी मदद करती है।

राष्ट्रीय पेंशन प्रणाली (NPS) को भारत सरकार ने 22 दिसंबर 2003 को पेश किया और इसे केंद्रीय सरकारी कर्मचारियों (सशस्त्र बलों को छोड़कर) के लिए अनिवार्य बना दिया गया जो 1 जनवरी 2004 से सेवा में शामिल होते हैं।

NPS के कोर मॉडल का एक कस्टमाइज्ड संस्करण, जिसे NPS कॉर्पोरेट सेक्टर मॉडल कहा जाता है, को दिसंबर 2011 से 'संविधानिक क्षेत्र' संस्थाओं को अपने मौजूदा और संभावित कर्मचारियों को कॉर्पोरेट मॉडल के तहत NPS में स्थानांतरित करने की अनुमति देने के लिए पेश किया गया था।

वित्तीय स्थिरता विकास परिषद (FSDC)

एक उच्चतम स्तर की संस्था, FSDC, को दिसंबर 2010 में भारतीय सरकार द्वारा स्थापित किया गया था। यह G-20 पहल के अनुरूप था, जो पश्चिमी अर्थव्यवस्थाओं में 2007-08 के 'सब-प्राइम' संकट के कारण उत्पन्न वित्तीय संकट के बाद आई। परिषद के निम्नलिखित उद्देश्य हैं:

• वित्तीय स्थिरता बनाए रखने के लिए तंत्र को मजबूत और संस्थागत बनाना,
• आपस में नियामक समन्वय को बढ़ाना,
• वित्तीय क्षेत्र के विकास को बढ़ावा देना।

वित्तीय क्षेत्र आकलन कार्यक्रम (FSAP)

IMF बोर्ड ने सितंबर 2010 में 25 प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण अर्थव्यवस्थाओं, जिसमें भारत भी शामिल है, को वित्तीय स्थिरता आकलन कार्यक्रम (FSAP) में शामिल करने का निर्णय लिया।

IMF-विश्व बैंक वित्तीय स्थिरता आकलन कार्यक्रम (FSAP) भारत के लिए जनवरी 2013 में आयोजित किया गया, जिसने भारतीय वित्तीय प्रणाली का मूल्यांकन किया जो उच्चतम अंतरराष्ट्रीय मानकों के संबंध में था।

आकलन ने यह मान्यता दी कि भारतीय वित्तीय प्रणाली मुख्य रूप से एक मजबूत नियामक और पर्यवेक्षणीय प्रणाली के कारण काफी स्थिर बनी रही। हालाँकि, आकलन ने कुछ कमी की पहचान की— (i) अंतरराष्ट्रीय और घरेलू पर्यवेक्षणीय सूचना साझा करने और सहयोग में, (ii) वित्तीय समूहों के समेकित पर्यवेक्षण में, (iii) नियामकों (RBI और IRDA) की de jure स्वतंत्रता पर कुछ सीमाएँ।

वित्तीय कार्रवाई कार्य बल (FATF)

FATF एक अंतर-सरकारी नीति बनाने वाला निकाय है जिसका मंत्रिस्तरीय जनादेश धन शोधन और आतंकवादी वित्तपोषण से निपटने के लिए अंतरराष्ट्रीय मानकों की स्थापना करना है। भारत ने जून 2010 में FATF में अपने 34वें सदस्य के रूप में शामिल हुआ। वर्तमान में, FATF के 36 सदस्य हैं, जिसमें 34 देश और दो संगठन शामिल हैं।

महंगाई: अनुक्रमित बांड

निवेशकों के रिटर्न को महंगाई की उतार-चढ़ाव से बचाने के लिए, भारतीय रिजर्व बैंक महंगाई अनुक्रमित बांड (IIBs) पेश करने की योजना बना रहा है—यह प्रस्ताव केंद्रीय बजट 2013-14 में किया गया था। सरकार को उम्मीद है कि इससे सोने की खरीद के बजाय वित्तीय बचत बढ़ेगी। हाल के वर्षों में, ऋण निवेशों पर मिलने वाले रिटर्न अक्सर महंगाई से कम रहे हैं, जिसका अर्थ है कि महंगाई बचत को ख़त्म कर रही थी। महंगाई अनुक्रमित बांड ऐसे रिटर्न प्रदान करते हैं जो हमेशा महंगाई से अधिक होते हैं, यह सुनिश्चित करते हुए कि मूल्य वृद्धि बचत की वैल्यू को कम नहीं करती।

