रामेश सिंह सारांश: भारतीय मुद्रा बाजार | भारतीय अर्थव्यवस्था (Indian Economy) UPSC CSE के लिए PDF Download

भारतीय मुद्रा बाजार

• मुद्रा बाजार एक अर्थव्यवस्था का संक्षिप्तकालिक वित्तीय बाजार है। इस बाजार में, पैसे का व्यापार व्यक्तियों या समूहों (जैसे, वित्तीय संस्थान, बैंक, सरकार, कंपनियाँ, आदि) के बीच किया जाता है, जो या तो नकद-अधिकता या नकद-घाटे में होते हैं।
• व्यापार एक छूट दर पर किया जाता है जिसे बाजार द्वारा निर्धारित किया जाता है और जो दिन-प्रतिदिन के व्यापार में नकद की उपलब्धता और मांग द्वारा मार्गदर्शित होता है। यहां 'रेपो दर' (जो RBI द्वारा घोषित की जाती है) वर्तमान 'छूट दर' के लिए मार्गदर्शक दर के रूप में कार्य करती है।
• भारत में, बाजार 'संगठित' और 'असंगठित' दोनों चैनलों में संचालित होता है। 'व्यक्ति-से-व्यक्ति' मोड से शुरू होकर और 'टेलीफोनिक लेनदेन' में बदलते हुए, यह अब इंटरनेट और सूचना प्रौद्योगिकी के युग में ऑनलाइन हो गया है। लेनदेन मध्यस्थों (जिन्हें ब्रोकर कहा जाता है) के माध्यम से या व्यापारिक पक्षों के बीच सीधे हो सकते हैं।

मुद्रा बाजार की आवश्यकता

• आय उत्पन्न करना (यानी, विकास) किसी भी आर्थिक प्रणाली की सबसे आवश्यक आवश्यकता है। आधुनिक औद्योगिक अर्थव्यवस्थाओं में उत्पादक संपत्तियों का निर्माण आसान कार्य नहीं है, क्योंकि इसके लिए दीर्घकालिक निवेश योग्य पूंजी की आवश्यकता होती है।
• दीर्घकालिक पूंजी या तो बैंक ऋण, कॉर्पोरेट बॉंड, डिबेंचर या शेयरों (यानी, पूंजी बाजार से) के माध्यम से जुटाई जा सकती है।
• संक्षिप्तकालिक अवधि को 364 दिन तक परिभाषित किया गया है। मुद्रा बाजार की अर्थव्यवस्था में महत्वपूर्ण भूमिका इस तथ्य से स्पष्ट होती है कि यदि केवल कुछ लाख या करोड़ रुपये की कार्यशील पूंजी समय पर नहीं मिलती है, तो यह एक फर्म या व्यापार उद्यम को लॉक-आउट के लिए मजबूर कर सकता है, जिसे हजारों करोड़ की पूंजी के साथ स्थापित किया गया है।

भारत में मुद्रा बाजार

• भारत में संगठित मुद्रा बाजार का स्वरूप लगभग तीन दशकों का है। हालांकि, इसका अस्तित्व पहले से था, लेकिन यह केवल सरकार तक सीमित था।
• यह चक्रवर्ती समिति (1985) थी जिसने पहली बार देश में एक संगठित मुद्रा बाजार की आवश्यकता को रेखांकित किया और वाघुल समिति (1987) ने इसके विकास के लिए खाका तैयार किया।

असंगठित मुद्रा

बाजार

• सरकार ने भारत में मनी मार्केट के संगठित विकास की शुरुआत से पहले, इसके असंगठित रूप की उपस्थिति प्राचीन समय से रही है— इसका रेमना देश।
• इनकी गतिविधियाँ संगठित मनी मार्केट की तरह नियंत्रित नहीं होतीं, लेकिन इन्हें सरकार द्वारा मान्यता प्राप्त है।
• हाल के वर्षों में, इनमें से कुछ को नियंत्रित संगठित बाजार में शामिल किया गया है (उदाहरण के लिए, NBFCs को 1997 में RBI के नियामक नियंत्रण में रखा गया)।

संगठित मनी मार्केट

जब से सरकार ने भारत में संगठित मनी मार्केट का विकास शुरू किया (1980 के मध्य में), तब से हमने विभिन्न प्रकार के व्यापार और औद्योगिक फर्मों द्वारा उपयोग के लिए कुल आठ उपकरणों का आगमन देखा है।

