रामेश सिंह सारांश: भारत में सुरक्षा बाजार - 2 | Famous Books for UPSC CSE (Summary & Tests) in Hindi PDF Download

एंजेल निवेशक
भारत के वित्तीय बाजार में एक नया शब्द, जिसे संघीय बजट 2013-14 में पेश किया गया था, जिसमें यह घोषणा की गई थी कि SEBI जल्द ही उन प्रावधानों को निर्धारित करेगा जिनके माध्यम से एंजेल निवेशक को श्रेणी IAIF वेंचर कैपिटल फंड के रूप में मान्यता दी जा सके।
एंजेल निवेशक वे निवेशक होते हैं जो उद्यमियों को अपने व्यवसाय को 'शुरू करने' के लिए वित्तीय सहायता प्रदान करते हैं।
एंजेल निवेशक आमतौर पर उद्यमी के परिवार और दोस्तों में होते हैं लेकिन वे बाहर से भी हो सकते हैं।
वे जो पूंजी प्रदान करते हैं, वह एक बार की बीज राशि या कंपनी को कठिन समय से बाहर निकालने के लिए निरंतर समर्थन हो सकता है— इसके बदले में वे व्यवसाय में हिस्सेदारी लेना पसंद कर सकते हैं या पूंजी को ऋण के रूप में प्रदान कर सकते हैं (ऋण के मामले में वे अन्य ऋणदाताओं की तुलना में अधिक अनुकूल शर्तों पर उधार देते हैं, क्योंकि वे आमतौर पर व्यक्ति में निवेश कर रहे होते हैं न कि व्यवसाय की व्यवहार्यता में)।

QFI योजना
बजट 2011-12 में, सरकार ने पहली बार योग्य विदेशी निवेशकों (QFIs) को सीधे भारतीय म्यूचुअल फंड में निवेश करने की अनुमति दी, जो कि 'जानिए अपने ग्राहक' (KYC) मानदंडों को पूरा करते हैं।
जनवरी 2012 में, सरकार ने इस योजना का विस्तार किया ताकि QFIs को सीधे भारतीय शेयर बाजार में निवेश करने की अनुमति मिल सके।
बजट 2012-13 में घोषित योजना के तहत, QFIs को कॉर्पोरेट ऋण प्रतिभूतियों (CDSs) और MF ऋण योजनाओं में निवेश करने की अनुमति दी गई है, जिसमें कुल सीमा US $ 1 बिलियन है।
मई 2012 में, QFIs को भारत में अधिकृत डीलर बैंकों के साथ व्यक्तिगत गैर-ब्याज-bearing रुपये बैंक खातें खोलने की अनुमति दी गई।
जून 2012 में, QFI की परिभाषा का विस्तार किया गया ताकि गلف सहयोग परिषद (GCC) और यूरोपीय आयोग (EC) के सदस्य देशों के निवासियों को भी शामिल किया जा सके।

RFPIs
मार्च 2014 में, RBI ने विदेशी पोर्टफोलियो निवेश मानदंडों को सरल बनाया, ताकि एक आसान पंजीकरण प्रक्रिया और संचालन ढांचा स्थापित किया जा सके।
अब से, SEBI दिशानिर्देशों के अनुसार पंजीकृत पोर्टफोलियो निवेशक को पंजीकृत विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक (RFPI) कहा जाएगा— मौजूदा पोर्टफोलियो निवेशक वर्ग, अर्थात, विदेशी संस्थागत निवेशक (FII) और योग्य विदेशी निवेशक (QFI), जो SEBI के साथ पंजीकृत हैं, इसके तहत समाहित किए जाएंगे।
RFPI के रूप में पंजीकरण से पहले FII/QFI द्वारा किए गए सभी निवेश नियमों के अनुसार मान्य और समग्र सीमा की गणना में लिए जाएंगे।

प्रतिभागी नोट्स (PNs)
भारतीय संदर्भ में, प्रतिभागी नोट (PN या P-Note) मूल रूप से एक व्युत्पन्न उपकरण है जिसे विदेशी न्यायालयों में, SEBI पंजीकृत FII द्वारा भारतीय प्रतिभूतियों के खिलाफ जारी किया जाता है।
भारतीय प्रतिभूति उपकरण शेयर, ऋण, व्युत्पन्न या यहां तक कि एक सूचकांक हो सकता है।
PN को ओवरसीज डेरिवेटिव इंस्ट्रूमेंट्स, इक्विटी लिंक्ड नोट्स, कैप्ड रिटर्न नोट्स, और प्रतिभागी रिटर्न नोट्स आदि के रूप में भी जाना जाता है।
PN में निवेशक मूलभूत भारतीय प्रतिभूति का मालिक नहीं होता है, जो PN जारी करने वाले FII द्वारा रखी जाती है।
इस प्रकार, PN में निवेशक उस प्रतिभूति में निवेश के आर्थिक लाभ उठाते हैं, जिसे वे वास्तव में नहीं रखते हैं।
वे मूलभूत प्रतिभूति की कीमत में उतार-चढ़ाव से लाभान्वित होते हैं क्योंकि PN का मूल्य मूलभूत भारतीय प्रतिभूति के मूल्य के साथ जुड़ा होता है।
PN धारक को PN द्वारा संदर्भित प्रतिभूति/शेयर के संबंध में कोई मतदान अधिकार भी नहीं होता है।

PN का नियमन
PN केवल उन संस्थाओं को जारी किए जा सकते हैं जो उनके पंजीकरण के देशों में संबंधित नियामक प्राधिकरण द्वारा नियंत्रित हैं और 'जानिए अपने ग्राहक' (KYC) मानदंडों का पालन करने के अधीन हैं।
इन उपकरणों का डाउन-स्ट्रीम जारी करना या हस्तांतरण भी केवल एक नियंत्रित इकाई को किया जा सकता है।
इसके अलावा, जो FII मूलभूत भारतीय प्रतिभूतियों के खिलाफ PN जारी करते हैं, उन्हें SEBI को निर्धारित प्रारूप में जारी किए गए और बकाया PNs की रिपोर्ट करने की आवश्यकता होती है।
SEBI किसी भी जानकारी के लिए FII से पूछताछ कर सकता है जो इसके द्वारा जारी किए गए ऑफ-शोर डेरिवेटिव इंस्ट्रूमेंट्स (ODIs) से संबंधित है।
इन उपकरणों के माध्यम से निवेश की निगरानी करने के लिए, SEBI ने 31 अक्टूबर, 2001 को FII से अनुरोध किया कि वे हर महीने उनके द्वारा जारी किए गए डेरिवेटिव इंस्ट्रूमेंट्स की जानकारी प्रस्तुत करें।
इन रिपोर्टों में PNs के ग्राहक के नाम और संविधान, उनकी स्थिति, भारतीय मूलभूत प्रतिभूतियों की प्रकृति आदि जैसे विवरणों का संचार आवश्यक है।
FII गैर-निवासी भारतीयों (NRIs) को PN जारी नहीं कर सकते हैं और जो PN जारी करते हैं उन्हें इस संबंध में एक undertaking देने की आवश्यकता होती है।
SEBI ने यह भी आदेश दिया है कि योग्य विदेशी निवेशक (QFIs), जो हाल ही में अनुमोदित विदेशी निवेशक वर्ग हैं, PN जारी नहीं करेंगे।

अंतर्राष्ट्रीय स्थिति
PN जैसे उत्पाद केवल प्रतिबंधित बाजारों में निवेश के लिए उपयोग नहीं किए जाते हैं, बल्कि इन्हें जापान, हांगकांग, सिंगापुर, ऑस्ट्रेलिया, अमेरिका और यूके जैसे खुले विकसित/उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में भी उपलब्ध होने की सूचना दी गई है।
बाजार में हेरफेर की चिंताओं के जवाब में, दिसंबर 1999 में, ताइवान प्रतिभूति और वायदा आयोग ने अपने FII नियमों में संशोधन किया ताकि FII को स्थानीय शेयरों से जुड़े सभी ऑफशोर डेरिवेटिव गतिविधियों का आवधिक खुलासा करने की आवश्यकता हो, लेकिन यह आवश्यकता जून 2000 में हटा दी गई।
चीन के प्रतिभूति नियामक आयोग ने इन उत्पादों से संबंधित रिपोर्ट दायर करने के लिए संस्थाओं को न्यूनतम 'रिपोर्टिंग आवश्यकताओं' के साथ आवश्यकता की है।

हेज फंड
यह शब्द हेजिंग से आया है, यह एक प्रक्रिया है जिसके द्वारा व्यवसाय अपने मूल्य परिवर्तनों के जोखिम से खुद को बचाते हैं।
हेज फंड निवेश करने योग्य (फ्री फ्लोटिंग कैपिटल) पूंजी का एक समूह है जो तेजी से अर्थव्यवस्था के अधिक लाभकारी क्षेत्रों की ओर बढ़ता है।
वर्तमान में, ऐसे फंड आसानी से एक अर्थव्यवस्था के शेयर बाजार से दूसरे में जा सकते हैं—कम लाभ वाले क्षेत्रों से उच्च लाभ वाले क्षेत्रों की ओर।

ECB नीति
एक संभावित उधारकर्ता बाहरी वाणिज्यिक उधारी (ECBs) तक दो मार्गों, 'स्वचालित मार्ग' और 'अनुमोदन मार्ग' के माध्यम से पहुंच प्राप्त कर सकता है।
स्वचालित मार्ग के अंतर्गत नहीं आने वाले ECBs को RBI द्वारा अनुमोदन मार्ग के तहत मामले-दर-मामला के आधार पर विचार किया जाता है।
ECB पर उच्च स्तरीय समिति ने सितंबर 2011 में ECBs के दायरे को बढ़ाने के लिए कई निर्णय लिए, जिनमें शामिल हैं: उच्च निवल मूल्य वाले व्यक्तियों (HNIs) जो SEBI द्वारा निर्धारित मानदंडों को पूरा करते हैं, IDFs में निवेश कर सकते हैं।
IFCs को कॉर्पोरेट बांडों के दीर्घकालिक इंफ्रास्ट्रक्चर श्रेणी में FII निवेश के लिए पात्र जारीकर्ताओं के रूप में शामिल किया गया है।
ECBs को अवसंरचना परियोजनाओं के रुपये के ऋणों के पुनर्वित्त के लिए अनुमति दी जाएगी, इस शर्त पर कि ऐसे ECBs का कम से कम 25 प्रतिशत रुपये के ऋण की चुकौती के लिए उपयोग किया जाएगा और 75 प्रतिशत अवसंरचना क्षेत्र में नए परियोजनाओं में निवेश किया जाएगा।
वित्तीय क्षेत्र के पुनर्वित्त के लिए कंपनियों द्वारा पूंजीगत सामान की खरीद के लिए ECBs के माध्यम से खरीदारों/आपूर्तिकर्ताओं के ऋण को अनुमोदित किया गया।

क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (CDS)
CDS भारत में अक्टूबर 2011 से कार्यान्वित है - केवल कॉर्पोरेट बांडों में लॉन्च किया गया।
योग्य प्रतिभागियों में वाणिज्यिक बैंक, प्राथमिक डीलर, NBFC, बीमा कंपनियां और म्यूचुअल फंड शामिल हैं।
CDS एक क्रेडिट व्युत्पन्न लेनदेन है जिसमें दो पक्ष एक समझौते में प्रवेश करते हैं, जिसके अनुसार एक पक्ष (जिसे 'सुरक्षा खरीदार' कहा जाता है) दूसरे पक्ष (जिसे 'सुरक्षा विक्रेता' कहा जाता है) को समझौते की निर्दिष्ट अवधि के लिए आवधिक भुगतान करता है।
सुरक्षा विक्रेता तब तक भुगतान नहीं करता जब तक कि पूर्व निर्धारित संदर्भ संपत्ति से संबंधित कोई क्रेडिट घटना नहीं होती।
यदि ऐसी घटना होती है, तो यह सुरक्षा विक्रेता की निपटान बाध्यता को ट्रिगर करता है, जो नकद या भौतिक हो सकता है।
CDS खरीदार को वित्तीय संपत्तियों के क्रेडिट जोखिम को विक्रेता को स्थानांतरित करने का अवसर प्रदान करता है, बिना वास्तव में संपत्तियों के स्वामित्व को स्थानांतरित किए।
CDS अनुबंध खतरनाक होते हैं क्योंकि इन्हें शरारत के लिए हेरफेर किया जा सकता है।
यह सभी बीमा योग्य हित के बारे में है जो कभी नहीं होता है क्योंकि इसका उपयोग सट्टा के लिए किया जाता है।
CDS का सबसे नुकसानदायक पहलू यह है कि एक देश/क्षेत्र का क्रेडिट जोखिम दूसरे देश/क्षेत्र में बहुत आसानी से और चुपचाप एक्सपोर्ट हो जाता है।

सिक्यूरिटाइजेशन
यह 'बाजार योग्य प्रतिभूतियों' के जारी करने की प्रक्रिया है जो ऑटो या होम लोन जैसे मौजूदा संपत्तियों के पूल द्वारा समर्थित होते हैं।
एक संपत्ति को बाजार योग्य प्रतिभूति में परिवर्तित करने के बाद, इसे एक निवेशक को बेचा जाता है जो फिर ऋण की सेवा से उत्पन्न कैश फ्लो से ब्याज और मूलधन प्राप्त करता है।
वित्तीय संस्थाएं जैसे NBFC और माइक्रो फाइनेंस कंपनियां अपने ऋणों को बाजार योग्य प्रतिभूतियों में परिवर्तित करती हैं और उन्हें निवेशकों को बेचती हैं।
यह उन्हें उन संपत्तियों से तरल नकद प्राप्त करने में मदद करता है जो अन्यथा उनके बैलेंस शीट पर फंसी रहती हैं।
वैश्विक अनुभव दर्शाता है कि यदि मूलभूत संपत्ति का मूल्य गिरता है, तो सुरक्षा में रखी गई संपत्तियां मूल्य खो देती हैं, जैसा कि अमेरिका के 'सब-प्राइम संकट' के दौरान हुआ था— होम लोन जिनके खिलाफ सुरक्षा में रखी गई संपत्तियां बीमा कंपनियों और बैंकों को बेची गईं, ने मूल्य खो दिया, जिसने एक संकट का कारण बना।

भारत में कॉर्पोरेट बांड
आर्थिक जीवंतता और अत्याधुनिक वित्तीय बुनियादी ढांचे ने भारत में शेयर बाजार में तेजी से विकास में योगदान दिया है।
बाजार की विशेषताओं और गहराई के संदर्भ में, भारतीय शेयर बाजार दुनिया के सबसे अच्छे में से एक है।
साथ ही, सरकारी प्रतिभूतियों का बाजार भी वर्षों में विकसित और विस्तारित हुआ है, सरकार की बढ़ती उधारी आवश्यकताओं को देखते हुए।
विपरीत में, कॉर्पोरेट बांड बाजार दोनों बाजार भागीदारी और संरचना के मामले में धीमा रहा है।
NBC मुख्य जारीकर्ता हैं और कंपनियों द्वारा सीधे बहुत कम वित्त जुटाया जाता है।
मार्च 2020 तक, RBI ने भारत में कॉर्पोरेट बांड बाजार को मजबूत करने के लिए कई उपाय किए हैं।
इसने निवेशक भागीदारी और कॉर्पोरेट बांड बाजार में तरलता को बढ़ाने के लिए खान समिति (अगस्त 2016) की कई सिफारिशों को स्वीकार किया है।
RBI द्वारा घोषित नए उपायों में शामिल हैं: (i) वाणिज्यिक बैंकों को अपनी पूंजी आवश्यकताओं और अवसंरचना और सस्ती आवास के वित्तपोषण के लिए ओवरसीज रुपये-निर्धारित बांड (मसाला बांड) जारी करने की अनुमति दी गई है।
(ii) SEBI के साथ पंजीकृत ब्रोकरों को कॉर्पोरेट बांड बाजार में बाजार निर्माताओं के रूप में अधिकृत किया गया है ताकि कॉर्पोरेट ऋण प्रतिभूतियों में रिवर्स रेपो अनुबंध करने की अनुमति दी जा सके।
यह कदम कॉर्पोरेट बांडों को फंगिबल बनाएगा और इस प्रकार द्वितीयक बाजार में कारोबार को बढ़ावा देगा।
(iii) बैंकों को कॉर्पोरेट बांडों के लिए प्रदान की गई आंशिक क्रेडिट संवर्धन को 20 प्रतिशत से बढ़ाकर 50 प्रतिशत करने की अनुमति दी गई है।
यह कदम निम्न-रेटेड कॉर्पोरेट्स को बांड बाजार तक पहुंच प्राप्त करने में मदद करेगा।
(iv) प्राथमिक डीलरों को सरकार के बांडों के लिए बाजार निर्माताओं के रूप में कार्य करने की अनुमति दी गई है, ताकि सरकार की प्रतिभूतियों को और बढ़ावा मिले।
(v) 'ओवर द काउंटर' (OTC) और एक्सचेंज में कारोबार किए गए मुद्रा डेरिवेटिव के लिए विदेशी मुद्रा बाजार में पहुंच को सरल बनाने के लिए, जो संस्थाएं विनिमय दर के जोखिम से प्रभावित हैं, उन्हें एक समय में US $30 मिलियन की सीमा तक सरल प्रक्रियाओं के साथ हेज लेनदेन करने की अनुमति दी गई है।
(vi) पेंशन और भविष्य निधि के साथ-साथ बीमा कंपनियों को कॉर्पोरेट बांडों में निवेश करने की अनुमति दी गई है।
(vii) 'BBB' या समकक्ष रेटेड कॉर्पोरेट बांडों को निवेश ग्रेड के रूप में घोषित किया गया— अब तक केवल 'AA' रेटेड कॉर्पोरेट बांडों को निवेश ग्रेड के रूप में स्वीकार किया गया था।
(viii) कॉर्पोरेट बांडों में रिवर्स रेपो संचालन के लिए एक इलेक्ट्रॉनिक प्लेटफॉर्म का परिचय।
(ix) इन्हें RBI तरलता समायोजन सुविधा (LAF) में शामिल किया गया।
(x) FII को शेयर बाजार और प्राथमिक निर्गम के माध्यम से कॉर्पोरेट बांडों में निवेश करने की अनुमति दी गई— कुल सीमा US $51 बिलियन (US $ 25 बिलियन की सीमा G-Secs के लिए)।