2013-14 में, RBI ने ऐसे दो बांड लॉन्च किए — पहला जून 2013 में WPI से जुड़े, जिसमें खुदरा प्रतिक्रिया बहुत कमजोर थी और दूसरा दिसंबर 2013 में CPI से जुड़े। बाद वाले को महंगाई अनुक्रमित राष्ट्रीय बचत प्रतिभूतियाँ- संचयी (IINSS-C) कहा जाता है।

1997 में, IIBs को भारत में पहली बार जारी किया गया—जिसे पूंजी अनुक्रमित बांड (CIBs) कहा गया। लेकिन इन दोनों बांडों में एक अंतर है। जबकि CIBs ने केवल मूलधन को महंगाई से सुरक्षा प्रदान की, नया उत्पाद IIBs मूलधन और ब्याज दोनों के घटकों को महंगाई से सुरक्षा प्रदान करता है।

सोने के एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स

सोने के एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स (ETFs) खुले-अंत वाले म्यूचुअल फंड योजनाएं हैं जो भौतिक सोने की कीमत को करीब से ट्रैक करती हैं। प्रत्येक यूनिट 0.995 शुद्धता वाले एक ग्राम सोने का प्रतिनिधित्व करती है, और ETF शेयर बाजारों पर सूचीबद्ध है।

ई-गोल्ड

ई-गोल्ड एक और खरीद विकल्प है, जो राष्ट्रीय स्टॉक एक्सचेंज (NSEL) पर व्यापारित इकाइयों में निवेश को शामिल करता है। यहाँ, निवेशक को NSEL के एक सहयोगी के साथ डिमैट खाता रखने की आवश्यकता होती है। ई-गोल्ड के ब्रोकर और लेन-देन शुल्क सोने के ETFs की तुलना में कम हैं क्योंकि इसमें फंड प्रबंधन शुल्क नहीं होते। कोई सोने की डिलीवरी ले सकता है या इसे एक्सचेंज में बेच सकता है।

CPSE ETF

केंद्रीय सार्वजनिक क्षेत्र उपक्रम एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (CPSE ETF) जो 10 ब्लू चिप PSU के शेयरों से मिलकर बना है, को 41 अप्रैल, 2014 को BSE और NSE प्लेटफार्मों पर सूचीबद्ध किया गया। यह योजना भारत सरकार द्वारा सार्वजनिक क्षेत्र के उपक्रमों (PSUs) में अपनी हिस्सेदारी के एक भाग को विनिवेश करने के उद्देश्य से बनाई गई है और इसे गोल्डमैन साच्स एसेट मैनेजमेंट (इंडिया) प्रा. लि. द्वारा प्रबंधित किया जाएगा, जो एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स को प्रबंधित करने में विशेषज्ञता रखती है।

ETF एक सुरक्षा है जो एक इंडेक्स, एक वस्तु या संपत्तियों के एक समूह को ट्रैक करता है जैसे कि एक इंडेक्स फंड, लेकिन इसे एक एक्सचेंज पर स्टॉक की तरह कारोबार किया जाता है - CPSE ETF CPSE इंडेक्स को ट्रैक करता है।

CPSE ETF उपरोक्त कंपनियों में दिए गए भार के अनुसार कोष में निवेश करेगा। इसलिए, ट्रैकिंग त्रुटियों और खर्चों के अधीन, CPSE ETF के रिटर्न CPSE इंडेक्स के रिटर्न के करीब होंगे। सरकार ने (केंद्रीय बजट 2017-18) में एक नए ETF की घोषणा की है जिसमें विविधीकृत CPSE शेयर और अन्य सरकारी संपत्तियाँ शामिल होंगी।

पेंशन क्षेत्र सुधार

पेंशन भारत में सरकारी नौकरियों का एक अभिन्न हिस्सा रही है। पेंशन दो महत्वपूर्ण सामाजिक-आर्थिक उद्देश्यों की पूर्ति करती है— (i) यह विकास के लिए दीर्घकालिक बचत का प्रवाह सुनिश्चित करती है, अर्थात् राष्ट्र-निर्माण। (ii) यह देश में एक विश्वसनीय और स्थायी सामाजिक सुरक्षा प्रणाली स्थापित करने में भी मदद करती है।

राष्ट्रीय पेंशन प्रणाली (NPS) को सरकार द्वारा 22 दिसंबर, 2003 को पेश किया गया और इसे केंद्रीय सरकारी कर्मचारियों (सशस्त्र बलों को छोड़कर) के लिए अनिवार्य कर दिया गया, जो 1 जनवरी, 2004 से सेवा में शामिल होते हैं।

NPS के कोर मॉडल का एक अनुकूलित संस्करण, जिसे NPS कॉरपोरेट सेक्टर मॉडल कहा जाता है, दिसंबर 2011 से शुरू किया गया ताकि 'संगठित क्षेत्र' संस्थाएँ अपने मौजूदा और संभावित कर्मचारियों को कॉरपोरेट मॉडल के तहत NPS में स्थानांतरित कर सकें।