• मनी मार्केट म्यूचुअल फंड (MF)
• रेपो और रिवर्स रेपो
• कमर्शियल बिल (CB)
• काल मनी मार्केट (CMM)
• सर्टिफिकेट ऑफ डिपॉजिट (CD)
• कमर्शियल पेपर (CP)
• ट्रेजरी बिल्स (TBs)

म्यूचुअल फंड्स

• म्यूचुअल फंड सबसे पहले मनी मार्केट में आए (जिसे RBI द्वारा नियंत्रित किया जाता है), लेकिन उन्हें पूंजी बाजार में भी काम करने की स्वतंत्रता है।
• इसलिए, उनके पास डुअल रेगुलेटर का प्रावधान है— RBI और SEBI।
• म्यूचुअल फंड्स को अनिवार्य रूप से सेक्योरिटीज एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) के साथ पंजीकृत होना आवश्यक है, जो इन फंडों में सभी निवेशकों के लिए पहले रक्षा की दीवार के रूप में कार्य करता है।
• जो लोग नहीं समझते कि म्यूचुअल फंड कैसे काम करते हैं लेकिन निवेश करने के इच्छुक हैं, उनके लिए SEBI का यह कदम एक बड़ी राहत के रूप में देखा जाता है।
• प्रत्येक म्यूचुअल फंड एक समूह द्वारा चलाया जाता है जो एक कंपनी बनाता है, जिसे एसेट मैनेजमेंट कंपनी (AMC) कहा जाता है और AMC के संचालन को एक और समूह द्वारा मार्गदर्शित किया जाता है, जिसे ट्रस्टी कहा जाता है।
• AMC में लोग और ट्रस्टी दोनों की फिड्यूशियरी जिम्मेदारी होती है, क्योंकि ये वे लोग हैं जिन्हें उन लोगों की मेहनत से कमाई गई पूंजी का प्रबंधन करने का कार्य सौंपा गया है जो पैसे के प्रबंधन के बारे में ज्यादा नहीं समझते।

म्यूचुअल फंड्स द्वारा पेश की जाने वाली योजनाओं के तीन प्रकार हैं:

• ओपन-एंडेड स्कीम्स: एक ओपन-एंडेड फंड वह है जो आमतौर पर एक म्यूचुअल फंड से निरंतर आधार पर उपलब्ध होता है, अर्थात्, एक निवेशक जब चाहें, उसे NAV आधारित मूल्य पर खरीद या बेच सकता है।
• क्लोज़-एंडेड स्कीम्स: एक क्लोज़-एंडेड फंड आमतौर पर निवेशकों को केवल एक बार यूनिट्स जारी करता है, जब वे एक प्रस्ताव, जिसे भारत में न्यू फंड ऑफर (NFO) कहा जाता है, लॉन्च करते हैं। इसके बाद, ये यूनिट्स शेयर बाजारों पर सूचीबद्ध होती हैं जहां उन्हें दैनिक आधार पर व्यापार किया जाता है। जैसे ही ये यूनिट्स सूचीबद्ध होती हैं, कोई भी निवेशक इन यूनिट्स को एक्सचेंज के माध्यम से खरीद और बेच सकता है।
• एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स (ETFs): ETFs ओपन-एंडेड और क्लोज़-एंडेड स्कीम्स का मिश्रण हैं। ETFs, क्लोज़-एंडेड स्कीम्स की तरह, सूचीबद्ध होते हैं और दैनिक आधार पर स्टॉक एक्सचेंज पर व्यापार किया जाता है, लेकिन मूल्य आमतौर पर इसके NAV या अंतर्निहित परिसंपत्तियों के बहुत करीब होता है, जैसे कि सोने के ETFs।

DFHI

• भारत का छूट और वित्त घर (DFHI) की स्थापना अप्रैल 1988 में RBI द्वारा सार्वजनिक क्षेत्र के बैंकों और वित्तीय निवेश संस्थानों (जैसे, LIC, GIC और UTI) के साथ मिलकर की गई थी। इसकी स्थापना दो मुख्य आवश्यकताओं के परिणामस्वरूप हुई:
  • (i) भारतीय बैंकिंग प्रणाली में तरलता का संतुलन लाना, और
  • (ii) अर्थव्यवस्था में प्रचलित धन बाजार के उपकरणों को तरलता प्रदान करना।