महंगाई: सूचकांक बांड
निवेशकों के रिटर्न को महंगाई की अनिश्चितताओं से बचाने के लिए, भारतीय रिजर्व बैंक महंगाई-सूचकांक बांड (IIBs) पेश करने की योजना बना रहा है— इसे संघीय बजट 2013-14 में प्रस्तावित किया गया था।
सरकार को उम्मीद है कि इससे वित्तीय बचत बढ़ेगी, सोने की खरीद के बजाय।
हाल के वर्षों में, ऋण निवेशों पर रिटर्न की दर अक्सर महंगाई के नीचे रही है, जिसका प्रभावी अर्थ यह है कि महंगाई बचत को कम कर रही थी।
महंगाई सूचकांक बांड ऐसे रिटर्न प्रदान करते हैं जो हमेशा महंगाई से अधिक होते हैं, यह सुनिश्चित करते हुए कि कीमतों में वृद्धि बचत के मूल्य को प्रभावित न करे।
2013-14 में, RBI ने ऐसे दो बांड लॉन्च किए— पहला जून 2013 में WPI से जुड़ा था, जिसमें बहुत कमजोर खुदरा प्रतिक्रिया थी और दूसरा दिसंबर 2013 में CPI से जुड़ा था।
दूसरा बांड महंगाई-सूचकांक राष्ट्रीय बचत प्रतिभूतियां- संचयी (IINSS-C) कहलाता है।
IIBs को भारत में पहली बार 1997 में जारी किया गया था— इसे पूंजी सूचकांक बांड (CIBs) कहा गया था।
लेकिन इन दोनों बांडों में एक भिन्नता बनी हुई है। जबकि CIBs ने केवल मूलधन के लिए महंगाई से सुरक्षा प्रदान की, नए उत्पाद IIBs दोनों घटकों— मूलधन और ब्याज भुगतान के लिए महंगाई से सुरक्षा प्रदान करते हैं।

एंजेल निवेशक

भारत के वित्तीय बाजार में एक नया शब्द, जिसे संघीय बजट 2013-14 में पेश किया गया, जिसमें घोषणा की गई थी कि SEBI जल्द ही उन प्रावधानों को निर्धारित करेगा जिनके माध्यम से एंजेल निवेशक को श्रेणी IAIF उद्यम पूंजी निधियों के रूप में मान्यता दी जा सकती है।

एंजेल निवेशक वह निवेशक होते हैं जो उद्यमियों को 'अपने व्यवसाय की शुरुआत' के लिए वित्तीय समर्थन प्रदान करते हैं।

एंजेल निवेशक आमतौर पर एक उद्यमी के परिवार और दोस्तों में पाए जाते हैं, लेकिन वे बाहरी भी हो सकते हैं।

वे जो पूंजी प्रदान करते हैं वह एक बार की बीज पूंजी की पेशकश हो सकती है या कंपनी को कठिन समय से गुजरने में समर्थन देने के लिए निरंतर सहायता हो सकती है—इसके बदले में वे व्यवसाय में हिस्सेदारी रखना चाह सकते हैं या पूंजी को ऋण के रूप में प्रदान कर सकते हैं (ऋण के मामले में, वे अन्य ऋणदाताओं की तुलना में अधिक अनुकूल शर्तों पर उधार देते हैं, क्योंकि वे आमतौर पर व्यवसाय की व्यावहारिकता के बजाय व्यक्ति में निवेश कर रहे होते हैं)।

QFI योजना

बजट 2011-12 में, सरकार ने पहली बार योग्य विदेशी निवेशकों (QFIs) को, जो 'जानें अपने ग्राहक' (KYC) मानदंडों को पूरा करते हैं, भारतीय म्यूचुअल फंड में सीधे निवेश करने की अनुमति दी।

जनवरी 2012 में, सरकार ने इस योजना का विस्तार करते हुए QFIs को भारतीय शेयर बाजारों में सीधे निवेश करने की अनुमति दी। बजट 2012-13 में घोषित किए गए अनुसरण में, QFIs को कॉर्पोरेट ऋण प्रतिभूतियों (CDSs) और MF ऋण योजनाओं में निवेश करने की अनुमति दी गई थी, जिसमें कुल मिलाकर 1 अरब अमेरिकी डॉलर की ऊपरी सीमा थी।

मई 2012 में, QFIs को भारत में अधिकृत डीलर बैंकों के साथ व्यक्तिगत गैर-ब्याज-bearing रूपये बैंक खाते खोलने की अनुमति दी गई थी ताकि वे फंड प्राप्त कर सकें और उन प्रतिभूतियों के लिए लेनदेन के भुगतान कर सकें जिनमें वे निवेश करने के लिए पात्र हैं।

जून 2012 में, QFI की परिभाषा का विस्तार किया गया ताकि गुल्फ सहयोग परिषद (GCC) और यूरोपीय आयोग (EC) के सदस्य देशों के निवासियों को शामिल किया जा सके, क्योंकि GCC और EC वित्तीय कार्रवाई कार्य बल (FATF) के सदस्य हैं।

RFPIs

2 मार्च 2014 को, RBI ने विदेशी पोर्टफोलियो निवेश (FPI) मानदंडों को सरल बनाया, एक आसान पंजीकरण प्रक्रिया और संचालन ढांचे को स्थापित किया ताकि प्रवाह को आकर्षित किया जा सके।

अब से, SEBI द्वारा निर्धारित दिशा-निर्देशों के अनुसार पंजीकृत पोर्टफोलियो निवेशक को पंजीकृत विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक (RFPI) कहा जाएगा— मौजूदा पोर्टफोलियो निवेशक वर्ग, अर्थात् विदेशी संस्थागत निवेशक (FII) और योग्य विदेशी निवेशक (QFI) जो SEBI के साथ पंजीकृत हैं, इसे शामिल किया जाएगा।

RFPI के रूप में पंजीकरण से पहले FII/QFI द्वारा किए गए सभी निवेश जो नियमों के अनुसार किए गए थे, वे मान्य बने रहेंगे और कुल सीमा की गणना के लिए ध्यान में रखे जाएंगे।

प्रतिभागी नोट्स (PNs)

भारतीय संदर्भ में, एक प्रतिभागी नोट (PN या P-Note) मूलतः एक व्युत्पन्न उपकरण है जो विदेशी न्यायालयों में, SEBI द्वारा पंजीकृत FII द्वारा भारतीय प्रतिभूतियों के खिलाफ जारी किया गया है—भारतीय सुरक्षा उपकरण में शेयर, ऋण, व्युत्पन्न या यहां तक कि एक सूचकांक भी हो सकता है।

PNs को भी ओवरसीज डेरिवेटिव इंस्ट्रूमेंट्स, इक्विटी लिंक्ड नोट्स, कैप्ड रिटर्न नोट्स, और पार्टिसिपेटिंग रिटर्न नोट्स के नाम से जाना जाता है।

PN में निवेशक को अंतर्निहित भारतीय सुरक्षा का स्वामित्व नहीं होता है, जो PN जारी करने वाले FII के पास होती है।

इस प्रकार, PNs के निवेशक सुरक्षा में निवेश के आर्थिक लाभ प्राप्त करते हैं बिना वास्तव में उसे धारण किए।

उन्हें अंतर्निहित सुरक्षा की कीमत में उतार-चढ़ाव से लाभ होता है क्योंकि PN का मूल्य अंतर्निहित भारतीय सुरक्षा के मूल्य से जुड़ा होता है। PN धारक को PN द्वारा संदर्भित सुरक्षा/शेयर से संबंधित किसी भी मतदान अधिकार का भी आनंद नहीं मिलता है।

PNs का नियमन

PNs केवल उन संस्थाओं को जारी किए जा सकते हैं जो उनके स्थापना देशों में प्रासंगिक नियामक प्राधिकरण द्वारा विनियमित हैं और 'जानें अपने ग्राहक' (KYC) मानदंडों के अनुपालन के अधीन हैं।

उपकरणों का डाउनस्ट्रीम जारी करना या स्थानांतरण भी केवल एक विनियमित इकाई को किया जा सकता है।

इसके अतिरिक्त, जो FII PNs जारी करते हैं उन्हें SEBI को निर्धारित प्रारूप में जारी और अद्यतन PNs की रिपोर्ट करने की आवश्यकता है।

इसके अलावा, SEBI किसी भी जानकारी की मांग कर सकता है जो FII द्वारा जारी ऑफ-शोर डेरिवेटिव इंस्ट्रूमेंट्स (ODIs) से संबंधित हो।

इन उपकरणों के माध्यम से निवेश की निगरानी के लिए, SEBI ने 31 अक्टूबर, 2001 को FII को सलाह दी कि वे हर महीने उनके द्वारा जारी किए गए व्युत्पन्न उपकरणों की जानकारी प्रस्तुत करें। इन रिपोर्टों में PNs के उपभोक्ताओं के नाम और गठन, उनके स्थान, भारतीय अंतर्निहित प्रतिभूतियों की प्रकृति आदि का संचार करना आवश्यक है।

FII गैर-निवासी भारतीयों (NRIs) को PNs जारी नहीं कर सकते हैं और PNs जारी करने वालों से इस प्रभाव से एक उपबंध देने की आवश्यकता होती है।

SEBI ने यह भी अनिवार्य किया है कि योग्य विदेशी निवेशक (QFIs), जो हाल ही में अनुमति प्राप्त विदेशी निवेशक वर्ग हैं, PNs जारी नहीं कर सकते हैं।

अंतरराष्ट्रीय स्थिति

PN जैसे उत्पादों का उपयोग केवल प्रतिबंधित बाजारों में निवेश के लिए नहीं किया जाता है, बल्कि यह विकसित/उन्नत अर्थव्यवस्थाओं जैसे जापान, हांगकांग, सिंगापुर, ऑस्ट्रेलिया, अमेरिका और यूके में भी उपलब्ध होने की सूचना है।

बाजार में हेरफेर की चिंताओं के जवाब में, दिसंबर 1999 में, ताइवान प्रतिभूति और वायदा आयोग ने अपने FII नियमों में संशोधन किया ताकि स्थानीय शेयरों से जुड़े सभी ऑफशोर डेरिवेटिव गतिविधियों का समय-समय पर खुलासा आवश्यक हो, लेकिन यह आवश्यकता जून 2000 में हटा दी गई (जैसा कि अशोक लाहिरी समिति रिपोर्ट में कहा गया है)।

चीन की प्रतिभूति नियामक आयोग की आवश्यकता है कि संस्थाएं इन उत्पादों से संबंधित रिपोर्टें न्यूनतम 'रिपोर्टिंग आवश्यकताओं पर जोर देने के साथ' प्रस्तुत करें जो केवल उनकी उपयोग की गई कोटा पर जोर देती हैं।

हेज फंड

यह शब्द अन्य शब्द हेजिंग से आया है, यह एक प्रक्रिया है जिसके द्वारा व्यवसाय मूल्य परिवर्तनों के जोखिम से खुद को बचाते हैं। हेज फंड वह निवेश योग्य (मुक्त प्रवाह पूंजी) पूंजी है जो बहुत तेजी से अर्थव्यवस्था के अधिक लाभदायक क्षेत्रों की ओर बढ़ती है। वर्तमान में, ऐसे फंड आसानी से एक अर्थव्यवस्था के शेयर बाजार से दूसरे में जाते हैं—कम लाभ लाने वाले से उच्च लाभ लाने वाले की ओर।

ECB नीति

एक संभावित उधारकर्ता 'स्वचालित मार्ग' और 'अनुमोदन मार्ग' के तहत बाहरी वाणिज्यिक उधारी (ECBs) का उपयोग कर सकता है।

जो ECB स्वचालित मार्ग के अंतर्गत नहीं आते हैं, उन्हें RBI द्वारा अनुमोदन मार्ग के तहत मामले-दर-मामले के आधार पर विचार किया जाता है।

सितंबर 2011 में ECB पर उच्च स्तरीय समिति ने ECB के दायरे का विस्तार करने के लिए कई निर्णय लिए, जिनमें शामिल हैं:

• उच्च निवल मूल्य वाले व्यक्तियों (HNIs) जो SEBI द्वारा निर्धारित मानदंडों को पूरा करते हैं, वे IDFs में निवेश कर सकते हैं।
• IFCs को कॉर्पोरेट बांडों की दीर्घकालिक इन्फ्रास्ट्रक्चर श्रेणी में FII निवेश के लिए पात्र जारीकर्ताओं के रूप में शामिल किया गया है।
• इन्फ्रास्ट्रक्चर परियोजनाओं के रुपये के ऋणों के पुनर्वित्त के लिए ECB की अनुमति दी जाएगी, इस शर्त पर कि ऐसे ECB का कम से कम 25 प्रतिशत उस रुपये के ऋण के पुनर्भुगतान के लिए उपयोग किया जाएगा और 75 प्रतिशत इन्फ्रास्ट्रक्चर क्षेत्र में नए परियोजनाओं में निवेश किया जाएगा।
• इन्फ्रास्ट्रक्चर क्षेत्र की कंपनियों द्वारा पूंजीगत सामान की खरीद के लिए खरीदारों/आपूर्तिकर्ताओं के क्रेडिट का पुनर्वित्त ECB के माध्यम से किया जाएगा। यह भी केवल अनुमोदन मार्ग के तहत अनुमति दी जाएगी।

क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (CDS)

CDS भारत में अक्टूबर 2011 से कार्यान्वित हो रहा है - केवल कॉर्पोरेट बांडों में लॉन्च किया गया। योग्य प्रतिभागियों में वाणिज्यिक बैंक, प्राथमिक डीलर, NBFCs, बीमा कंपनियां और म्यूचुअल फंड शामिल हैं।

CDS एक क्रेडिट डेरिवेटिव लेन-देन है जिसमें दो पक्ष एक समझौते में प्रवेश करते हैं, जिसके तहत एक पक्ष (जिसे 'संरक्षण खरीदार' कहा जाता है) दूसरे पक्ष (जिसे 'संरक्षण विक्रेता' कहा जाता है) को समझौते के निर्दिष्ट जीवन के लिए नियमित भुगतान करता है।

संरक्षण विक्रेता तब तक भुगतान नहीं करता जब तक कि एक पूर्व-निर्धारित संदर्भ संपत्ति से संबंधित क्रेडिट घटना नहीं होती। यदि ऐसी घटना होती है, तो यह संरक्षण विक्रेता की निपटान बाध्यता को सक्रिय करता है, जो नकद या भौतिक हो सकता है।

CDS खरीदार को वित्तीय संपत्तियों का क्रेडिट जोखिम विक्रेता को स्थानांतरित करने का अवसर प्रदान करता है बिना वास्तव में संपत्तियों की स्वामित्व को स्थानांतरित किए।

CDS अनुबंध खतरनाक होते हैं क्योंकि इन्हें शरारत के लिए हेरफेर किया जा सकता है। यह सभी बीमा योग्य हित के बारे में है जो कभी नहीं होता क्योंकि इसका उपयोग अटकलों के लिए किया जाता है।

CDS का सबसे हानिकारक पहलू यह है कि एक देश/क्षेत्र का क्रेडिट जोखिम बहुत सहजता और चुपचाप दूसरे देश/क्षेत्र में निर्यात हो जाता है।

सिक्योरिटाइजेशन

यह 'बाजारी प्रतिभूतियों' के जारी करने की प्रक्रिया है जो मौजूदा परिसंपत्तियों के पूल जैसे ऑटो या होम लोन द्वारा समर्थित होती है।

जब एक परिसंपत्ति को एक बाजार योग्य प्रतिभूति में परिवर्तित किया जाता है, तो इसे एक निवेशक को बेचा जाता है जो फिर ऋण की सेवा से उत्पन्न नकद प्रवाह से ब्याज और मूलधन प्राप्त करता है।

वित्तीय संस्थाएं जैसे कि NBFCs और सूक्ष्म वित्त कंपनियां अपने ऋणों को बाजार योग्य प्रतिभूतियों में परिवर्तित करती हैं और उन्हें निवेशकों को बेचती हैं।

यह उन्हें उन परिसंपत्तियों से तरल नकद प्राप्त करने में मदद करता है जो अन्यथा उनके बैलेंस शीट पर अटकी रहतीं।

वैश्विक अनुभव यह दिखाता है कि यदि अंतर्निहित परिसंपत्ति का मूल्य गिरता है तो सिक्योरिटाइज्ड परिसंपत्तियों का मूल्य भी गिर जाता है, जैसा कि अमेरिका के 'सब-प्राइम संकट' के दौरान हुआ—होम लोन के खिलाफ जिन सिक्योरिटाइज्ड परिसंपत्तियों को बीमा कंपनियों और बैंकों को बेचा गया था, उनका मूल्य गिर गया, जिससे एक संकट उत्पन्न हुआ।

भारत में कॉर्पोरेट बांड

आर्थिक सक्रियता और अत्याधुनिक वित्तीय आधारभूत संरचना ने भारत में शेयर बाजार में तेजी से वृद्धि में योगदान दिया है।

बाजार की विशेषताओं और गहराई के मामले में, भारतीय शेयर बाजार दुनिया में सबसे अच्छे में से एक है।

साथ ही, सरकारी प्रतिभूतियों का बाजार भी वर्षों में विकसित और विस्तारित हुआ है, सरकार की बढ़ती उधारी आवश्यकताओं को देखते हुए।

इसके विपरीत, कॉर्पोरेट बांड बाजार न तो बाजार में भागीदारी और न ही संरचना के मामले में विकसित हुआ है।

NBCs मुख्य निर्गमक हैं और कंपनियों द्वारा सीधे बहुत छोटे वित्त की राशि जुटाई जाती है।

मार्च 2020 तक, RBI ने भारत में कॉर्पोरेट बांड बाजार को मजबूत करने के लिए कई उपाय किए थे। उसने खान समिति (अगस्त 2016) की कई सिफारिशों को स्वीकार किया था ताकि निवेशक भागीदारी और बाजार तरलता को बढ़ावा दिया जा सके।

RBI द्वारा घोषित नए उपायों में शामिल हैं:

• (i) वाणिज्यिक बैंकों को अपनी पूंजी आवश्यकताओं और बुनियादी ढांचे और सस्ती आवास के लिए विदेशों में रुपये-निर्धारित बांड (मसाला बांड) जारी करने की अनुमति दी गई है।
• (ii) SEBI के साथ पंजीकृत दलालों को कॉर्पोरेट बांड बाजार में बाजार निर्माता के रूप में अधिकृत किया गया है ताकि वे कॉर्पोरेट ऋण प्रतिभूतियों में रेपो / विपरीत रेपो अनुबंध कर सकें। यह कदम कॉर्पोरेट बांडों को फंगिबल बनाने और इसलिए द्वितीयक बाजार में कारोबार को बढ़ावा देगा।
• (iii) बैंकों को कॉर्पोरेट बांडों के लिए जो आंशिक क्रेडिट संवर्धन वे प्रदान करते हैं, उसे 20 प्रतिशत से बढ़ाकर 50 प्रतिशत करने की अनुमति दी गई। यह कदम न्यूनतम रेटेड कॉर्पोरेट्स को बांड बाजार में पहुंचने में मदद करेगा।
• (iv) प्राथमिक डीलरों को सरकारी बांडों के लिए बाजार निर्माता के रूप में कार्य करने की अनुमति देना, ताकि सरकार की प्रतिभूतियों को और बढ़ावा मिले और उन्हें खुदरा निवेशकों के लिए अधिक सुलभ बनाया जा सके।
• (v) 'ओवर द काउंटर' (OTC) और एक्सचेंज-व्यापारी मुद्रा डेरिवेटिव के लिए हेजिंग के लिए विदेशी मुद्रा बाजार में पहुंच को आसान बनाने के लिए, विनिमय दर के जोखिम के संपर्क में आने वाली संस्थाओं को सरल प्रक्रियाओं के साथ हेज लेनदेन करने की अनुमति दी गई है, किसी भी समय 30 मिलियन अमेरिकी डॉलर की सीमा तक।
• (vi) पेंशन और भविष्य निधि के साथ बीमा कंपनियों को कॉर्पोरेट बांड में निवेश करने की अनुमति दी गई है।
• (vii) 'BBB' या समकक्ष रेटिंग वाले कॉर्पोरेट बांडों को निवेश ग्रेड घोषित किया गया है—अब तक केवल 'AA' रेटिंग वाले कॉर्पोरेट बांडों को निवेश ग्रेड के रूप में स्वीकार किया गया था।
• (viii) कॉर्पोरेट बांडों में रेपो संचालन के लिए एक इलेक्ट्रॉनिक प्लेटफार्म की शुरुआत।
• (ix) FII को कॉर्पोरेट बांडों में स्टॉक एक्सचेंजों और प्राथमिक निर्गम के माध्यम से निवेश की अनुमति दी गई—कुल सीमा 51 अरब अमेरिकी डॉलर (जी-सेक के लिए 25 अरब अमेरिकी डॉलर की सीमा) है।

महंगाई: अनुक्रमित बांड

QFI योजना

बजट 2011-12 में, सरकार ने पहली बार योग्य विदेशी निवेशकों (QFIs) को, जो जानो अपने ग्राहक (KYC) मानदंडों को पूरा करते हैं, भारत के म्यूचुअल फंड में सीधे निवेश करने की अनुमति दी।

जनवरी 2012 में, सरकार ने इस योजना का विस्तार करते हुए QFIs को भारतीय शेयर बाजारों में सीधे निवेश करने की अनुमति दी। बजट 2012-13 में घोषणा के अनुसार, QFIs को कॉर्पोरेट डेट प्रतिभूतियों (CDSs) और म्यूचुअल फंड डेट योजनाओं में भी निवेश करने की अनुमति दी गई, जो कुल मिलाकर US $ 1 अरब की सीमा के अधीन है।

मई 2012 में, QFIs को भारत में अधिकृत डीलर बैंकों के साथ व्यक्तिगत गैर-ब्याज-bearing रुपये के बैंक खाते खोलने की अनुमति दी गई, ताकि वे फंड प्राप्त कर सकें और उन प्रतिभूतियों के लिए लेनदेन के भुगतान कर सकें, जिसमें वे निवेश करने के लिए योग्य हैं।

जून 2012 में, QFI की परिभाषा का विस्तार करते हुए इसे खाड़ी सहयोग परिषद (GCC) और यूरोपीय आयोग (EC) के सदस्य देशों के निवासियों को शामिल किया गया, क्योंकि GCC और EC वित्तीय कार्रवाई कार्य बल (FATF) के सदस्य हैं।

RFPIs

मार्च 2014 में, RBI ने विदेशी पोर्टफोलियो निवेश मानदंडों को सरल बनाया और एक आसान पंजीकरण प्रक्रिया और संचालन ढांचा स्थापित किया, जिसका उद्देश्य निवेश को आकर्षित करना है।

अब से, SEBI दिशानिर्देशों के अनुसार पंजीकृत पोर्टफोलियो निवेशक को पंजीकृत विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक (RFPI) कहा जाएगा— मौजूदा पोर्टफोलियो निवेशक वर्ग, अर्थात्, विदेशी संस्थागत निवेशक (FII) और योग्य विदेशी निवेशक (QFI) जो SEBI के साथ पंजीकृत हैं, इसके अंतर्गत आ जाएंगे।

RFPI के रूप में पंजीकरण से पहले FII/QFI द्वारा की गई सभी निवेश मानदंडों के अनुसार वैध माने जाएंगे और कुल सीमा की गणना में शामिल किए जाएंगे।

भागीदारी नोट्स (PNs)

भारतीय संदर्भ में, भागीदारी नोट (PN या P-Note) एक व्युत्पन्न उपकरण है जो विदेशी न्यायालयों में, एक SEBI पंजीकृत FII द्वारा भारतीय प्रतिभूतियों के खिलाफ जारी किया जाता है— भारतीय सुरक्षा उपकरण में इक्विटी, डेट, व्युत्पन्न या यहां तक कि एक इंडेक्स भी हो सकता है।

PNs को ओवरसीज डेरिवेटिव इंस्ट्रूमेंट्स, इक्विटी लिंक्ड नोट्स, कैप्ड रिटर्न नोट्स, और पार्टिसिपेटिंग रिटर्न नोट्स आदि के रूप में भी जाना जाता है।

PN में निवेशक मूल भारतीय सुरक्षा का मालिक नहीं होता, जो PN जारी करने वाले FII द्वारा धारण की जाती है। इस प्रकार, PNs में निवेशक सुरक्षा में निवेश के आर्थिक लाभ प्राप्त करते हैं बिना वास्तव में उसे धारण किए।

PN धारक सुरक्षा/शेयरों के संदर्भ में कोई मतदान अधिकार का आनंद नहीं लेते।

PN का विनियमन

• PN केवल उन संस्थाओं को जारी किए जा सकते हैं जो अपने गठन के देशों में संबंधित नियामक प्राधिकरण द्वारा विनियमित हैं और 'जानें अपने ग्राहक' (KYC) मानदंडों का पालन करने के अधीन हैं।
• उपकरणों का डाउन-स्ट्रीम निर्गम या हस्तांतरण केवल एक विनियमित इकाई को ही किया जा सकता है।
• इसके अतिरिक्त, FII जो भारतीय प्रतिभूतियों के खिलाफ PNs जारी करते हैं, उन्हें SEBI को एक निर्धारित प्रारूप में जारी और बकाया PNs की रिपोर्ट करनी होगी।
• SEBI किसी भी जानकारी को FII से मांग सकता है जो उन्होंने ऑफ-शोर डेरिवेटिव इंस्ट्रूमेंट्स (ODIs) जारी की है।

अंतरराष्ट्रीय स्थिति

PN जैसे उत्पादों का उपयोग केवल प्रतिबंधित बाजारों में निवेश के लिए नहीं किया जाता, बल्कि इनका उपयोग खुली विकसित/उन्नत अर्थव्यवस्थाओं जैसे जापान, हांगकांग, सिंगापुर, ऑस्ट्रेलिया, अमेरिका और ब्रिटेन में भी किया जाता है।

बाजार में हेरफेर के चिंताओं के जवाब में, दिसंबर 1999 में, ताइवान प्रतिभूति और वायदा आयोग ने अपनी FII विनियमों में संशोधन किया था ताकि FII द्वारा स्थानीय शेयरों से संबंधित सभी ऑफशोर डेरिवेटिव गतिविधियों का समय-समय पर खुलासा आवश्यक हो, लेकिन यह आवश्यकता जून 2000 में हटा दी गई थी।

हेज फंड

यह शब्द एक अन्य शब्द हेजिंग से आया है, जो एक प्रक्रिया है जिसके द्वारा व्यवसाय अपने मूल्य परिवर्तन के जोखिम से खुद को बचाते हैं। हेज फंड उस निवेश योग्य (फ्री फ्लोटिंग कैपिटल) पूंजी का समूह है जो तेजी से एक अर्थव्यवस्था के अधिक लाभदायक क्षेत्रों में स्थानांतरित होता है। वर्तमान में, ऐसे फंड आसानी से एक अर्थव्यवस्था के स्टॉक बाजार से दूसरी में स्थानांतरित होते हैं— कम लाभकारी से अधिक लाभकारी की ओर।

ECB नीति

एक संभावित उधारकर्ता के पास बाहरी वाणिज्यिक उधारी (ECBs) तक पहुँचने के लिए दो मार्ग हैं, अर्थात् 'स्वचालित मार्ग' और 'अनुमोदन मार्ग'।

जो ECBs स्वचालित मार्ग के अंतर्गत नहीं आते, उन्हें RBI द्वारा अनुमोदन मार्ग के तहत मामले के आधार पर विचार किया जाता है।

ECB पर उच्च स्तरीय समिति ने सितंबर 2011 में कई निर्णय लिए ताकि ECBs के दायरे का विस्तार किया जा सके, जिसमें शामिल हैं:

• उच्च नेटवर्थ व्यक्तियों (HNIs) जो SEBI द्वारा निर्धारित मानदंडों को पूरा करते हैं, IDFs में निवेश कर सकते हैं।
• IFCs को कॉरपोरेट बांडों में FII निवेश के लिए योग्य जारीकर्ता के रूप में शामिल किया गया है।
• इन्फ्रास्ट्रक्चर परियोजनाओं के रुपये के ऋणों के पुनर्वित्त के लिए ECB की अनुमति दी जाएगी, बशर्ते कि ऐसे ECBs का कम से कम 25 प्रतिशत रुपये के ऋण के पुनर्भुगतान के लिए उपयोग किया जाएगा और 75 प्रतिशत नए इन्फ्रास्ट्रक्चर परियोजनाओं में निवेश किया जाएगा।
• इन्फ्रास्ट्रक्चर क्षेत्र में कंपनियों द्वारा पूंजीगत वस्तुओं की खरीद के लिए ECBs के माध्यम से खरीदार/आपूर्तिकर्ता के क्रेडिट का पुनर्वित्त करने की अनुमति दी गई थी।

क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (CDS)

CDS भारत में अक्टूबर 2011 से कार्यरत है - केवल कॉर्पोरेट बांडों में शुरू किया गया। योग्य प्रतिभागियों में वाणिज्यिक बैंक, प्राथमिक डीलर, NBFCs, बीमा कंपनियाँ और म्यूचुअल फंड शामिल हैं।

CDS एक क्रेडिट व्युत्पन्न लेनदेन है जिसमें दो पक्ष एक समझौते में प्रवेश करते हैं, जिसके तहत एक पक्ष (जिसे 'सुरक्षा खरीदार' कहा जाता है) दूसरे पक्ष (जिसे 'सुरक्षा विक्रेता' कहा जाता है) को समझौते के निर्धारित जीवनकाल के लिए नियमित भुगतान करता है।

सुरक्षा विक्रेता तब तक भुगतान नहीं करता जब तक कि एक पूर्व निर्धारित संदर्भ संपत्ति से संबंधित कोई क्रेडिट घटना नहीं होती। अगर ऐसा कोई घटना होती है, तो यह सुरक्षा विक्रेता के निपटान के दायित्व को सक्रिय करता है, जो नकद या भौतिक हो सकता है।

CDS खरीदार को वित्तीय संपत्तियों के क्रेडिट जोखिम को विक्रेता को स्थानांतरित करने का अवसर प्रदान करता है, बिना वास्तव में संपत्तियों के स्वामित्व को स्थानांतरित किए।

CDS अनुबंध खतरनाक होते हैं क्योंकि इन्हें शरारत के लिए हेरफेर किया जा सकता है। यह सभी बीमा योग्य हित के बारे में है जो कभी नहीं होता क्योंकि इसका उपयोग अटकलों के लिए किया जाता है।

CDS का सबसे हानिकारक पहलू यह है कि एक देश/क्षेत्र का क्रेडिट जोखिम बहुत सहजता से और चुपचाप दूसरे देश/क्षेत्र में निर्यात हो जाता है।

सिक्योरिटाइजेशन

यह 'मार्केटेबल सिक्योरिटीज' जारी करने की प्रक्रिया है जो मौजूदा परिसंपत्तियों जैसे ऑटो या गृह ऋणों द्वारा समर्थित होती है।

जब एक परिसंपत्ति को एक मार्केटेबल सिक्योरिटी में परिवर्तित किया जाता है, तो इसे एक निवेशक को बेचा जाता है जो फिर ऋण के सेवा देने से उत्पन्न नकद प्रवाह से ब्याज और मूलधन प्राप्त करता है।

वित्तीय संस्थाएँ जैसे NBFCs और माइक्रो फाइनेंस कंपनियाँ अपने ऋणों को मार्केटेबल सिक्योरिटीज में परिवर्तित करती हैं और उन्हें निवेशकों को बेचती हैं।

यह उन्हें उन परिसंपत्तियों से तरल नकद प्राप्त करने में मदद करता है जो अन्यथा उनके बैलेंस शीट पर फंसी रहती।

वैश्विक अनुभव से पता चलता है कि यदि अंतर्निहित परिसंपत्ति का मूल्य गिरता है तो सिक्योरिटाइज्ड परिसंपत्तियाँ भी मूल्य खो देती हैं, जैसा कि अमेरिका के 'सब-प्राइम संकट' के दौरान हुआ था— गृह ऋण जिसके खिलाफ सिक्योरिटाइज्ड परिसंपत्तियाँ बीमा कंपनियों और बैंकों को बेची गईं, उनका मूल्य खो गया, जिसके परिणामस्वरूप संकट उत्पन्न हुआ।

भारत में कॉरपोरेट बांड

आर्थिक जीवंतता के साथ-साथ उन्नत वित्तीय अवसंरचना ने भारत में शेयर बाजार में तेजी से वृद्धि में योगदान दिया है। बाजार की विशेषताओं और गहराई के संदर्भ में, भारतीय शेयर बाजार विश्व के सर्वश्रेष्ठ में से एक है।

साथ ही, सरकारी प्रतिभूतियों का बाजार भी वर्षों में विकसित हुआ है और विस्तारित हुआ है, क्योंकि सरकारी उधारी की आवश्यकताएँ बढ़ी हैं। इसके विपरीत, कॉरपोरेट बांड बाजार ने बाजार में भागीदारी और संरचना के मामले में विकास नहीं किया है।

NBCs मुख्य जारीकर्ता हैं और कंपनियाँ सीधे बहुत कम मात्रा में वित्त जुटाती हैं।

मार्च 2020 तक, RBI ने भारत में कॉरपोरेट बांड बाजार को मजबूत करने के लिए कई उपाय किए हैं। इसने खान समिति (अगस्त 2016) की कई सिफारिशों को स्वीकार किया है ताकि कॉरपोरेट बांड बाजार में निवेशक भागीदारी और बाजार तरलता को बढ़ाया जा सके।

RBI द्वारा घोषित नए उपायों में शामिल हैं:

• वाणिज्यिक बैंकों को अपनी पूंजी आवश्यकताओं और बुनियादी ढांचे और किफायती आवास के वित्तपोषण के लिए विदेशों में रुपये में बांड जारी करने (मसाला बांड) की अनुमति दी गई है।
• Securities and Exchange Board of India (SEBI) के साथ पंजीकृत ब्रोकरों को कॉरपोरेट बांड बाजार में मार्केट मेकर के रूप में अधिकृत किया गया है, ताकि वे कॉरपोरेट डेट प्रतिभूतियों में रेपो / रिवर्स रेपो अनुबंध कर सकें।
• बैंकों को कॉरपोरेट बांडों के लिए दी गई आंशिक क्रेडिट वृद्धि को 20 प्रतिशत से 50 प्रतिशत तक बढ़ाने की अनुमति दी गई।
• प्राथमिक डीलरों को सरकारी बांडों के लिए मार्केट मेकर के रूप में कार्य करने की अनुमति दी गई है।
• विदेशी मुद्रा बाजार में हेजिंग के लिए पहुंच को आसान बनाने के लिए, विदेशी मुद्रा दर जोखिम के संपर्क में आने वाले संस्थाओं को सरल प्रक्रियाओं के साथ US $ 30 मिलियन तक हेज लेनदेन करने की अनुमति दी गई है।
• पेंशन और भविष्य निधि के साथ-साथ बीमा कंपनियों को कॉरपोरेट बांड में निवेश करने की अनुमति दी गई है।
• 'BBB' या समकक्ष रेटिंग वाले कॉरपोरेट बांडों को निवेश ग्रेड के रूप में घोषित किया गया है— अब तक केवल 'AA' रेटेड कॉरपोरेट बांडों को निवेश ग्रेड के रूप में माना गया था।
• कॉरपोरेट बांडों में रेपो संचालन के लिए एक इलेक्ट्रॉनिक प्लेटफॉर्म का परिचय।
• इन्हें RBI तरलता समायोजन सुविधा (LAF) में शामिल किया गया है।
• FII को स्टॉक एक्सचेंजों और प्राथमिक निर्गम के माध्यम से कॉरपोरेट बांडों में निवेश करने की अनुमति दी गई है— कुल सीमा US $ 51 अरब (US $ 25 अरब की सीमा G-Secs के लिए)।

महंगाई: इंडेक्स बांड

निवेशकों के रिटर्न को महंगाई के उतार-चढ़ाव से बचाने के लिए, भारतीय रिजर्व बैंक महंगाई-इंडेक्स बांड (IIBs) पेश करने की योजना बना रहा है— इसे संघीय बजट 2013-14 द्वारा प्रस्तावित किया गया था।

सरकार को उम्मीद है कि यह सोने की खरीद के बजाय वित्तीय बचत को बढ़ाने में मदद करेगा। हाल के वर्षों में, ऋण निवेशों पर रिटर्न की दर अक्सर महंगाई से नीचे रही है, जिसका अर्थ यह है कि महंगाई बचत को कम कर रही थी।

महंगाई इंडेक्स बांड ऐसे रिटर्न प्रदान करते हैं जो हमेशा महंगाई से अधिक होते हैं, यह सुनिश्चित करते हुए कि मूल्य वृद्धि बचत के मूल्य को कम नहीं करती।

2013-14 में, RBI ने दो ऐसे बांड लॉन्च किए— पहला जून 2013 में WPI से संबंधित था जिसमें बहुत कमजोर खुदरा प्रतिक्रिया थी और दूसरा दिसंबर 2013 में CPI से संबंधित था। बाद वाला महंगाई इंडेक्स नेशनल सेविंग्स सिक्योरिटीज- संचयी (IINSS-C) कहलाता है।

1997 में, IIBs को पहली बार भारत में जारी किया गया— इसे कैपिटल इंडेक्स बांड (CIBs) के रूप में नामित किया गया। लेकिन इन दोनों बांडों के बीच एक अंतर है। जबकि CIBs केवल मूलधन को महंगाई से सुरक्षा प्रदान करते थे, नया उत्पाद IIBs दोनों घटकों— मूलधन और ब्याज भुगतान को महंगाई से सुरक्षा प्रदान करता है।