वित्तीय स्थिरता विकास परिषद (FSDC)

FSDC एक उच्च स्तर की संस्था है, जिसे भारत सरकार ने दिसंबर 2010 में स्थापित किया। यह G-20 पहल के अनुसार स्थापित किया गया था, जो 2007-08 में अमेरिका के 'सब-प्राइम' संकट के कारण पश्चिमी अर्थव्यवस्थाओं में वित्तीय संकट के बाद आया। परिषद के निम्नलिखित उद्देश्य हैं: (i) वित्तीय स्थिरता बनाए रखने के लिए तंत्र को मजबूत करना और संस्थागत बनाना, (ii) आपसी नियामकीय समन्वय को बढ़ाना, (iii) वित्तीय क्षेत्र के विकास को बढ़ावा देना।

वित्तीय क्षेत्र मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP)

IMF बोर्ड ने सितंबर 2010 में, 25 प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण अर्थव्यवस्थाओं, जिसमें भारत भी शामिल है, को वित्तीय स्थिरता मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP) के तहत शामिल करने का निर्णय लिया।

IMF-विश्व बैंक का वित्तीय स्थिरता मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP) जनवरी 2013 में भारत के लिए किया गया, जिसने भारतीय वित्तीय प्रणाली का मूल्यांकन उच्चतम अंतरराष्ट्रीय मानकों के संबंध में किया।

इस मूल्यांकन ने यह स्वीकार किया कि भारतीय वित्तीय प्रणाली एक मजबूत नियामक और पर्यवेक्षी व्यवस्था के कारण काफी हद तक स्थिर रही। हालांकि, मूल्यांकन ने कुछ खामियों की पहचान की — (i) अंतरराष्ट्रीय और घरेलू पर्यवेक्षी जानकारी साझा करने और सहयोग; (ii) वित्तीय समूहों का समेकित पर्यवेक्षण। (iii) नियामकों (RBI और IRDA) की वैधानिक स्वतंत्रता पर कुछ सीमाएँ।

वित्तीय कार्य समूह (FATF)

FATF एक अंतर-सरकारी नीति निर्माण निकाय है जिसका मंत्रिस्तरीय जनादेश धन शोधन और आतंकवाद वित्तपोषण से निपटने के लिए अंतरराष्ट्रीय मानक स्थापित करना है। भारत ने जून 2010 में FATF का 34वां सदस्य बनकर इसमें शामिल हुआ। वर्तमान में, FATF के 36 सदस्य हैं जिनमें 34 देश और दो संगठन शामिल हैं।

सोने पर आधारित एक्सचेंज ट्रेडेड फंड

सोने पर आधारित एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ETFs) ओपन-एंडेड म्यूचुअल फंड योजनाएँ हैं जो भौतिक सोने की कीमत का करीबी अनुसरण करती हैं। प्रत्येक यूनिट 0.995 शुद्धता वाले एक ग्राम सोने का प्रतिनिधित्व करती है, और ETF शेयर बाजारों पर सूचीबद्ध होता है।

ई-गोल्ड एक और खरीद विकल्प है, जिसमें नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSEL) पर ट्रेड की जाने वाली यूनिटों में निवेश शामिल है। यहाँ, निवेशक को NSEL के एक सहयोगी के साथ एक डिमेट खाता होना आवश्यक है। ई-गोल्ड के ब्रोकरेज और लेन-देन शुल्क सोने के ETFs की तुलना में कम होते हैं क्योंकि इसमें कोई फंड प्रबंधन शुल्क नहीं होता। निवेशक सोने की डिलीवरी ले सकता है या इसे एक्सचेंज में बेच सकता है।

केंद्र सरकार के सार्वजनिक क्षेत्र के उद्यम एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (CPSE ETF)

• केंद्र सरकार के सार्वजनिक क्षेत्र के उद्यम एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (CPSE ETF) जिसमें 10 ब्लू चिप PSUs के शेयर शामिल हैं, 41 अप्रैल, 2014 को BSE और NSE प्लेटफार्मों पर सूचीबद्ध हुआ।
गोल्डमैन सैक्स एसेट मैनेजमेंट (इंडिया) प्रा. लिमिटेड द्वारा प्रबंधित किया जाएगा, जो एक्सचेंज ट्रेडेड फंड का प्रबंधन करने में विशेषज्ञता रखती है।
• ETF एक सुरक्षा है जो एक सूचकांक, एक वस्तु या संपत्तियों के एक समूह का अनुसरण करती है जैसे कि एक इंडेक्स फंड, लेकिन स्टॉक की तरह एक्सचेंज पर व्यापार करती है - CPSE ETF CPSE इंडेक्स का अनुसरण करता है।
• CPSE ETF उपरोक्त दिए गए कंपनियों में दी गई भारांक के अनुसार कोष में निवेश करेगा। इसलिए, ट्रैकिंग त्रुटि और व्यय के अधीन, CPSE ETF के रिटर्न CPSE इंडेक्स के रिटर्न से निकटता से मेल खाएंगे।
• सरकार ने (संघ बजट 2017-18) में 2017-18 के वित्तीय वर्ष में विविधीकृत CPSE स्टॉक्स और अन्य सरकारी होल्डिंग्स के साथ एक नया ETF लॉन्च करने की घोषणा की है।