भारतीय पूंजी बाजार

परियोजना वित्तपोषण

स्वतंत्रता के बाद, भारत ने तेजी से विकास और औद्योगिकीकरण के लिए गहन औद्योगिकीकरण की ओर बढ़ा। इस दिशा में मुख्य जिम्मेदारी सार्वजनिक क्षेत्र के उपक्रमों (PSUs) को दी गई। औद्योगिकीकरण के लिए पूंजी, तकनीक और श्रम की आवश्यकता थी, जो भारत के मामले में प्रबंधित करना आमतौर पर कठिन होता है। पूंजी की आवश्यकता के लिए, सरकार ने आंतरिक और बाह्य स्रोतों पर निर्भर रहने का निर्णय लिया और वित्तीय संस्थानों (FIs) की स्थापना करने का निर्णय लिया।

• वित्तीय संस्थान
• सम्पूर्ण भारतीय वित्तीय संस्थान (AIFIs) - सम्पूर्ण भारतीय FIs में IFCI (1948), ICICI (1955), IDBI (1964), SIDBI (1990) और IIBI (1997) शामिल हैं। इनमें से सभी सार्वजनिक क्षेत्र के FIs थे, सिवाय ICICI के, जो एक संयुक्त क्षेत्र का उपक्रम था, जिसकी प्रारंभिक पूंजी RBI, कुछ विदेशी बैंकों और FIs से आई थी। सार्वजनिक क्षेत्र के FIs को भारत सरकार द्वारा पुनर्भुगतान किया गया।
• विशेषीकृत वित्तीय संस्थान (SFIs) - केंद्रीय सरकार ने 1980 के दशक के अंत में औद्योगिक विस्तार के क्षेत्र में जोखिम और नवाचार को वित्तपोषित करने के लिए दो नए FIs की स्थापना की; यह भारत का उद्यम पूंजी वित्तपोषण के क्षेत्र में परीक्षण था।
  • (i) IFCI वेंचर कैपिटल फंड्स लिमिटेड (IFCI वेंचर), 2000
  • (ii) भारत के पर्यटन वित्त निगम लिमिटेड (TFCI), 1989
• निवेश संस्थान (IIs) - तीन निवेश संस्थान भी सार्वजनिक क्षेत्र में स्थापित हुए, जो FIs का एक अन्य प्रकार हैं, अर्थात LIC (1956), UTI (1964) और GIC (1971)।
• राज्य स्तर के वित्तीय संस्थान (SLFIs) - राज्यों की औद्योगिक विकास में भागीदारी के परिणामस्वरूप, केंद्रीय सरकार ने राज्यों को अपने वित्तीय संस्थान स्थापित करने की अनुमति दी।
  • (i) राज्य वित्त निगम (SFCs)
  • (ii) राज्य औद्योगिक विकास निगम (SIDCs)

बैंकिंग उद्योग

अप्रैल 2020 तक, भारत में कुल 163 अनुसूचित वाणिज्यिक बैंक कार्यरत थे—18 सार्वजनिक क्षेत्र के बैंक (PSBs), 53 RRBs (जिनमें से 13 अपने मूल PSBs के साथ विलय पर विचाराधीन थे), 41 भारतीय निजी क्षेत्र के बैंक (जिनमें 10 छोटे बैंक, 7 भुगतान बैंक और 3 स्थानीय क्षेत्र के बैंक शामिल थे), 46 विदेशी बैंक, अनुसूचित और गैर-अनुसूचित राज्य सहकारी बैंकों को छोड़कर—जिनमें निजी क्षेत्र के बैंकों में 74 प्रतिशत विदेशी प्रत्यक्ष निवेश (FDI) की अनुमति दी गई थी।