सोने के एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स

सोने के एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स (ETFs) ओपन-एंडेड म्यूचुअल फंड योजनाएँ हैं जो भौतिक सोने की कीमत को करीब से ट्रैक करती हैं। प्रत्येक यूनिट 0.995 शुद्धता वाले एक ग्राम सोने का प्रतिनिधित्व करती है, और ETF स्टॉक एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध है।

ई-गोल्ड एक अन्य खरीद विकल्प है, जिसमें राष्ट्रीय स्टॉक एक्सचेंज (NSEL) पर ट्रेड की गई इकाइयों में निवेश शामिल है। यहाँ, निवेशक को NSEL के एक सहयोगी के साथ एक डिमेट खाता होना आवश्यक है। ई-गोल्ड की ब्रोकरेज और लेनदेन शुल्क सोने के ETFs की तुलना में कम हैं क्योंकि इसमें कोई फंड प्रबंधन शुल्क नहीं है। कोई भी सोने की डिलिवरी ले सकता है या इसे एक्सचेंज में बेच सकता है।

CPSE ETF

केंद्रीय सार्वजनिक क्षेत्र के उद्यम एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (CPSE ETF) जिसमें 10 ब्लू चिप PSU के शेयर शामिल हैं, को 41 अप्रैल, 2014 को BSE और NSE प्लेटफार्मों पर सूचीबद्ध किया गया।

यह योजना भारत सरकार द्वारा सार्वजनिक क्षेत्र की इकाइयों (PSUs) में अपनी हिस्सेदारी का एक हिस्सा निगमन के लिए एक साधन के रूप में सोची गई थी और इसे गोल्डमैन सैक्स एसेट मैनेजमेंट (इंडिया) प्रा. लि. द्वारा प्रबंधित किया जाएगा, जो एक्सचेंज-ट्रेडेड फंडों के प्रबंधन में विशेषज्ञता रखती है।

ETF एक सुरक्षा है जो एक इंडेक्स, एक वस्तु या एक संपत्ति के समूह को ट्रैक करती है जैसे कि एक इंडेक्स फंड, लेकिन यह स्टॉक की तरह एक एक्सचेंज पर कारोबार करती है - CPSE ETF CPSE इंडेक्स को ट्रैक करता है।

आरएफपीआई

मार्च 2014 में, आरबीआई ने विदेशी पोर्टफोलियो निवेश के नियमों को सरल बनाया, ताकि निवेश आकर्षित किया जा सके। अब से, पोर्टफोलियो निवेशक जिसे सेबी के दिशा-निर्देशों के अनुसार पंजीकृत किया गया है, उसे पंजीकृत विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक (RFPI) कहा जाएगा। मौजूदा पोर्टफोलियो निवेशक वर्ग, अर्थात्, विदेशी संस्थागत निवेशक (FII) और योग्य विदेशी निवेशक (QFI) जो सेबी के साथ पंजीकृत हैं, इसके अंतर्गत समाहित होंगे। RFPI के रूप में पंजीकरण से पूर्व, FIIs/QFIs द्वारा किए गए सभी निवेश वैध बने रहेंगे और कुल सीमा की गणना में शामिल किए जाएंगे।

भागीदारी नोट्स (PNs)

भारतीय संदर्भ में, एक भागीदारी नोट (PN या P-Note) एक व्युत्पन्न उपकरण है जो विदेशी अधिकारक्षेत्रों में, एक सेबी पंजीकृत FII द्वारा, भारतीय प्रतिभूतियों के खिलाफ जारी किया जाता है। भारतीय प्रतिभूति उपकरण में शेयर, ऋण, व्युत्पन्न या यहां तक कि एक इंडेक्स भी शामिल हो सकता है। PNs को ओवरसीज डेरिवेटिव इंस्ट्रूमेंट्स, इक्विटी लिंक्ड नोट्स, कैप्ड रिटर्न नोट्स, और पार्टिसिपेटिंग रिटर्न नोट्स के नाम से भी जाना जाता है। PN में निवेशक मूल भारतीय सुरक्षा का मालिक नहीं होता है, जो PN जारी करने वाले FII द्वारा रखा जाता है। इस प्रकार, PN में निवेशक सुरक्षा में निवेश के आर्थिक लाभ प्राप्त करता है बिना उसे वास्तव में धारण किए। वे मूल सुरक्षा की कीमत में उतार-चढ़ाव से लाभान्वित होते हैं क्योंकि PN का मूल्य मूल भारतीय सुरक्षा के मूल्य से जुड़ा होता है। PN धारक सुरक्षा/शेयरों के संदर्भ में कोई मतदान अधिकार नहीं रखता।

PN का विनियमन

• PN केवल उन संस्थाओं को जारी किए जा सकते हैं जो उनके गठन के देशों में संबंधित नियामक प्राधिकरण द्वारा विनियमित हैं और 'अपने ग्राहक को जानें' (KYC) मानदंडों के अनुपालन के अधीन हैं।
• उपकरणों का डाउनस्ट्रीम जारी करना या हस्तांतरण भी केवल एक विनियमित इकाई को किया जा सकता है।
• Fils जो मूल भारतीय प्रतिभूतियों के खिलाफ PN जारी करते हैं, उन्हें सेबी को एक निर्धारित प्रारूप में जारी और बकाया PNs की रिपोर्ट करने की आवश्यकता होती है।
• सेबी Fils से ऑफ-शोर डेरिवेटिव इंस्ट्रूमेंट्स (ODIs) के संबंध में किसी भी जानकारी की मांग कर सकता है।
• PNs को गैर-निवासी भारतीय (NRIs) को जारी नहीं किया जा सकता और PN जारी करने वालों को इसके प्रभाव में एक undertaking देने की आवश्यकता होती है।
• सेबी ने यह भी अनिवार्य किया है कि योग्य विदेशी निवेशक (QFIs) PNs जारी नहीं करेंगे।

अंतर्राष्ट्रीय स्थिति

PN जैसे उत्पाद केवल प्रतिबंधित बाजारों में निवेश के लिए उपयोग नहीं होते, बल्कि इन्हें खुली विकसित/उन्नत अर्थव्यवस्थाओं जैसे जापान, हांगकांग, सिंगापुर, ऑस्ट्रेलिया, अमेरिका और यूके में भी उपलब्ध बताया गया है।

हेज फंड

यह शब्द एक अन्य शब्द हेजिंग से आया है, जो एक प्रक्रिया है जिसके द्वारा व्यवसाय मूल्य परिवर्तनों के जोखिम से अपने को बचाते हैं। हेज फंड निवेश योग्य (फ्री फ्लोटिंग कैपिटल) पूंजी का समूह है जो बहुत तेजी से अर्थव्यवस्था के अधिक लाभकारी क्षेत्रों की ओर बढ़ता है। वर्तमान में, ऐसे फंड आसानी से एक अर्थव्यवस्था के शेयर बाजार से दूसरे में चले जाते हैं—कम लाभकारी से उच्च लाभकारी की ओर।

ईसीबी नीति

एक संभावित उधारकर्ता 'स्वचालित मार्ग' और 'अनुमोदन मार्ग' के तहत बाहरी वाणिज्यिक उधारी (ECBs) का उपयोग कर सकता है। स्वचालित मार्ग के अंतर्गत कवर नहीं किए गए ECBs को आरबीआई द्वारा अनुमोदन मार्ग के तहत मामले-दर-मामला आधार पर विचार किया जाता है।

• उच्च निवल मूल्य के व्यक्तियों (HNIs) जो सेबी द्वारा निर्धारित मानदंडों को पूरा करते हैं, वे IDFs में निवेश कर सकते हैं।
• IFCs को कॉर्पोरेट बॉंड्स के दीर्घकालिक अवसंरचना श्रेणी में FII निवेश के लिए योग्य जारीकर्ताओं के रूप में शामिल किया गया है।
• अवसंरचनात्मक परियोजनाओं के रुपये के ऋणों के पुनर्वित्त के लिए ECB की अनुमति दी जाएगी, यह शर्त पर कि ऐसे ECB का कम से कम 25 प्रतिशत रुपये के ऋण की चुकौती के लिए और 75 प्रतिशत नए अवसंरचना परियोजनाओं में निवेश किया जाएगा।

क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (CDS)

CDS भारत में अक्टूबर 2011 से केवल कॉर्पोरेट बॉंड्स में कार्यान्वित हो रहा है। पात्र प्रतिभागियों में वाणिज्यिक बैंक, प्राथमिक डीलर, NBFCs, बीमा कंपनियाँ और म्यूचुअल फंड शामिल हैं। CDS एक क्रेडिट व्युत्पन्न लेनदेन है जिसमें दो पक्ष एक समझौते में प्रवेश करते हैं, जिसके अंतर्गत एक पक्ष (जिसे 'सुरक्षा खरीदार' कहा जाता है) दूसरे पक्ष (जिसे 'सुरक्षा विक्रेता' कहा जाता है) को समझौते की निर्दिष्ट अवधि के लिए नियमित भुगतान करता है।

• सुरक्षा विक्रेता तब तक कोई भुगतान नहीं करता जब तक कि एक पूर्व निर्धारित संदर्भ संपत्ति से संबंधित क्रेडिट घटना नहीं होती।
• यदि ऐसा घटना होती है, तो यह सुरक्षा विक्रेता की निपटान अनिवार्यता को सक्रिय करता है, जो नकद या भौतिक हो सकती है।
• CDS खरीदार को यह मौका देता है कि वह वित्तीय संपत्तियों के क्रेडिट जोखिम को विक्रेता को स्थानांतरित करे बिना।

सिक्यूरिटाइजेशन

यह 'मार्केटेबल सिक्योरिटीज' जारी करने की प्रक्रिया है जो मौजूदा संपत्तियों जैसे ऑटो या गृह ऋणों द्वारा समर्थित होती है। एक संपत्ति को मार्केटेबल सिक्योरिटी में परिवर्तित करने के बाद, इसे एक निवेशक को बेचा जाता है जो फिर ऋण की सेवा से उत्पन्न नकद प्रवाह से ब्याज और मूलधन प्राप्त करता है।

वित्तीय संस्थाएँ जैसे NBFCs और सूक्ष्म वित्त कंपनियाँ अपने ऋणों को मार्केटेबल सिक्योरिटीज में परिवर्तित करती हैं और उन्हें निवेशकों को बेचती हैं। यह उन्हें ऐसी संपत्तियों से तरल नकद प्राप्त करने में मदद करता है जो अन्यथा उनके बैलेंस शीट पर फंसी रहतीं।

ग्लोबल अनुभव दिखाता है कि यदि मूल संपत्ति का मूल्य गिरता है तो सिक्यूरिटाइज्ड संपत्तियों का मूल्य भी गिरता है, जैसा कि अमेरिका के 'सबप्राइम संकट' के दौरान हुआ था—गृह ऋण जिनके खिलाफ सिक्यूरिटाइज्ड संपत्तियाँ बीमा कंपनियों और बैंकों को बेची गईं, उनका मूल्य गिर गया, जिससे एक संकट उत्पन्न हुआ।

भारत में कॉर्पोरेट बॉंड

आर्थिक जीवंतता के साथ जटिल वित्तीय अवसंरचना ने भारत में शेयर बाजार में तेजी से वृद्धि में योगदान दिया है। बाजार की विशेषताओं और गहराई के मामले में, भारतीय शेयर बाजार दुनिया में सबसे अच्छे में से एक है।

साथ ही, सरकारी प्रतिभूतियों का बाजार भी वर्षों में विकसित हुआ है और विस्तार हुआ है, सरकार की बढ़ती उधारी आवश्यकताओं को ध्यान में रखते हुए। इसके विपरीत, कॉर्पोरेट बॉंड बाजार ने बाजार भागीदारी और संरचना के मामले में अवरुद्ध किया है। NBCs मुख्य जारीकर्ता हैं और कंपनियाँ सीधे बहुत कम वित्त जुटाती हैं।

• मार्च 2020 तक, आरबीआई ने भारत में कॉर्पोरेट बॉंड बाजार को मजबूत करने के लिए कई उपाय किए थे।
• इसने निवेशक भागीदारी और बाजार तरलता को बढ़ाने के लिए खान समिति (अगस्त 2016) की कई सिफारिशों को स्वीकार किया।

मुद्रास्फीति: अनुक्रमित बॉंड

निवेशकों की वापसी को मुद्रास्फीति के उतार-चढ़ाव से बचाने के लिए, भारतीय रिजर्व बैंक मुद्रास्फीति अनुक्रमित बॉंड (IIBs) पेश करने की योजना बना रहा है—यह संघीय बजट 2013-14 द्वारा प्रस्तावित किया गया था। सरकार को उम्मीद है कि इससे सोने की खरीदारी के बजाय वित्तीय बचत बढ़ेगी।

हाल के वर्षों में, ऋण निवेशों पर लौटने की दर अक्सर मुद्रास्फीति से कम रही है, जिसका अर्थ है कि मुद्रास्फीति बचत को खत्म कर रही थी। मुद्रास्फीति अनुक्रमित बॉंड ऐसे रिटर्न प्रदान करते हैं जो हमेशा मुद्रास्फीति से अधिक होते हैं, यह सुनिश्चित करते हैं कि मूल्य वृद्धि बचत के मूल्य को खत्म नहीं करती।

2013-14 में, RBI ने दो ऐसे बॉंड पेश किए - पहला जून 2013 में WPI के साथ जोड़ा गया था, जिसमें बहुत कमजोर खुदरा प्रतिक्रिया थी और दूसरा दिसंबर 2013 में CPI के साथ जोड़ा गया। बाद वाला बॉंड मुद्रास्फीति अनुक्रमित राष्ट्रीय बचत प्रतिभूतियाँ- संचयी (IINSS-C) कहलाता है।

सोना एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स

सोना एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स (ETFs) ओपन-एंडेड म्यूचुअल फंड योजनाएँ हैं जो भौतिक सोने की कीमत को करीब से ट्रैक करती हैं। प्रत्येक इकाई एक ग्राम सोने का प्रतिनिधित्व करती है जिसमें 0.995 शुद्धता होती है, और ETF शेयर बाजारों पर सूचीबद्ध होता है।

ई-गोल्ड

ई-गोल्ड एक अन्य खरीद विकल्प है, जो राष्ट्रीय स्टॉक एक्सचेंज (NSEL) पर व्यापारित इकाइयों में निवेश को शामिल करता है। यहाँ, निवेशक को NSEL के एक सहयोगी के साथ एक डिमेट खाता होना आवश्यक है। ई-गोल्ड के ब्रोकर और लेनदेन शुल्क सोना ETFs की तुलना में कम होते हैं क्योंकि इसमें कोई फंड प्रबंधन शुल्क नहीं होता। कोई सोने का वितरण ले सकता है या इसे एक्सचेंज में बेच सकता है।

CPSE ETF

केंद्रीय सार्वजनिक क्षेत्र उद्यम एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (CPSE ETF) जिसमें 10 प्रमुख PSU के शेयर शामिल हैं, 41 अप्रैल, 2014 को BSE और NSE प्लेटफार्मों पर सूचीबद्ध किया गया। यह योजना भारत सरकार द्वारा सार्वजनिक क्षेत्र के उपक्रमों (PSUs) में अपनी हिस्सेदारी के एक हिस्से को divest करने के एक साधन के रूप में सोची गई थी और इसे गोल्डमैन सैक्स एसेट मैनेजमेंट (इंडिया) प्रा. लि. के द्वारा प्रबंधित किया जाएगा, जो एक्सचेंज ट्रेडेड फंडों के प्रबंधन में विशेषज्ञता रखती है।

ETF एक सुरक्षा है जो एक इंडेक्स, एक वस्तु या एक संपत्ति के समूह को ट्रैक करता है जैसे कि एक इंडेक्स फंड, लेकिन यह एक एक्सचेंज पर स्टॉक की तरह व्यापार करता है - CPSE ETF CPSE इंडेक्स को ट्रैक करता है। CPSE ETF उपरोक्त दिए गए कंपनियों में दिए गए वजन के अनुसार पूंजी का निवेश करेगा।

इस प्रकार, ट्रैकिंग त्रुटि और खर्चों के अधीन, CPSE ETF के रिटर्न CPSE इंडेक्स के रिटर्न के करीब होंगे। सरकार ने (संघीय बजट 2017-18) ने वित्तीय वर्ष 2017-18 में विविधीकृत CPSE स्टॉक्स और अन्य सरकारी होल्डिंग्स के साथ एक नया ETF लॉन्च करने की घोषणा की।

पेंशन क्षेत्र सुधार

पेंशन भारत में सरकारी नौकरियों का एक अभिन्न हिस्सा है। पेंशन दो महत्वपूर्ण सामाजिक-आर्थिक उद्देश्यों की पूर्ति करती है— (i) यह विकास के लिए दीर्घकालिक बचत के प्रवाह को सुविधाजनक बनाती है, अर्थात्, राष्ट्र-निर्माण। (ii) यह देश में एक विश्वसनीय और स्थायी सामाजिक सुरक्षा प्रणाली स्थापित करने में भी मदद करती है।

राष्ट्रीय पेंशन प्रणाली (NPS) को सरकार द्वारा 22 दिसंबर 2003 को पेश किया गया था और इसे केंद्रीय सरकारी कर्मचारियों (सशस्त्र बलों को छोड़कर) के लिए अनिवार्य किया गया था जिन्होंने 1 जनवरी 2004 से सेवा में प्रवेश किया।

एक अनुकूलित संस्करण, जिसे NPS कॉर्पोरेट सेक्टर मॉडल के रूप में जाना जाता है, को दिसंबर 2011 से पेश किया गया ताकि 'व्यवस्थित क्षेत्र' की संस्थाएँ अपने मौजूदा और संभावित कर्मचारियों को NPS के तहत अपने कॉर्पोरेट मॉडल में स्थानांतरित कर सकें।

वित्तीय स्थिरता विकास परिषद (FSDC)

FSDC एक शीर्ष स्तर की संस्था है, जिसे सरकार ने दिसंबर 2010 में स्थापित किया था। यह G-20 पहल के अनुरूप था जो पश्चिमी अर्थव्यवस्थाओं में 2007-08 के 'सबप्राइम' संकट के कारण वित्तीय संकट के बाद आया था। परिषद के निम्नलिखित उद्देश्य हैं:

• वित्तीय स्थिरता बनाए रखने के लिए तंत्र को मजबूत और संस्थागत करना,
• अंतर-नियामक समन्वय को बढ़ाना,
• वित्तीय क्षेत्र के विकास को बढ़ावा देना।

वित्तीय क्षेत्र मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP)