पेंशन क्षेत्र में सुधार

पेंशन भारत में सरकारी नौकरियों का एक अभिन्न हिस्सा रही है। पेंशन दो महत्वपूर्ण समाजिक-आर्थिक उद्देश्यों की पूर्ति करती है— (i) यह विकास के लिए दीर्घकालिक बचत के प्रवाह को सुगम बनाती है, यानी, राष्ट्र निर्माण। (ii) यह देश में एक विश्वसनीय और टिकाऊ सामाजिक सुरक्षा प्रणाली स्थापित करने में भी मदद करती है।

राष्ट्रीय पेंशन प्रणाली (NPS) को भारत सरकार द्वारा 22 दिसंबर, 2003 को पेश किया गया और इसे 1 जनवरी, 2004 से सेवा में शामिल होने वाले केंद्रीय सरकारी कर्मचारियों (सशस्त्र बलों को छोड़कर) के लिए अनिवार्य किया गया।

कस्टमाइज्ड संस्करण कोर NPS मॉडल का, जिसे NPS कॉर्पोरेट सेक्टर मॉडल कहा जाता है, दिसंबर 2011 से पेश किया गया ताकि 'संगठित क्षेत्र' की संस्थाएँ अपने मौजूदा और संभावित कर्मचारियों को NPS के तहत कॉर्पोरेट मॉडल के तहत स्थानांतरित कर सकें।

वित्तीय स्थिरता विकास परिषद (FSDC)

एक शिखर स्तर की संस्था, FSDC, को भारत सरकार ने दिसंबर 2010 में स्थापित किया। यह G-20 पहल के अनुरूप था जो 2007-08 के 'सब-प्राइम' संकट के कारण पश्चिमी अर्थव्यवस्थाओं के बीच वित्तीय संकट के बाद आई थी। परिषद के निम्नलिखित उद्देश्य हैं:

• (i) वित्तीय स्थिरता बनाए रखने के लिए तंत्र को मजबूत और संस्थागत बनाना,
• (ii) अंतः-नियामक समन्वय को बढ़ावा देना,
• (iii) वित्तीय क्षेत्र के विकास को प्रोत्साहित करना।

वित्तीय क्षेत्र मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP)

IMF बोर्ड ने सितंबर 2010 में 25 प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण अर्थव्यवस्थाओं, जिसमें भारत भी शामिल है, को वित्तीय स्थिरता मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP) के तहत शामिल करने का निर्णय लिया।

संयुक्त IMF-विश्व बैंक वित्तीय स्थिरता मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP) भारत के लिए जनवरी 2013 में आयोजित किया गया, जिसने भारतीय वित्तीय प्रणाली का उच्चतम अंतरराष्ट्रीय मानकों के संबंध में मूल्यांकन किया।

मूल्यांकन से यह ज्ञात हुआ कि भारतीय वित्तीय प्रणाली एक स्वस्थ नियामक और पर्यवेक्षी शासन के कारण बड़े पैमाने पर स्थिर बनी हुई है। हालाँकि, मूल्यांकन ने कुछ अंतराल की पहचान की — (i) अंतरराष्ट्रीय और घरेलू पर्यवेक्षी सूचना साझा करने और सहयोग; (ii) वित्तीय समूहों का समेकित पर्यवेक्षण; (iii) नियामकों (RBI और IRDA) की कानूनी स्वतंत्रता पर कुछ सीमाएँ।

वित्तीय कार्रवाई कार्य बल (FATF)

FATF एक अंतर-सरकारी नीति निर्माण निकाय है जिसका मंत्रिस्तरीय जनादेश धन शोधन और आतंकवाद वित्तपोषण से निपटने के लिए अंतरराष्ट्रीय मानकों की स्थापना करना है। भारत ने जून 2010 में FATF में 34वें सदस्य के रूप में शामिल हुआ। वर्तमान में, FATF में 36 सदस्य हैं, जिसमें 34 देश और दो संगठन शामिल हैं।