बीमा उद्योग

उद्योग के विस्तार का उद्देश्य - एक के बाद एक जीवन और गैर-जीवन बीमा व्यवसायों का राष्ट्रीयकरण सरकार द्वारा किया गया (क्रमशः 1956 और 1970 में), और सार्वजनिक क्षेत्र की बीमा कंपनियों ने सुरक्षा जाल और राष्ट्र निर्माण के क्षेत्रों में बेहतर सेवा प्रदान की। एक स्वतंत्र नियामक स्थापित किया गया - IRDA (घरेलू और विदेशी - 49 प्रतिशत की FDI सीमा के साथ)। अप्रैल 2020 तक, भारत में कुल 57 बीमा कंपनियाँ कार्यरत थीं जिनमें से 24 जीवन खंड में और 33 गैर-जीवन खंड में थीं - 1 सार्वजनिक क्षेत्र का जीवन बीमाकर्ता (LIC), 4 सार्वजनिक क्षेत्र के सामान्य बीमाकर्ता, 2 विशेष बीमाकर्ता (AICIL और ECGC), 1 सार्वजनिक क्षेत्र का पुनःबीमाकर्ता (GIC Re) और 4 विदेशी पुनःबीमाकर्ता।

(iv) सुरक्षा बाजार

• सरकार के प्रयासों के बाद भारत के सुरक्षा और शेयर बाजार को औपचारिक रूप से संगठित करने के लिए, इस खंड ने तेज़ी से विकास देखा। भारत का सुरक्षा बाजार SEBI द्वारा विनियमित है। भारत ने एक विनियमित 'फॉरवर्ड मार्केट' भी विकसित किया है जहाँ सैकड़ों वस्तुओं और डेरिवेटिव्स का व्यापार स्पॉट और नॉन-स्पॉट आधार पर किया जाता है - जिसे FMC द्वारा विनियमित किया गया था, जो 2015 के अंत में SEBI में विलीन हो गया।

वित्तीय विनियमन

• नियामक एजेंसियाँ - भारत में उत्पाद-आधारित नियामक हैं - भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) क्रेडिट उत्पादों, बचत और रेमिटेंस को विनियमित करता है; सिक्योरिटीज और एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) निवेश उत्पादों को विनियमित करता है; बीमा नियामक और विकास प्राधिकरण (IRDA) बीमा उत्पादों को विनियमित करता है; और पेंशन फंड नियामक और विकास प्राधिकरण (PFRDA) पेंशन उत्पादों को विनियमित करता है। फॉरवर्ड मार्केट्स कमिशन (FMC) वस्तु आधारित एक्सचेंज-व्यापार वायदा को विनियमित करता है (जो 2015 के अंत में SEBI में विलीन हो गया)।
• राज्य सरकारें - सहकारी पंजीकरण कार्यालय के माध्यम से, जो कृषि और सहकारिता विभाग के अधीन हैं, राज्य सरकारें अपने-अपने राज्यों में सहकारी बैंकिंग संस्थानों को विनियमित करती हैं। राज्य सरकार ने कुछ अन्य मामलों में भी कभी-कभी एक नियामक भूमिका का दावा किया है। हालाँकि यह कभी भी खुली लड़ाई नहीं बनी, आंध्र प्रदेश सरकार का आर्डिनेंस जो माइक्रो फाइनेंस संस्थानों (MFIs) के संचालन को निर्देशित करता है - उनमें से कई NBFCs हैं जो RBI के साथ पंजीकृत और विनियमित हैं - इस क्षेत्र में आता है।

विशेष विधियाँ कुछ वित्तीय मध्यस्थों के लिए - कुछ प्रमुख वित्तीय सेवा मध्यस्थ जैसे SBI (और 2017-18 में SBI के साथ विलीन होने से पहले उसके सहायक बैंक), सार्वजनिक क्षेत्र के बैंक, LIC और GIC अपने स्वयं के अधिनियमों द्वारा शासित होते हैं। ये अधिनियम इन संस्थानों को समान कार्य करने वाली अन्य संस्थाओं की तुलना में विशेष स्थिति प्रदान करते हैं। पहले, IFCI, UTI और IDBI भी विशेष अधिनियमों के तहत कार्य करते थे, लेकिन अब उनके विशेष अधिनियमों को निरस्त कर दिया गया है।

FSDC की स्थापना - कुछ साल पहले, नियामक ढांचे में एक महत्वपूर्ण जोड़ किया गया - वित्तीय क्षेत्र विकास परिषद (FSDC) की स्थापना की गई जो उच्च स्तरीय समिति को पूंजी बाजार पर बदल देती है। परिषद का आयोजन वित्त मंत्रालय द्वारा किया जाता है और इसका कोई वैधानिक अधिकार नहीं है - इसे नियामकों की एक परिषद के रूप में संरचित किया गया है - वित्त मंत्री अध्यक्ष के रूप में। इसकी एक स्थायी सचिवालय है।