IMF बोर्ड ने सितंबर 2010 में 25 प्रणालीगत महत्वपूर्ण अर्थव्यवस्थाओं, जिनमें भारत भी शामिल है, को वित्तीय स्थिरता मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP) के तहत शामिल करने का निर्णय लिया।

IMF-विश्व बैंक का संयुक्त वित्तीय स्थिरता मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP) भारत के लिए जनवरी 2013 में आयोजित किया गया, जिसने भारतीय वित्तीय प्रणाली का मूल्यांकन किया जो उच्चतम अंतरराष्ट्रीय मानकों के संबंध में है।

मूल्यांकन इस बात की पुष्टि करता है कि भारतीय वित्तीय प्रणाली एक मजबूत नियामक और पर्यवेक्षी शासन के कारण काफी हद तक स्थिर रही है। हालाँकि, मूल्यांकन में कुछ खामियों की पहचान की गई है — (i) अंतरराष्ट्रीय और घरेलू पर्यवेक्षी सूचना साझाकरण और सहयोग; (ii) वित्तीय समुच्चय की समेकित निगरानी। (iii) नियामकों (आरबीआई और IRDA) की कानूनी स्वतंत्रता पर कुछ सीमाएँ।

वित्तीय कार्रवाई कार्य बल (FATF)

FATF एक अंतर-सरकारी नीति बनाने वाली संस्था है जिसके पास धन शोधन और आतंकवादी वित्तपोषण से निपटने के लिए अंतरराष्ट्रीय मानकों की स्थापना का मंत्रिस्तरीय जनादेश है। भारत जून 2010 में FATF का 34वाँ सदस्य बना। वर्तमान में, FATF में 36 सदस्य हैं जिनमें 34 देश और दो संगठन शामिल हैं।

भागीदार नोट्स (PNs)

भारतीय संदर्भ में, भागीदार नोट (PN या P-Note) मूलतः एक व्युत्पन्न उपकरण है जो विदेशी न्यायालयों में, SEBI द्वारा पंजीकृत FII द्वारा, भारतीय प्रतिभूतियों के खिलाफ जारी किया जाता है। भारतीय प्रतिभूति उपकरण में इक्विटी, ऋण, व्युत्पन्न या यहां तक कि एक सूचकांक भी हो सकता है।

PNs को विदेशों में व्युत्पन्न उपकरण, इक्विटी लिंक नोट्स, कैप्ड रिटर्न नोट्स, और भागीदारी रिटर्न नोट्स आदि के रूप में भी जाना जाता है। PN में निवेशक मूलभूत भारतीय प्रतिभूति का मालिक नहीं होता, जो कि वह FII है जो PN जारी करता है।

इस प्रकार, PNs में निवेशक उन प्रतिभूतियों में निवेश के आर्थिक लाभ प्राप्त करते हैं बिना वास्तव में उन्हें रखे। वे मूलभूत प्रतिभूति के मूल्य में उतार-चढ़ाव से लाभान्वित होते हैं क्योंकि PN का मूल्य मूलभूत भारतीय प्रतिभूति के मूल्य से जुड़ा होता है। PN धारक को PN द्वारा संदर्भित प्रतिभूति/शेयरों के संबंध में कोई मतदान अधिकार नहीं मिलता।

PN का विनियमन

• PNs केवल उन संस्थाओं को जारी किए जा सकते हैं जो उनके गठन के देशों में संबंधित नियामक प्राधिकरण द्वारा विनियमित हैं और 'अपने ग्राहक को जानें' (KYC) नियमों के अनुपालन के अधीन हैं।
• उपकरणों का डाउनस्ट्रीम जारीकरण या हस्तांतरण भी केवल एक विनियमित संस्थान को किया जा सकता है।
• इसके अतिरिक्त, FII जो मूलभूत भारतीय प्रतिभूतियों के खिलाफ PNs जारी करते हैं, को SEBI को निर्धारित प्रारूप में जारी और प्रचलित PNs की रिपोर्ट करनी होती है।
• SEBI किसी भी जानकारी की मांग कर सकता है जो FII द्वारा जारी किए गए ऑफ-शोर व्युत्पन्न उपकरणों (ODIs) से संबंधित है।
• इन उपकरणों के माध्यम से निवेश की निगरानी के लिए, SEBI ने 31 अक्टूबर, 2001 को FII को निर्देश दिया कि वे मासिक आधार पर व्युत्पन्न उपकरणों के जारीकरण की जानकारी प्रस्तुत करें।
• FII गैर-निवासी भारतीयों (NRIs) को PNs जारी नहीं कर सकते हैं और PNs जारी करने वाले संस्थाओं को इस संबंध में एक प्रतिज्ञा देने की आवश्यकता है।
• SEBI ने यह भी अनिवार्य किया है कि QFIs (योग्य विदेशी निवेशक) PNs जारी नहीं कर सकते।

अंतर्राष्ट्रीय स्थिति

PN जैसे उत्पादों का उपयोग केवल प्रतिबंधित बाजारों में निवेश के लिए नहीं किया जाता, बल्कि ये जापान, हांगकांग, सिंगापुर, ऑस्ट्रेलिया, अमेरिका और ब्रिटेन जैसे खुले विकसित/उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में भी उपलब्ध होते हैं।

बाजार में हेरफेर के चिंताओं के जवाब में, दिसंबर 1999 में, ताइवान प्रतिभूति और वायदा आयोग ने अपनी FII विनियमों में संशोधन किया था ताकि FII द्वारा स्थानीय शेयरों से संबंधित सभी ऑफशोर व्युत्पन्न गतिविधियों का आवधिक प्रकटीकरण आवश्यक बनाया जा सके, लेकिन यह आवश्यकता बाद में जून 2000 में हटा दी गई।

हेज फंड

यह शब्द हेजिंग से आया है, एक प्रक्रिया जिसके द्वारा व्यवसाय अपने आप को मूल्य परिवर्तनों के जोखिम से बचाते हैं। हेज फंड वह निवेश योग्य (फ्री फ्लोटिंग कैपिटल) पूंजी होती है जो तेजी से अर्थव्यवस्था के अधिक लाभकारी क्षेत्रों की ओर बढ़ती है। वर्तमान में, ऐसे फंड आसानी से एक अर्थव्यवस्था के स्टॉक मार्केट से दूसरी में स्थानांतरित होते हैं।

ECBs नीति

एक संभावित उधारकर्ता 'स्वचालित मार्ग' और 'अनुमोदन मार्ग' के तहत बाहरी वाणिज्यिक उधार (ECBs) तक पहुंच सकता है। स्वचालित मार्ग के तहत नहीं आने वाले ECBs को RBI द्वारा मामले के आधार पर अनुमोदन मार्ग के तहत विचार किया जाता है।

• सितंबर 2011 में ECB पर उच्च स्तरीय समिति ने ECBs के दायरे को बढ़ाने के लिए कई निर्णय लिए जिनमें शामिल हैं:
• HNIs जो SEBI द्वारा निर्धारित मानदंडों को पूरा करते हैं, IDFs में निवेश कर सकते हैं।
• IFCs को कॉर्पोरेट बॉन्ड दीर्घकालिक अवसंरचना श्रेणी में FII निवेश के लिए पात्र जारीकर्ताओं के रूप में शामिल किया गया है।
• ईसीबी को अवसंरचना परियोजनाओं के रुपये के ऋणों के पुनर्वित्त के लिए अनुमति दी जाएगी, इस शर्त पर कि ऐसे ECBs में से कम से कम 25 प्रतिशत रुपये के ऋण के चुकौती के लिए उपयोग किया जाएगा और 75 प्रतिशत नए अवसंरचना परियोजनाओं में निवेश किया जाएगा।
• कंपनियों द्वारा अवसंरचना क्षेत्र में पूंजीगत सामान की खरीद के लिए ECBs के माध्यम से खरीदारों/आपूर्तिकर्ताओं के क्रेडिट का पुनर्वित्त करने की अनुमति दी गई।

क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (CDS)

CDS भारत में अक्टूबर 2011 से चालू है - केवल कॉर्पोरेट बॉंड्स में। योग्य प्रतिभागियों में वाणिज्यिक बैंक, प्राथमिक डीलर, NBFCs, बीमा कंपनियां और म्यूचुअल फंड शामिल हैं।

CDS एक क्रेडिट व्युत्पन्न लेनदेन है जिसमें दो पक्ष एक समझौते में प्रवेश करते हैं, जिसके तहत एक पक्ष (जिसे 'संरक्षण खरीदार' कहा जाता है) दूसरे पक्ष (जिसे 'संरक्षण विक्रेता' कहा जाता है) को समझौते की निर्दिष्ट अवधि के लिए आवधिक भुगतान करता है।

संरक्षण विक्रेता तब तक कोई भुगतान नहीं करता जब तक कि एक पूर्व-निर्धारित संदर्भ संपत्ति से संबंधित क्रेडिट घटना नहीं होती।

यदि ऐसी घटना होती है, तो यह संरक्षण विक्रेता की निपटान बाध्यता को सक्रिय करता है, जो नकद या भौतिक हो सकता है। CDS खरीदार को वित्तीय संपत्तियों के क्रेडिट जोखिम को विक्रेता को स्थानांतरित करने का अवसर प्रदान करता है बिना वास्तव में संपत्तियों के स्वामित्व को स्थानांतरित किए।

CDS अनुबंध खतरनाक होते हैं क्योंकि इन्हें शरारत के लिए हेरफेर किया जा सकता है। यह सभी बीमा योग्य हितों के बारे में होता है जो कभी नहीं होते क्योंकि इसका उपयोग सट्टा लगाने के लिए किया जाता है।

सिक्योरिटाइजेशन

यह एक प्रक्रिया है जिसमें मौजूदा संपत्तियों जैसे ऑटो या होम लोन द्वारा समर्थित 'बाजार योग्य प्रतिभूतियाँ' जारी की जाती हैं।

एक संपत्ति को बाजार योग्य प्रतिभूति में परिवर्तित करने के बाद, इसे एक निवेशक को बेचा जाता है जो फिर ऋण के सेवा से उत्पन्न नकद प्रवाह से ब्याज और मूलधन प्राप्त करता है।

वित्तीय संस्थाएँ जैसे NBFCs और माइक्रो फाइनेंस कंपनियाँ अपने ऋणों को बाजार योग्य प्रतिभूतियों में परिवर्तित करती हैं और उन्हें निवेशकों को बेचती हैं।

यह उन्हें उन संपत्तियों से तरल नकद प्राप्त करने में मदद करता है जो अन्यथा उनके बैलेंस शीट पर फंसी रहती हैं।

वैश्विक अनुभव से पता चलता है कि यदि मूलभूत संपत्ति का मूल्य गिरता है, तो सिक्योरिटाइज्ड संपत्तियाँ भी मूल्य खो देती हैं।

भारत में कॉर्पोरेट बॉंड

आर्थिक जीवंतता के साथ-साथ उन्नत वित्तीय बुनियादी ढांचे ने भारत में शेयर बाजार में तेजी से वृद्धि में योगदान दिया है।

बाजार की विशेषताओं और गहराई के मामले में, भारतीय शेयर बाजार दुनिया के सर्वश्रेष्ठ के बीच रैंक करता है।

साथ ही, सरकारी प्रतिभूतियों का बाजार भी वर्षों में विकसित और विस्तारित हुआ है, सरकार की बढ़ती उधारी आवश्यकताओं को देखते हुए।

इसके विपरीत, कॉर्पोरेट बॉंड बाजार ने बाजार भागीदारी और संरचना के मामले में संघर्ष किया है।

• 2020 के मार्च तक, RBI ने भारत में कॉर्पोरेट बॉंड बाजार को मजबूत करने के लिए कई उपाय किए हैं।
• इसमें खान समिति की कई सिफारिशों को स्वीकार किया गया है।
• नए उपायों में शामिल हैं:
• (i) वाणिज्यिक बैंकों को अपनी पूंजी आवश्यकताओं और अवसंरचना और सस्ती आवास के वित्तपोषण के लिए रुपये में बंधन जारी करने की अनुमति दी गई है।
• (ii) SEBI के साथ पंजीकृत ब्रोकरों को कॉर्पोरेट बॉंड बाजार में मार्केट मेकर के रूप में कार्य करने की अनुमति दी गई है।
• (iii) बैंकों को कॉर्पोरेट बॉंड के लिए जो आंशिक क्रेडिट संवर्धन प्रदान करते हैं, उसे 20 प्रतिशत से बढ़ाकर 50 प्रतिशत करने की अनुमति दी गई है।
• (iv) प्राथमिक डीलरों को सरकारी बंधनों के लिए मार्केट मेकर के रूप में कार्य करने की अनुमति दी गई है।
• (v) विदेशी मुद्रा बाजार में हेजिंग के लिए सरल प्रक्रियाओं के साथ लेनदेन करने की अनुमति दी गई है।
• (vi) पेंशन और प्रोविडेंट फंड को कॉर्पोरेट बॉंड में निवेश करने की अनुमति दी गई है।
• (vii) 'BBB' या समकक्ष रेटिंग वाले कॉर्पोरेट बॉंड को निवेश श्रेणी घोषित किया गया है।

महंगाई: अनुक्रमित बॉंड

निवेशकों की वापसी को महंगाई के उतार-चढ़ाव से बचाने के लिए, भारतीय रिजर्व बैंक महंगाई अनुक्रमित बॉंड (IIBs) पेश करने की योजना बना रहा है।

सरकार की अपेक्षा है कि इससे वित्तीय बचत में वृद्धि होगी। हाल के वर्षों में, ऋण निवेश पर प्राप्त दर अक्सर महंगाई से नीचे रही है, जिससे यह प्रभावी रूप से महंगाई से बचत को कम कर रही है।

महंगाई अनुक्रमित बॉंड वह वापसी प्रदान करते हैं जो हमेशा महंगाई से अधिक होती है।

2013-14 में RBI ने ऐसे दो बॉंड लॉन्च किए— पहला जून 2013 में WPI के साथ जो बहुत कमजोर खुदरा प्रतिक्रिया प्राप्त करता है और दूसरा दिसंबर 2013 में CPI के साथ।

सोने के एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स

सोने के एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स (ETFs) खुले-मुचुअल फंड योजनाएँ हैं जो भौतिक सोने के मूल्य को करीब से ट्रैक करती हैं।

प्रत्येक इकाई एक ग्राम सोने का प्रतिनिधित्व करती है जिसमें 0.995 की शुद्धता होती है, और ETF स्टॉक एक्सचेंजों पर लिस्टेड होता है।

CPSE ETF

केंद्र सरकार के सार्वजनिक क्षेत्र के उद्यमों के शेयरों से मिलकर बना केंद्रीय सार्वजनिक क्षेत्र उद्यम एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (CPSE ETF) 41 अप्रैल, 2014 को BSE और NSE प्लेटफार्मों पर सूचीबद्ध किया गया।

यह योजना भारत सरकार द्वारा सार्वजनिक क्षेत्र के इकाइयों (PSUs) में अपनी हिस्सेदारी का एक भाग विनिवेश करने के लिए बनाई गई है और इसे गोल्डमैन सैक्स एसेट मैनेजमेंट (इंडिया) प्रा. लि. द्वारा प्रबंधित किया जाएगा।

पेंशन क्षेत्र सुधार

पेंशन भारत में सरकारी नौकरियों का एक अभिन्न हिस्सा रही है। पेंशन दो महत्वपूर्ण सामाजिक-आर्थिक उद्देश्यों की पूर्ति करती है— (i) यह विकास के लिए दीर्घकालिक बचत के प्रवाह को सुविधाजनक बनाती है। (ii) यह देश में एक विश्वसनीय और टिकाऊ सामाजिक सुरक्षा प्रणाली स्थापित करने में भी मदद करती है।

राष्ट्रीय पेंशन प्रणाली (NPS) को 22 दिसंबर 2003 को सरकार द्वारा पेश किया गया और इसे 1 जनवरी 2004 से सेवा में शामिल होने वाले केंद्रीय सरकारी कर्मचारियों के लिए अनिवार्य बनाया गया।

वित्तीय स्थिरता विकास परिषद (FSDC)

एक उच्चतम स्तर की संस्था, FSDC, को 2010 में भारत सरकार द्वारा स्थापित किया गया। इसका उद्देश्य वित्तीय स्थिरता बनाए रखने के लिए तंत्र को मजबूत करना, अंतर-नियामक समन्वय को बढ़ावा देना और वित्तीय क्षेत्र के विकास को बढ़ावा देना है।

वित्तीय क्षेत्र मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP)

IMF बोर्ड ने सितंबर 2010 में, 25 प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण अर्थव्यवस्थाओं, जिसमें भारत भी शामिल है, को वित्तीय स्थिरता मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP) के अंतर्गत शामिल करने का निर्णय लिया।

वित्तीय कार्रवाई कार्य बल (FATF)

FATF एक अंतर-सरकारी नीतिगत निर्माण निकाय है जिसका मंत्रिस्तरीय जनादेश है कि धन शोधन और आतंकवादी वित्तपोषण से निपटने के लिए अंतरराष्ट्रीय मानदंड स्थापित करना। भारत ने जून 2010 में FATF में अपना 34वां सदस्य बनकर प्रवेश किया। वर्तमान में, FATF के 36 सदस्य हैं जिसमें 34 देश और दो संगठन शामिल हैं।

हेज फंड

यह शब्द एक अन्य शब्द हेजिंग से आया है, जो एक प्रक्रिया है जिसके द्वारा व्यवसाय अपने आप को मूल्य परिवर्तनों के जोखिम से बचाते हैं। हेज फंड उन निवेश योग्य (मुक्त प्रवाह पूंजी) पूंजी का समूह हैं जो तेजी से एक अर्थव्यवस्था के अधिक लाभदायक क्षेत्रों की ओर बढ़ते हैं। वर्तमान में, ऐसे फंड आसानी से एक अर्थव्यवस्था के शेयर बाजार से दूसरी में चले जाते हैं—कम लाभ वाले क्षेत्रों से अधिक लाभ वाले क्षेत्रों की ओर।

ईसीबी नीति

एक संभावित उधारकर्ता बाहरी वाणिज्यिक उधारी (ECBs) का उपयोग 'स्वचालित मार्ग' और 'अनुमोदन मार्ग' के तहत कर सकता है।

• स्वचालित मार्ग के अंतर्गत न आने वाले ECBs को RBI द्वारा अनुमोदन मार्ग के तहत मामले के अनुसार विचार किया जाता है।
• ईसीबी पर उच्च स्तरीय समिति ने सितंबर 2011 में कई निर्णय लिए ताकि ECBs के दायरे का विस्तार किया जा सके, जो शामिल हैं:
• उच्च नेटवर्थ व्यक्तियों (HNIs) जो SEBI द्वारा निर्धारित मानदंडों को पूरा करते हैं, वे IDFs में निवेश कर सकते हैं।
• IFCs को कॉर्पोरेट बांड दीर्घकालिक अवसंरचना श्रेणी में FII निवेश के लिए योग्य जारीकर्ता के रूप में शामिल किया गया है।
• ईसीबी को अवसंरचना परियोजनाओं के रुपये के ऋणों के पुनर्वित्त के लिए अनुमति दी जाएगी, इस शर्त पर कि ऐसे ईसीबी का कम से कम 25 प्रतिशत रुपये के ऋण की चुकौती के लिए और 75 प्रतिशत नई परियोजनाओं में निवेश किया जाएगा।
• अवसंरचना क्षेत्र में कंपनियों द्वारा पूंजीगत सामान की खरीद के लिए ईसीबी के माध्यम से खरीदार/आपूर्तिकर्ता के क्रेडिट का पुनर्वित्त किया गया। इसे भी केवल अनुमोदन मार्ग के तहत अनुमति दी जाएगी।

क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप (CDS)

CDS भारत में अक्टूबर 2011 से चालू है - केवल कॉर्पोरेट बांड में। योग्य प्रतिभागियों में वाणिज्यिक बैंक, प्राथमिक डीलर, NBFCs, बीमा कंपनियां और म्यूचुअल फंड शामिल हैं।

• CDS एक क्रेडिट डेरिवेटिव लेनदेन है जिसमें दो पक्ष एक समझौते में प्रवेश करते हैं, जिसके अनुसार एक पक्ष (जिसे 'संरक्षण खरीदार' कहा जाता है) दूसरे पक्ष (जिसे 'संरक्षण विक्रेता' कहा जाता है) को समझौते की निर्दिष्ट अवधि के लिए आवधिक भुगतान करता है।
• संरक्षण विक्रेता तब तक कोई भुगतान नहीं करता जब तक कि एक पूर्व-निर्धारित संदर्भ परिसंपत्ति से संबंधित कोई क्रेडिट घटना नहीं होती।
• यदि ऐसा कोई घटना होती है, तो यह संरक्षण विक्रेता की निपटान बाध्यता को सक्रिय करता है, जो नकद या भौतिक हो सकता है।
• CDS खरीदार को वित्तीय परिसंपत्तियों के क्रेडिट जोखिम को विक्रेता को स्थानांतरित करने का एक मौका देता है बिना वास्तव में परिसंपत्तियों के स्वामित्व को स्थानांतरित किए।
• CDS अनुबंध खतरनाक होते हैं क्योंकि इन्हें शरारत के लिए हेरफेर किया जा सकता है। यह सब बीमा योग्य हित के बारे में है, जो कभी नहीं होता क्योंकि इसका उपयोग अटकलों के लिए किया जाता है।
• CDS का सबसे हानिकारक पहलू यह है कि एक देश/क्षेत्र का क्रेडिट जोखिम बहुत सहजता और चुपचाप दूसरे देश/क्षेत्र में स्थानांतरित हो जाता है।

सिक्यूरिटाइजेशन

यह 'बाजार योग्य प्रतिभूतियों' को जारी करने की प्रक्रिया है जो मौजूदा परिसंपत्तियों के पूल जैसे ऑटो या गृह ऋण से समर्थित होती है।

• एक परिसंपत्ति को बाजार योग्य प्रतिभूति में परिवर्तित करने के बाद, इसे एक निवेशक को बेचा जाता है जो तब ऋण के सेवा से उत्पन्न नकदी प्रवाह से ब्याज और मूलधन प्राप्त करता है।
• वित्तीय संस्थाएं जैसे NBFCs और माइक्रो फाइनेंस कंपनियां अपने ऋणों को बाजार योग्य प्रतिभूतियों में परिवर्तित करती हैं और उन्हें निवेशकों को बेचती हैं।
• यह उन्हें उन परिसंपत्तियों से तरल नकद प्राप्त करने में मदद करता है जो अन्यथा उनके बैलेंस शीट पर अटकी रहतीं।
• वैश्विक अनुभव दिखाता है कि यदि अंतर्निहित परिसंपत्ति का मूल्य गिरता है तो सिक्यूरिटाइज्ड परिसंपत्तियों का मूल्य भी गिरता है, जैसा कि अमेरिका के 'सब-प्राइम संकट' के दौरान हुआ था— गृह ऋण जिनके खिलाफ सिक्यूरिटाइज्ड परिसंपत्तियां बीमा कंपनियों और बैंकों को बेची गईं, का मूल्य गिर गया, जो एक संकट का कारण बना।

भारत में कॉर्पोरेट बांड

आर्थिक जीवंतता और अत्याधुनिक वित्तीय अवसंरचना ने भारत में शेयर बाजार में तेजी से वृद्धि में योगदान दिया है।

• बाजार की विशेषताओं और गहराई के मामले में, भारतीय शेयर बाजार दुनिया में सबसे अच्छे में से एक है।
• साथ ही, सरकारी प्रतिभूतियों का बाजार भी वर्षों में विकसित हुआ है और बढ़ा है, सरकार की बढ़ती उधारी आवश्यकताओं को देखते हुए।
• इसके विपरीत, कॉर्पोरेट बांड बाजार ने बाजार भागीदारी और संरचना के मामले में सुस्ती दिखाई है।
• NBCs मुख्य जारीकर्ता हैं और कंपनियों द्वारा सीधे बहुत कम मात्रा में वित्त जुटाया जाता है।
• मार्च 2020 तक, RBI ने भारत में कॉर्पोरेट बांड बाजार को मजबूत करने के लिए कई उपाय किए हैं।
• इसने खान समिति (अगस्त 2016) की कई सिफारिशों को स्वीकार किया ताकि कॉर्पोरेट बांड बाजार में निवेशक भागीदारी और बाजार तरलता को बढ़ाया जा सके।

• RBI द्वारा घोषित नए उपायों में शामिल हैं:
• (i) वाणिज्यिक बैंकों को अपनी पूंजी आवश्यकताओं और अवसंरचना और सस्ती आवास के वित्तपोषण के लिए रुपये में बांड जारी करने की अनुमति दी गई है (मसाला बांड)।
• (ii) SEBI के साथ पंजीकृत ब्रोकरों और कॉर्पोरेट बांड बाजार में बाजार निर्माताओं के रूप में अधिकृत ब्रोकरों को कॉर्पोरेट ऋण प्रतिभूतियों में रिवर्स रेपो/रेपो अनुबंध करने की अनुमति दी गई है।
• (iii) बैंकों को कॉर्पोरेट बांड के लिए प्रदान की जाने वाली आंशिक क्रेडिट वृद्धि को 20 प्रतिशत से 50 प्रतिशत तक बढ़ाने की अनुमति दी गई है।
• (iv) प्राथमिक डीलरों को सरकारी बांडों के लिए बाजार निर्माताओं के रूप में कार्य करने की अनुमति दी गई, ताकि खुदरा निवेशकों के लिए सरकारी प्रतिभूतियों को और अधिक सुलभ बनाया जा सके।
• (v) एक्सचेंज-व्यापार वाले मुद्रा डेरिवेटिव में हेजिंग के लिए विदेशी मुद्रा बाजार में पहुंच को आसान बनाने के लिए, विनिमय दर जोखिम में शामिल संस्थाओं को सरल प्रक्रियाओं के साथ हेज लेनदेन करने की अनुमति दी गई, जो किसी भी समय US$30 मिलियन तक सीमित है।
• (vi) पेंशन और भविष्य निधि के साथ बीमा कंपनियों को कॉर्पोरेट बांड में निवेश करने की अनुमति दी गई है।
• (vii) 'BBB' या समकक्ष रेटिंग वाले कॉर्पोरेट बांडों को निवेश ग्रेड घोषित किया गया है— अब तक केवल 'AA' रेटिंग वाले कॉर्पोरेट बांडों को निवेश ग्रेड के रूप में स्वीकार किया जाता था।
• (viii) कॉर्पोरेट बांडों में रेपो संचालन के लिए एक इलेक्ट्रॉनिक प्लेटफॉर्म का परिचय।
• (ix) Fils को स्टॉक एक्सचेंजों और प्राथमिक निर्गम के माध्यम से कॉर्पोरेट बांडों में निवेश करने की अनुमति दी गई - कुल सीमा US$51 बिलियन (जिसमें G-Secs के लिए US$25 बिलियन की सीमा शामिल है)।

महंगाई: अनुक्रमित बांड

निवेशकों के रिटर्न को महंगाई के उतार-चढ़ाव से बचाने के लिए, भारतीय रिजर्व बैंक महंगाई- अनुक्रमित बांड (IIBs) पेश करने की योजना बना रहा है— इसे संघीय बजट 2013-14 द्वारा प्रस्तावित किया गया था।

• सरकार को उम्मीद है कि इससे सोने की खरीदारी के बजाय वित्तीय बचत बढ़ाने में मदद मिलेगी।
• हाल के वर्षों में, ऋण निवेश पर रिटर्न की दर अक्सर महंगाई से नीचे रही है, जिसका अर्थ है कि महंगाई बचत को कम कर रही थी।
• महंगाई अनुक्रमित बांड ऐसे रिटर्न प्रदान करते हैं जो हमेशा महंगाई से अधिक होते हैं, यह सुनिश्चित करते हुए कि मूल्य वृद्धि बचत के मूल्य को कम नहीं करती।
• 2013-14 में, RBI ने ऐसे दो बांड लॉन्च किए— पहला जून 2013 में WPI के साथ जो बहुत कमजोर खुदरा प्रतिक्रिया के साथ था और दूसरा दिसंबर 2013 में CPI के साथ। बाद वाला महंगाई अनुक्रमित राष्ट्रीय बचत प्रतिभूतियाँ-संचयी (IINSS-C) कहलाता है।
• यह 1997 में था जब IIBs को भारत में पहली बार जारी किया गया था— जिसे पूंजी अनुक्रमित बांड (CIBs) कहा जाता था। लेकिन इन दोनों बांडों के बीच एक अंतर है। जबकि CIBs ने केवल मूलधन को महंगाई से सुरक्षा प्रदान की, नया उत्पाद IIBs दोनों घटकों— मूलधन और ब्याज भुगतान को महंगाई से सुरक्षा प्रदान करता है।

सोना एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स

सोना एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स (ETFs) ओपन-एंडेड म्यूचुअल फंड योजनाएं हैं जो भौतिक सोने की कीमतों का करीबी अनुसरण करती हैं। प्रत्येक यूनिट 0.995 शुद्धता वाले एक ग्राम सोने का प्रतिनिधित्व करती है, और ETF स्टॉक एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध है।

• ई-गोल्ड एक और खरीद विकल्प है, जिसमें नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSEL) पर व्यापारित इकाइयों में निवेश शामिल है। यहाँ, निवेशक को NSEL के एक सहयोगी के साथ एक डिमैट खाता होना आवश्यक है।
• ई-गोल्ड की ब्रोकर और लेनदेन शुल्क सोना ETFs की तुलना में कम हैं क्योंकि इसमें कोई फंड प्रबंधन शुल्क नहीं होते हैं। कोई सोने की डिलीवरी ले सकता है या इसे एक्सचेंज में बेच सकता है।

सीपीएसई ईटीएफ

केंद्रीय सार्वजनिक क्षेत्र उद्यम एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (CPSE ETF) 10 बड़े PSUs के शेयरों से मिलकर बना है, जिसे 41 अप्रैल, 2014 को BSE और NSE प्लेटफार्मों पर सूचीबद्ध किया गया था।

• यह योजना भारत सरकार द्वारा सार्वजनिक क्षेत्र इकाइयों (PSUs) में अपनी हिस्सेदारी का एक भाग बेचने के एक साधन के रूप में conceived की गई है और इसे गोल्डमैन सैक्स एसेट मैनेजमेंट (इंडिया) प्रा. लि., एक म्यूचुअल फंड कंपनी, जो एक्सचेंज ट्रेडेड फंड का प्रबंधन करने में विशेषज्ञता रखती है, द्वारा प्रबंधित किया जाएगा।
• ETF एक सुरक्षा है जो एक संकेतक, एक वस्तु या एक संपत्ति के समूह को ट्रैक करती है जैसे कि एक संकेतक फंड, लेकिन एक्सचेंज पर स्टॉक की तरह व्यापार करती है - CPSE ETF CPSE इंडेक्स को ट्रैक करता है।
• CPSE ETF उपरोक्त दिए गए कंपनियों में दिए गए भार के अनुसार कोष में निवेश करेगा। इसलिए, ट्रैकिंग त्रुटि और खर्चों के अधीन, CPSE ETF के रिटर्न CPSE इंडेक्स के रिटर्न के करीब होंगे।
• सरकार ने (संघीय बजट 2017-18) एक नए ETF को लॉन्च करने की घोषणा की जिसमें विविधित CPSE स्टॉक्स और अन्य सरकारी हिस्सेदारी शामिल होंगी।

पेंशन क्षेत्र सुधार

भारत में पेंशन सरकारी नौकरियों का एक अभिन्न हिस्सा रही है। पेंशन दो महत्वपूर्ण सामाजिक-आर्थिक उद्देश्यों को पूरा करती है—

• (i) यह विकास के लिए दीर्घकालिक बचत के प्रवाह को सुविधाजनक बनाती है, अर्थात्, राष्ट्र निर्माण।
• (ii) यह देश में एक विश्वसनीय और स्थायी सामाजिक सुरक्षा प्रणाली स्थापित करने में भी मदद करती है।

राष्ट्रीय पेंशन प्रणाली (NPS) को सरकार ने 22 दिसंबर 2003 को पेश किया और इसे केंद्रीय सरकारी कर्मचारियों (सशस्त्र बलों के अलावा) के लिए अनिवार्य बना दिया जो 1 जनवरी 2004 से सेवा में शामिल हुए।

• NPS का कॉर्पोरेट क्षेत्र मॉडल, जो एनपीएस के मूल मॉडल का एक अनुकूलित संस्करण है, को दिसंबर 2011 से 'व्यवस्थित क्षेत्र' संस्थाओं को उनके मौजूदा और संभावित कर्मचारियों को NPS के तहत उनके कॉर्पोरेट मॉडल में स्थानांतरित करने में सक्षम बनाने के लिए पेश किया गया।

वित्तीय स्थिरता विकास परिषद (FSDC)

एक उच्च स्तर की संस्था, FSDC, भारतीय सरकार द्वारा दिसंबर 2010 में स्थापित की गई। यह G-20 पहल के अनुरूप थी जो पश्चिमी अर्थव्यवस्थाओं में वित्तीय संकट के कारण उत्पन्न हुई थी, जिसे 2007-08 के 'सब-प्राइम' संकट ने उत्पन्न किया था।

• परिषद के निम्नलिखित उद्देश्य हैं:
• (i) वित्तीय स्थिरता बनाए रखने के लिए तंत्र को मजबूत और संस्थागत करना,
• (ii) अंतर-नियामक समन्वय को बढ़ाना,
• (iii) वित्तीय क्षेत्र के विकास को बढ़ावा देना।

वित्तीय क्षेत्र मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP)

IMF बोर्ड ने सितंबर 2010 में 25 प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण अर्थव्यवस्थाओं, जिनमें भारत भी शामिल है, को वित्तीय स्थिरता मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP) के अंतर्गत शामिल करने का निर्णय लिया।

• संयुक्त IMF-विश्व बैंक वित्तीय स्थिरता मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP) का संचालन भारत के लिए जनवरी 2013 में किया गया, जिसने भारतीय वित्तीय प्रणाली का मूल्यांकन किया जो सबसे उच्चतम अंतरराष्ट्रीय मानकों के संबंध में था।
• मूल्यांकन यह मानता है कि भारतीय वित्तीय प्रणाली एक मजबूत नियामक और पर्यवेक्षी शासन के कारण ज्यादातर स्थिर बनी रही।
• हालांकि, मूल्यांकन कुछ क्षेत्रों में कमी की पहचान करता है—
• (i) अंतरराष्ट्रीय और घरेलू पर्यवेक्षी जानकारी साझा करने और सहयोग में,
• (ii) वित्तीय समुच्चय के समेकित पर्यवेक्षण में।
• (iii) नियामकों (RBI और IRDA) की कानूनी स्वतंत्रता पर कुछ सीमाएँ।

वित्तीय कार्रवाई कार्य बल (FATF)

FATF एक अंतर-सरकारी नीति निर्माण निकाय है जिसका मंत्रिस्तरीय जनादेश धन शोधन और आतंकवाद वित्तपोषण के खिलाफ अंतरराष्ट्रीय मानकों की स्थापना करना है। भारत ने जून 2010 में FATF में अपना 34वां सदस्य बनकर शामिल हुआ। वर्तमान में, FATF में 36 सदस्य हैं जिनमें 34 देश और दो संगठन शामिल हैं।

ईसीबी नीति

एक संभावित उधारकर्ता दो मार्गों के तहत बाहरी वाणिज्यिक उधारी (ईसीबी) तक पहुंच सकता है, अर्थात् 'स्वचालित मार्ग' और 'अनुमोदन मार्ग'। स्वचालित मार्ग के तहत कवर नहीं किए गए ईसीबी को आरबीआई द्वारा अनुमोदन मार्ग के तहत मामले-दर-मामला आधार पर विचार किया जाता है। ईसीबी पर उच्च स्तरीय समिति ने सितंबर 2011 में कई निर्णय लिए ताकि ईसीबी के दायरे का विस्तार किया जा सके, जिनमें शामिल हैं:

• उच्च निवल मूल्य वाले व्यक्ति (HNIs) जो SEBI द्वारा निर्धारित मानदंडों को पूरा करते हैं, वे IDFs में निवेश कर सकते हैं।
• IFCs को कॉर्पोरेट बांड दीर्घकालिक अवसंरचना श्रेणी में FII निवेश के लिए पात्र जारीकर्ता के रूप में शामिल किया गया है।
• ईसीबी को अवसंरचना परियोजनाओं के रुपये के ऋणों के पुनर्वित्त के लिए अनुमति दी जाएगी, यह शर्त पर कि ऐसे ईसीबी का कम से कम 25 प्रतिशत रुपये के ऋण की चुकौती के लिए उपयोग किया जाएगा और 75 प्रतिशत नए अवसंरचना परियोजनाओं में निवेश किया जाएगा।
• अवसंरचना क्षेत्र की कंपनियों द्वारा पूंजीगत सामान खरीदने के लिए ईसीबी के माध्यम से खरीदार/आपूर्तिकर्ता का ऋण पुनर्वित्त करने की अनुमति दी गई। यह केवल अनुमोदन मार्ग के तहत ही अनुमत होगा।

क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप (CDS)

CDS भारत में अक्टूबर 2011 से कार्यरत है - केवल कॉर्पोरेट बांड में शुरू किया गया। पात्र प्रतिभागियों में वाणिज्यिक बैंक, प्राथमिक डीलर, NBFCs, बीमा कंपनियाँ और म्यूचुअल फंड शामिल हैं। CDS एक क्रेडिट डेरिवेटिव लेनदेन है जिसमें दो पक्ष एक समझौते में प्रवेश करते हैं, जिसके अनुसार एक पक्ष (जिसे 'सुरक्षा खरीदार' कहा जाता है) दूसरे पक्ष (जिसे 'सुरक्षा विक्रेता' कहा जाता है) को समझौते की निर्दिष्ट अवधि के लिए नियमित भुगतान करता है।

सुरक्षा विक्रेता कोई भुगतान नहीं करता जब तक कि एक पूर्व-निर्धारित संदर्भ संपत्ति से संबंधित क्रेडिट घटना नहीं होती। यदि ऐसी घटना होती है, तो यह सुरक्षा विक्रेता के निपटान दायित्व को सक्रिय करता है, जो नकद या भौतिक हो सकता है। CDS खरीदार को वित्तीय संपत्तियों के क्रेडिट जोखिम को विक्रेता को स्थानांतरित करने का मौका प्रदान करता है बिना स्वयं संपत्तियों के स्वामित्व को स्थानांतरित किए। CDS अनुबंध खतरनाक होते हैं क्योंकि इन्हें शरारत के लिए हेरफेर किया जा सकता है। यह सभी बीमा योग्य हित के बारे में है जो कभी भी नहीं होता क्योंकि इसका उपयोग अटकलों के लिए किया जाता है। CDS का सबसे हानिकारक पहलू यह है कि एक देश/क्षेत्र का क्रेडिट जोखिम बहुत आसानी से और चुपचाप दूसरे देश/क्षेत्र में स्थानांतरित हो जाता है।

सिक्यूरिटाइजेशन

यह एक प्रक्रिया है जिसमें 'बाजार योग्य प्रतिभूतियाँ' जारी की जाती हैं जो मौजूदा संपत्तियों जैसे ऑटो या होम लोन के पूल द्वारा समर्थित होती हैं। जब एक संपत्ति को बाजार योग्य प्रतिभूति में परिवर्तित किया जाता है, तो इसे एक निवेशक को बेचा जाता है जो फिर उस ऋण की सेवा से उत्पन्न नकद प्रवाह से ब्याज और मुख्यधन प्राप्त करता है। वित्तीय संस्थाएँ जैसे NBFCs और सूक्ष्म वित्त कंपनियाँ अपने ऋणों को बाजार योग्य प्रतिभूतियों में परिवर्तित करती हैं और उन्हें निवेशकों को बेचती हैं। यह उन्हें उन संपत्तियों से तरल नकद प्राप्त करने में मदद करता है जो अन्यथा उनके बैलेन्स शीट पर फंसी होतीं।

वैश्विक अनुभव से पता चलता है कि यदि अंतर्निहित संपत्ति का मूल्य गिरता है, तो सिक्यूरिटाइज्ड संपत्तियाँ भी मूल्य खो देती हैं, जैसा कि अमेरिका के 'सब-प्राइम संकट' के दौरान हुआ था— होम लोन के खिलाफ जिन पर सिक्यूरिटाइज्ड संपत्तियाँ बीमा कंपनियों और बैंकों को बेची गईं, उनका मूल्य खो गया, जिसके परिणामस्वरूप एक संकट उत्पन्न हुआ।

भारत में कॉर्पोरेट बांड

आर्थिक ऊर्जा के साथ-साथ अत्याधुनिक वित्तीय अवसंरचना ने भारत में शेयर बाजार में तेज़ी से वृद्धि में योगदान दिया है। बाजार की विशेषताओं और गहराई के संदर्भ में, भारतीय शेयर बाजार दुनिया में सर्वश्रेष्ठ में से एक है। समानांतर में, सरकारी प्रतिभूतियों का बाजार भी वर्षों में विकसित हुआ है और विस्तारित हुआ है, सरकार की बढ़ती उधारी आवश्यकताओं को देखते हुए। इसके विपरीत, कॉर्पोरेट बांड बाजार प्रतिभागिता और संरचना के मामले में पीछे रह गया है। NBCs मुख्य जारीकर्ता हैं और कंपनियाँ सीधे बहुत छोटे वित्तीय मात्रा जुटाती हैं।

मार्च 2020 तक, RBI ने भारत में कॉर्पोरेट बांड बाजार को मजबूत करने के लिए कई कदम उठाए हैं। इसने निवेशक भागीदारी और कॉर्पोरेट बांड बाजार में बाजार की तरलता को बढ़ाने के लिए खान समिति (अगस्त 2016) की कई सिफारिशों को स्वीकार किया। RBI द्वारा घोषित नए उपायों में शामिल हैं:

• वाणिज्यिक बैंकों को अपने पूंजी आवश्यकताओं और अवसंरचना और सस्ती आवास के वित्तपोषण के लिए विदेशों में रुपये-नामित बांड (मसाला बांड) जारी करने की अनुमति दी गई है।
• Securities and Exchange Board of India (SEBI) के साथ पंजीकृत ब्रोकरों को कॉर्पोरेट बांड बाजार में बाजार निर्माताओं के रूप में अधिकृत किया गया और उन्हें कॉर्पोरेट ऋण प्रतिभूतियों में रिवर्स रेपो/रेपो अनुबंध करने की अनुमति दी गई। यह कदम कॉर्पोरेट बांड को फ़ुंगिबल बना देगा और इस प्रकार द्वितीयक बाजार में कारोबार को बढ़ाएगा।
• बैंकों को कॉर्पोरेट बांड के लिए प्रदान किए गए आंशिक क्रेडिट संवर्धन को 20 प्रतिशत से 50 प्रतिशत तक बढ़ाने की अनुमति दी गई। यह कदम कम रेटिंग वाले कॉर्पोरेट्स को बांड बाजार तक पहुंचने में मदद करेगा।
• प्राथमिक डीलरों को सरकारी बांड के लिए बाजार निर्माता के रूप में कार्य करने की अनुमति दी गई, ताकि खुदरा निवेशकों के लिए सरकारी प्रतिभूतियों को और अधिक सुलभ बनाया जा सके।
• 'ओवर द काउंटर' (OTC) और एक्सचेंज-व्यापारित मुद्रा डेरिवेटिव में हेजिंग के लिए विदेशी मुद्रा बाजार में पहुंच को सरल बनाने के लिए, विनिमय दर जोखिम के संपर्क में आने वाले संस्थाओं को सरल प्रक्रियाओं के साथ हेज लेनदेन करने की अनुमति दी गई, जो किसी भी समय US$30 मिलियन की सीमा तक हो सकती है।
• पेंशन और भविष्य निधि के साथ-साथ बीमा कंपनियों को कॉर्पोरेट बांड में निवेश करने की अनुमति दी गई है।
• 'BBB' या समकक्ष रेटिंग वाले कॉर्पोरेट बांडों को निवेश ग्रेड के रूप में घोषित किया गया— अब तक केवल 'AA' रेटेड कॉर्पोरेट बांडों को निवेश ग्रेड के रूप में माना जाता था।
• कॉर्पोरेट बांड में रेपो संचालन के लिए एक इलेक्ट्रॉनिक प्लेटफॉर्म का परिचय।
• आरबीआई तरलता समायोजन सुविधा (LAF) में उन्हें शामिल करने की योजना बनाई गई।
• FII को स्टॉक एक्सचेंजों और प्राथमिक निर्गम के माध्यम से कॉर्पोरेट बांड में निवेश करने की अनुमति दी गई— कुल सीमा US$51 बिलियन (G-Secs के लिए US$ 25 बिलियन की सीमा के साथ)।

महंगाई: अनुक्रमित बांड

निवेशकों की वापसी को महंगाई के उतार-चढ़ाव से बचाने के लिए, भारतीय रिजर्व बैंक महंगाई अनुक्रमित बांड (IIBs) पेश करने की योजना बना रहा है— यह संघीय बजट 2013-14 द्वारा प्रस्तावित किया गया था। सरकार को उम्मीद है कि इससे सोने की खरीदारी के बजाय वित्तीय बचत बढ़ाने में मदद मिलेगी। हाल के वर्षों में, ऋण निवेश पर प्रतिफल की दर अक्सर महंगाई से कम रही है, जिसका अर्थ है कि महंगाई बचत को कम कर रही थी। महंगाई अनुक्रमित बांड ऐसे प्रतिफल प्रदान करते हैं जो हमेशा महंगाई से अधिक होते हैं, यह सुनिश्चित करते हुए कि मूल्य वृद्धि बचत के मूल्य को कम नहीं करती।

2013-14 में, RBI ने ऐसे दो बांड लॉन्च किए— पहला जून 2013 में WPI से जुड़ा हुआ था, जिसका खुदरा प्रतिक्रिया बहुत कमजोर थी और दूसरा दिसंबर 2013 में CPI से जुड़ा हुआ था। बाद वाला बांड महंगाई अनुक्रमित राष्ट्रीय बचत प्रतिभूतियाँ-संचयी (IINSS-C) कहलाता है।

1997 में, IIBs को भारत में पहली बार जारी किया गया था— जिसे पूंजी अनुक्रमित बांड (CIBs) के नाम से जाना जाता है। लेकिन इन दोनों बांडों के बीच एक अंतर है। जबकि CIBs ने केवल मुख्यधन को महंगाई से सुरक्षा प्रदान की, नए उत्पाद IIBs दोनों घटकों— मुख्यधन और ब्याज भुगतान को महंगाई से सुरक्षा प्रदान करते हैं।

सोने के एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड

सोने के एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETFs) ओपन-एंडेड म्यूचुअल फंड योजनाएँ हैं जो भौतिक सोने की कीमत को निकटता से ट्रैक करती हैं। प्रत्येक इकाई एक ग्राम सोने का प्रतिनिधित्व करती है जिसमें 0.995 शुद्धता होती है, और ETF स्टॉक एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध होता है।

ई-गोल्ड एक और खरीद विकल्प है, जो राष्ट्रीय स्टॉक एक्सचेंज (NSEL) पर व्यापारित इकाइयों में निवेश करता है। यहां, निवेशक को NSEL के एक सहयोगी के साथ एक डिमैट खाता होना आवश्यक है। ई-गोल्ड के ब्रोकर और लेनदेन शुल्क सोने के ETFs की तुलना में कम होते हैं क्योंकि इसमें कोई फंड प्रबंधन शुल्क नहीं होता। कोई सोने की डिलीवरी ले सकता है या इसे एक्सचेंज में बेच सकता है।

CPSE ETF

केंद्रीय सार्वजनिक क्षेत्र के उद्यम एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (CPSE ETF) जिसमें 10 ब्लू चिप PSUs के शेयर शामिल हैं, 41 अप्रैल, 2014 को BSE और NSE प्लेटफार्मों पर सूचीबद्ध किया गया। यह योजना भारत सरकार द्वारा सार्वजनिक क्षेत्र की इकाइयों (PSUs) में अपनी हिस्सेदारी का एक हिस्सा डिसइन्वेस्ट करने के एक साधन के रूप में कल्पित की गई थी और इसे गोल्डमैन सैक्स एसेट मैनेजमेंट (इंडिया) प्रा. लि., एक म्यूचुअल फंड कंपनी जो एक्सचेंज ट्रेडेड फंडों के प्रबंधन में विशेषज्ञता रखती है, द्वारा प्रबंधित किया जाएगा। ETF एक सुरक्षा है जो एक अनुक्रम, वस्तु या संपत्तियों के एक समूह को ट्रैक करता है जैसे एक अनुक्रमित फंड, लेकिन यह एक्सचेंज पर स्टॉक के रूप में व्यापार करता है - CPSE ETF CPSE अनुक्रम को ट्रैक करता है।

CPSE ETF उपरोक्त दिए गए कंपनियों में दिए गए वजन के अनुसार कोष का निवेश करेगा। इसलिए, ट्रैकिंग त्रुटि और खर्चों के अधीन, CPSE ETF के प्रतिफल CPSE अनुक्रम के प्रतिफल के निकटता से मेल खाएंगे।

सरकार ने (संघीय बजट 2017-18) एक नए ETF का लॉन्च करने की घोषणा की है जिसमें विविधीकृत CPSE शेयर और अन्य सरकारी होल्डिंग्स 2017-18 के वित्तीय वर्ष में शामिल होंगी।

पेंशन क्षेत्र में सुधार

पेंशन भारत में सरकारी नौकरियों का एक अभिन्न हिस्सा रही है। पेंशन दो महत्वपूर्ण सामाजिक-आर्थिक उद्देश्यों की पूर्ति करती है— (i) यह विकास के लिए दीर्घकालिक बचत के प्रवाह को सुविधाजनक बनाती है, अर्थात्, राष्ट्र-निर्माण। (ii) यह देश में एक विश्वसनीय और सतत सामाजिक सुरक्षा प्रणाली स्थापित करने में भी मदद करती है।

राष्ट्रीय पेंशन प्रणाली (NPS) को सरकार द्वारा 22 दिसंबर 2003 को पेश किया गया और इसे केंद्रीय सरकारी कर्मचारियों (सशस्त्र बलों को छोड़कर) के लिए अनिवार्य बनाया गया जो 1 जनवरी 2004 से सेवा में शामिल होते हैं।

NPS के मूल मॉडल का एक अनुकूलित संस्करण, जिसे NPS कॉर्पोरेट क्षेत्र मॉडल के रूप में जाना जाता है, दिसंबर 2011 से शुरू किया गया ताकि 'संगठित क्षेत्र' की संस्थाएँ अपने मौजूदा और संभावित कर्मचारियों को NPS के अंतर्गत कॉर्पोरेट मॉडल के तहत स्थानांतरित कर सकें।

वित्तीय स्थिरता विकास परिषद (FSDC)

एक सर्वोच्च स्तर का निकाय, FSDC, दिसंबर 2010 में गोले द्वारा स्थापित किया गया। यह G-20 पहल के अनुरूप था जो पश्चिमी अर्थव्यवस्थाओं के बीच वित्तीय संकट के बाद आई थी, जो 2007-08 के अमेरिका के 'सब-प्राइम' संकट से उत्पन्न हुआ। परिषद के निम्नलिखित उद्देश्य हैं:

• वित्तीय स्थिरता बनाए रखने के लिए तंत्र को मजबूत और संस्थागत बनाना,
• इंटर-रेगुलेटरी समन्वय को बढ़ाना,
• वित्तीय क्षेत्र के विकास को बढ़ावा देना।

वित्तीय क्षेत्र मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP)

IMF बोर्ड ने सितंबर 2010 में 25 प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण अर्थव्यवस्थाओं, जिसमें भारत भी शामिल है, को वित्तीय स्थिरता मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP) के तहत शामिल करने का निर्णय लिया। संयुक्त IMF-विश्व बैंक वित्तीय स्थिरता मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP) का संचालन भारत के लिए जनवरी 2013 में किया गया, जिसने भारतीय वित्तीय प्रणाली का मूल्यांकन किया जो उच्चतम अंतरराष्ट्रीय मानकों के संदर्भ में है।

मूल्यांकन यह पहचानता है कि भारतीय वित्तीय प्रणाली एक ध्वनि नियामक और पर्यवेक्षकीय शासन के कारण अधिकांशतः स्थिर रही। हालाँकि, मूल्यांकन कुछ अंतराल की पहचान करता है— (i) अंतर्राष्ट्रीय और घरेलू पर्यवेक्षकीय सूचना साझा करना और सहयोग; (ii) वित्तीय समूहों का समेकित पर्यवेक्षण। (iii) नियामकों (RBI और IRDA) की de jure स्वतंत्रता पर कुछ सीमाएँ।

फाइनेंशियल एक्शन टास्क फोर्स (FATF)

FATF एक अंतर-सरकारी नीति निर्धारण निकाय है जिसका मंत्रिस्तरीय जनादेश मनी लॉंडरिंग और आतंकवादी वित्तपोषण से लड़ने के लिए अंतरराष्ट्रीय मानकों की स्थापना करना है। भारत जून 2010 में FATF का 34वाँ सदस्य बना। वर्तमान में, FATF के 36 सदस्य हैं जिनमें 34 देश और दो संगठन शामिल हैं।

क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (CDS)

CDS भारत में अक्टूबर 2011 से कार्यरत है - जिसे केवल कॉर्पोरेट बांडों के लिए लॉन्च किया गया था। पात्र भागीदारों में वाणिज्यिक बैंक, प्राथमिक डीलर, एनबीएफसी, बीमा कंपनियाँ और म्यूचुअल फंड शामिल हैं।

• CDS एक क्रेडिट डेरिवेटिव लेनदेन है जिसमें दो पक्ष एक समझौते में प्रवेश करते हैं, जिसके तहत एक पक्ष (जिसे 'प्रोटेक्शन बायर' कहा जाता है) दूसरे पक्ष (जिसे 'प्रोटेक्शन सेलर' कहा जाता है) को समझौते की निर्दिष्ट अवधि के लिए नियमित भुगतान करता है।
• प्रोटेक्शन सेलर तब तक कोई भुगतान नहीं करता जब तक कि एक पूर्व-निर्धारित संदर्भ संपत्ति से संबंधित क्रेडिट इवेंट नहीं होता।
• यदि ऐसा घटना होती है, तो यह प्रोटेक्शन सेलर की निपटान जिम्मेदारी को सक्रिय करता है, जो नकद या भौतिक हो सकता है।
• CDS खरीदार को वित्तीय संपत्तियों के क्रेडिट जोखिम को बिना संपत्तियों के स्वामित्व को स्थानांतरित किए, बेचने का अवसर देता है।
• CDS अनुबंध खतरनाक होते हैं क्योंकि इन्हें शरारत के लिए हेरफेर किया जा सकता है। यह सब बीमा योग्य हित के बारे में है जो कभी नहीं होता क्योंकि इसका उपयोग अटकलबाजी के लिए किया जाता है।
• CDS का सबसे हानिकारक पहलू यह है कि एक देश/क्षेत्र का क्रेडिट जोखिम बहुत आसानी से और चुपचाप दूसरे देश/क्षेत्र में निर्यात हो जाता है।

सिक्यूरिटाइजेशन

यह 'बाजार योग्य प्रतिभूतियों' को एक पूल से जारी करने की प्रक्रिया है जैसे कि ऑटो या होम लोन।

• एक संपत्ति को बाजार योग्य प्रतिभूति में परिवर्तित करने के बाद, इसे एक निवेशक को बेचा जाता है जो फिर ऋण की सेवा से उत्पन्न नकद प्रवाह से ब्याज और मूलधन प्राप्त करता है।
• वित्तीय संस्थाएँ जैसे एनबीएफसी और माइक्रो फाइनेंस कंपनियाँ अपने ऋणों को बाजार योग्य प्रतिभूतियों में परिवर्तित करती हैं और उन्हें निवेशकों को बेचती हैं।
• यह उन्हें ऐसे संपत्तियों से तरल नकद प्राप्त करने में मदद करता है जो अन्यथा उनकी बैलेंस शीट पर फंसी रहतीं।
• वैश्विक अनुभव से पता चलता है कि यदि अंतर्निहित संपत्ति का मूल्य गिरता है, तो सिक्यूरिटाइज्ड संपत्तियों का मूल्य भी गिर जाता है जैसा कि अमेरिका के सब-प्राइम संकट के दौरान हुआ था।

भारत में कॉर्पोरेट बांड

आर्थिक जीवंतता और आधुनिक वित्तीय ढांचे ने भारत में इक्विटी बाजार में तेजी से वृद्धि में योगदान दिया है।

• बाजार के गुण और गहराई के संदर्भ में, भारतीय इक्विटी बाजार दुनिया में सर्वश्रेष्ठ में से एक है।
• समानान्तर, सरकारी प्रतिभूतियों का बाजार भी वर्षों में विकसित हुआ है और बढ़ा है, सरकार की बढ़ती उधारी आवश्यकताओं को देखते हुए।
• इसके विपरीत, कॉर्पोरेट बांड बाजार ने बाजार भागीदारी और संरचना दोनों के मामले में कमी का सामना किया है।
• एनबीसी मुख्य जारीकर्ता हैं और कंपनियाँ सीधे बहुत कम वित्त जुटाती हैं।
• मार्च 2020 तक, आरबीआई ने भारत में कॉर्पोरेट बांड बाजार को मजबूत करने के लिए कई उपाय किए हैं।
• इसने खान समिति (अगस्त 2016) की कई सिफारिशों को स्वीकार किया है ताकि कॉर्पोरेट बांड बाजार में निवेशक भागीदारी और बाजार तरलता को बढ़ावा दिया जा सके।

महंगाई: इंडेक्स बांड

निवेशकों की रिटर्न को महंगाई के उतार-चढ़ाव से बचाने के लिए, भारतीय रिजर्व बैंक महंगाई-इंडेक्स बांड (IIBs) को पेश करने की योजना बना रहा है — इसे संघीय बजट 2013-14 में प्रस्तावित किया गया था।

• सरकार को उम्मीद है कि इससे सोने की खरीदारी के बजाय वित्तीय बचत बढ़ेगी।
• हाल के वर्षों में, ऋण निवेशों पर रिटर्न अक्सर महंगाई से कम रहा है, जिससे बचत का मूल्य घट रहा है।
• महंगाई-इंडेक्स बांड ऐसे रिटर्न प्रदान करते हैं जो हमेशा महंगाई से अधिक होते हैं, यह सुनिश्चित करते हुए कि मूल्य वृद्धि बचत के मूल्य को नहीं घटाए।
• 2013-14 में, आरबीआई ने ऐसे दो बांड लॉन्च किए — पहला जून 2013 में WPI से जुड़ा था जिसमें बहुत कमजोर खुदरा प्रतिक्रिया थी और दूसरा दिसंबर 2013 में CPI से जुड़ा था।
• दूसरे को महंगाई-इंडेक्स नेशनल सेविंग्स सिक्योरिटीज-समेकित (IINSS-C) कहा जाता है।

सोने के एक्सचेंज ट्रेडेड फंड

सोने के एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ETFs) खुले-समाप्त म्यूचुअल फंड योजनाएँ हैं जो भौतिक सोने की कीमत को करीब से ट्रैक करती हैं।

• प्रत्येक यूनिट एक ग्राम सोने का प्रतिनिधित्व करती है जिसमें 0.995 शुद्धता होती है, और ETF शेयर बाजारों पर सूचीबद्ध है।

CPSE ETF

केंद्रीय सार्वजनिक क्षेत्र उद्यम एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (CPSE ETF) जिसमें 10 ब्लू चिप PSU के शेयर शामिल हैं, 41 अप्रैल, 2014 को BSE और NSE प्लेटफार्मों पर सूचीबद्ध किया गया।

• यह योजना सरकार द्वारा सार्वजनिक क्षेत्र की इकाइयों (PSUs) में अपनी हिस्सेदारी के एक भाग को बेचने के एक साधन के रूप में कल्पित की गई थी और इसे गोल्डमैन सैक्स एसेट मैनेजमेंट (इंडिया) प्राइवेट लिमिटेड द्वारा प्रबंधित किया जाएगा, एक म्यूचुअल फंड कंपनी जो एक्सचेंज ट्रेडेड फंडों के प्रबंधन में विशेषज्ञता रखती है।
• ETF एक सुरक्षा है जो एक इंडेक्स, एक वस्तु या एक संपत्ति के समूह को ट्रैक करता है जैसे कि एक इंडेक्स फंड, लेकिन स्टॉक की तरह एक एक्सचेंज पर व्यापार करता है - CPSE ETF CPSE इंडेक्स को ट्रैक करता है।
• CPSE ETF उपरोक्त कंपनियों में दिए गए भार के अनुसार राशि का निवेश करेगा।

पेंशन क्षेत्र सुधार

पेंशन भारत में सरकारी नौकरियों का एक अभिन्न हिस्सा रही है। पेंशन दो महत्वपूर्ण सामाजिक-आर्थिक उद्देश्यों की पूर्ति करती है — (i) यह विकास के लिए दीर्घकालिक बचत का प्रवाह सुविधाजनक बनाती है, अर्थात्, राष्ट्र-निर्माण। (ii) यह देश में एक विश्वसनीय और स्थायी सामाजिक सुरक्षा प्रणाली की स्थापना में भी मदद करती है।

• राष्ट्रीय पेंशन प्रणाली (NPS) को सरकार द्वारा 22 दिसंबर 2003 को पेश किया गया था और यह 1 जनवरी 2004 से सेवा में शामिल होने वाले केंद्रीय सरकारी कर्मचारियों के लिए अनिवार्य किया गया था।
• NPS के कोर मॉडल का एक कस्टमाइज्ड संस्करण, जिसे NPS कॉर्पोरेट सेक्टर मॉडल कहा जाता है, दिसंबर 2011 से पेश किया गया था ताकि 'संगठित क्षेत्र' इकाईयों को अपने मौजूदा और संभावित कर्मचारियों को NPS के तहत कॉर्पोरेट मॉडल में स्थानांतरित करने की अनुमति दी जा सके।

वित्तीय स्थिरता विकास परिषद (FSDC)

एक शीर्ष स्तर की संस्था, FSDC, को 2010 में स्थापित किया गया था। यह G-20 पह initiative के अनुसार है जो 2007-08 के 'सब-प्राइम' संकट के कारण पश्चिमी अर्थव्यवस्थाओं में वित्तीय संकट के मद्देनजर आया था।

• काउंसिल के निम्नलिखित उद्देश्य हैं: (i) वित्तीय स्थिरता बनाए रखने के लिए तंत्र को मजबूत और संस्थागत करना, (ii) अंतर्विभागीय समन्वय को बढ़ाना, (iii) वित्तीय क्षेत्र के विकास को बढ़ावा देना।

वित्तीय क्षेत्र आकलन कार्यक्रम (FSAP)

IMF बोर्ड ने सितंबर 2010 में 25 प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण अर्थव्यवस्थाओं, जिसमें भारत भी शामिल है, को वित्तीय स्थिरता आकलन कार्यक्रम (FSAP) के तहत शामिल करने का निर्णय लिया।

• IMF-विश्व बैंक वित्तीय स्थिरता आकलन कार्यक्रम (FSAP) का आयोजन भारत के लिए जनवरी 2013 में किया गया था, जिसमें भारतीय वित्तीय प्रणाली का आकलन किया गया था।
• आकलन ने पहचान की कि भारतीय वित्तीय प्रणाली एक मजबूत नियामक और पर्यवेक्षी शासन के कारण मुख्यतः स्थिर रही।
• हालांकि, आकलन कुछ सीमाओं की पहचान करता है जिसमें शामिल हैं — (i) अंतर्राष्ट्रीय और घरेलू पर्यवेक्षी जानकारी साझा करने तथा सहयोग में कमी; (ii) वित्तीय समूहों की समेकित सुपरविजन; (iii) नियामकों (RBI और IRDA) की de jure स्वतंत्रता पर कुछ सीमाएँ।

वित्तीय कार्रवाई कार्यबल (FATF)

FATF एक अंतर-सरकारी नीति निर्माण निकाय है जिसका मंत्रिस्तरीय जनादेश धन शोधन और आतंकवादी वित्तपोषण के खिलाफ अंतरराष्ट्रीय मानकों की स्थापना करना है। भारत ने जून 2010 में FATF में अपने 34वें सदस्य के रूप में शामिल हुआ। वर्तमान में, FATF में 36 सदस्य हैं जिसमें 34 देश और दो संगठन शामिल हैं।

सिक्योरिटाइजेशन

यह एक प्रक्रिया है जिसमें 'बाजार योग्य प्रतिभूतियां' जारी की जाती हैं जो मौजूदा परिसंपत्तियों के पूल जैसे ऑटो या होम लोन द्वारा समर्थित होती हैं।

जब किसी परिसंपत्ति को बाजार योग्य प्रतिभूति में परिवर्तित किया जाता है, तो इसे एक निवेशक को बेचा जाता है जो फिर ऋण की सेवा से उत्पन्न नकद प्रवाह से ब्याज और मूलधन प्राप्त करता है।

वित्तीय संस्थाएँ जैसे कि NBFCs और माइक्रो फाइनेंस कंपनियां अपने लोन को बाजार योग्य प्रतिभूतियों में परिवर्तित करती हैं और उन्हें निवेशकों को बेचती हैं।

यह उन्हें ऐसे परिसंपत्तियों से तरल नकद प्राप्त करने में मदद करता है जो अन्यथा उनके बैलेंस शीट पर फंसे रहते।

वैश्विक अनुभव यह दर्शाता है कि यदि अंतर्निहित परिसंपत्ति का मूल्य गिरता है, तो सिक्योरिटाइज्ड परिसंपत्तियाँ भी मूल्य खो देती हैं, जैसा कि अमेरिका के सब-प्राइम संकट के दौरान हुआ था— होम लोन जिनके खिलाफ सिक्योरिटाइज्ड परिसंपत्तियाँ बीमा कंपनियों और बैंकों को बेची गईं, उनका मूल्य गिर गया, जिससे संकट उत्पन्न हुआ।

भारत में कॉर्पोरेट बांड

आर्थिक सक्रियता और अत्याधुनिक वित्तीय अवसंरचना ने भारत में शेयर बाजार में तेजी से वृद्धि में योगदान किया है।

बाजार की विशेषताओं और गहराई के मामले में, भारतीय शेयर बाजार दुनिया में सबसे अच्छे में से एक है।

साथ ही, सरकारी प्रतिभूतियों का बाजार भी वर्षों में विकसित हुआ है और बढ़ा है, सरकारी उधारी की आवश्यकताओं के बढ़ने के कारण।

इसके विपरीत, कॉर्पोरेट बांड बाजार ने बाजार की भागीदारी और संरचना के मामले में ठहराव अनुभव किया है।

• NBCs मुख्य जारीकर्ता हैं और कंपनियां सीधे बहुत छोटी मात्रा में वित्त जुटाती हैं।
• मार्च 2020 तक, RBI ने भारत में कॉर्पोरेट बांड बाजार को मजबूत करने के लिए कई कदम उठाए थे।
• इसने कान समिति (अगस्त 2016) की कई सिफारिशों को स्वीकार किया ताकि निवेशक भागीदारी और बाजार की तरलता को बढ़ावा दिया जा सके।

RBI द्वारा घोषित नए उपायों में शामिल हैं:

• (i) वाणिज्यिक बैंकों को अपनी पूंजी आवश्यकताओं और बुनियादी ढांचे और किफायती आवास के वित्तपोषण के लिए विदेशों में रुपये-निर्धारित बांड जारी करने की अनुमति दी गई है (मसाला बांड)।
• (ii) SEBI के साथ पंजीकृत ब्रोकरों को कॉर्पोरेट बांड बाजार में मार्केट मेकर के रूप में अधिकृत किया गया है ताकि वे कॉर्पोरेट ऋण प्रतिभूतियों में रिवर्स रेपो अनुबंध कर सकें।
• (iii) बैंकों को कॉर्पोरेट बांड के लिए प्रदान की गई आंशिक क्रेडिट संवर्धन को 20 प्रतिशत से बढ़ाकर 50 प्रतिशत करने की अनुमति दी गई है।
• (iv) प्राथमिक डीलरों को सरकारी बांड के लिए मार्केट मेकर के रूप में कार्य करने की अनुमति देना।
• (v) विदेशी मुद्रा बाजार तक पहुंच को आसान बनाने के लिए, OTC और विनिमय-व्यापारित मुद्रा व्युत्पन्न के लिए हेजिंग के लिए सरल प्रक्रियाओं के साथ लेनदेन करने की अनुमति दी गई है।
• (vi) पेंशन और भविष्य निधि के साथ बीमा कंपनियों को कॉर्पोरेट बांड में निवेश करने की अनुमति दी गई है।
• (vii) 'BBB' या समकक्ष रेटिंग वाले कॉर्पोरेट बांड को निवेश ग्रेड के रूप में घोषित किया गया है।
• (viii) कॉर्पोरेट बांड में रिवर्स ऑपरेशन के लिए एक इलेक्ट्रॉनिक प्लेटफॉर्म का परिचय।
• (ix) FII को स्टॉक एक्सचेंजों और प्राथमिक निर्गम के माध्यम से कॉर्पोरेट बांड में निवेश करने की अनुमति दी गई है— कुल सीमा US$51 बिलियन।

महंगाई: इंडेक्स बांड

निवेशकों के रिटर्न को महंगाई के उतार-चढ़ाव से बचाने के लिए, भारतीय रिजर्व बैंक महंगाई-निर्देशित बांड (IIBs) पेश करने की योजना बना रहा है— यह संयुक्त बजट 2013-14 में प्रस्तावित किया गया था।

सरकार को उम्मीद है कि इससे वित्तीय बचत बढ़ेगी बजाय सोने की खरीद के। हाल के वर्षों में, ऋण निवेश पर रिटर्न अक्सर महंगाई से कम रहा है, जिसका अर्थ है कि महंगाई बचत को कम कर रही है।

महंगाई-निर्देशित बांड ऐसे रिटर्न प्रदान करते हैं जो हमेशा महंगाई से अधिक होते हैं, यह सुनिश्चित करते हुए कि मूल्य वृद्धि बचत के मूल्य को कम नहीं करती।

2013-14 में, RBI ने दो ऐसे बांड लॉन्च किए— पहला बांड जून 2013 में WPI के साथ जुड़ा था जिसमें बहुत कमजोर खुदरा प्रतिक्रिया थी और दूसरा दिसंबर 2013 में CPI के साथ जुड़ा था।

दूसरे को महंगाई-निर्देशित राष्ट्रीय बचत प्रतिभूतियों—संचयी (IINSS-C) के रूप में जाना जाता है।

1997 में, IIBs को भारत में पहली बार जारी किया गया था— इन्हें कैपिटल इंडेक्स बांड (CIBs) कहा गया। लेकिन इन दोनों बांडों के बीच एक अंतर है। जबकि CIBs ने केवल मूलधन को महंगाई से बचाने का कार्य किया, नए उत्पाद IIBs दोनों घटकों— मूलधन और ब्याज भुगतान को महंगाई से सुरक्षा प्रदान करते हैं।

गोल्ड एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स

गोल्ड एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स (ETFs) ओपन-एंडेड म्यूचुअल फंड योजनाएं हैं जो भौतिक सोने की कीमत को करीब से ट्रैक करती हैं। प्रत्येक यूनिट 0.995 शुद्धता वाले एक ग्राम सोने का प्रतिनिधित्व करती है, और ETF को स्टॉक एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध किया गया है।

ई-गोल्ड एक और खरीद विकल्प है, जिसमें राष्ट्रीय स्टॉक एक्सचेंज (NSEL) पर व्यापारित यूनिटों में निवेश शामिल है। यहां, निवेशक को NSEL के एक सहयोगी के साथ एक डिमैट खाता होना आवश्यक है।

ई-गोल्ड के ब्रोकर और लेनदेन शुल्क गोल्ड ETFs की तुलना में कम हैं क्योंकि यहां कोई फंड प्रबंधन शुल्क नहीं होता। कोई सोने की डिलीवरी ले सकता है या इसे एक्सचेंज में बेच सकता है।

CPSE ETF

सेंट्रल पब्लिक सेक्टर एंटरप्राइजेज एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (CPSE ETF) जिसमें 10 प्रमुख PSU के शेयर शामिल हैं, 41 अप्रैल, 2014 को BSE और NSE प्लेटफार्मों पर सूचीबद्ध किया गया था।

यह योजना भारत सरकार द्वारा सार्वजनिक क्षेत्र की इकाइयों (PSUs) में अपनी हिस्सेदारी का एक हिस्सा बेचने के एक साधन के रूप में सोची गई थी और इसे गोल्डमैन सैक्स एसेट मैनेजमेंट (इंडिया) प्राइवेट लिमिटेड द्वारा प्रबंधित किया जाएगा, जो एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स के प्रबंधन में विशेषज्ञता रखने वाली एक म्यूचुअल फंड कंपनी है।

ETF एक प्रतिभूति है जो एक इंडेक्स, एक वस्तु या एक संपत्तियों के समूह को ट्रैक करती है जैसे कि एक इंडेक्स फंड, लेकिन यह स्टॉक के रूप में एक्सचेंज पर व्यापार करती है— CPSE ETF CPSE इंडेक्स को ट्रैक करता है।

CPSE ETF उपरोक्त दिए गए कंपनियों में दिए गए भार के अनुसार कोष का निवेश करेगा। इसलिए, ट्रैकिंग त्रुटि और खर्चों के अधीन, CPSE ETF के रिटर्न CPSE इंडेक्स के रिटर्न के निकट रहेंगे।

सरकार ने (संयुक्त बजट 2017-18) में विविधीकृत CPSE स्टॉक्स और अन्य सरकारी होल्डिंग्स के साथ एक नए ETF को लॉन्च करने की घोषणा की है।

पेंशन क्षेत्र में सुधार

पेंशन भारत में सरकारी नौकरियों का अभिन्न हिस्सा रहा है। पेंशन दो महत्वपूर्ण सामाजिक-आर्थिक उद्देश्यों की पूर्ति करती है— (i) यह विकास के लिए दीर्घकालिक बचत के प्रवाह को सुविधाजनक बनाती है, यानी, राष्ट्र-निर्माण। (ii) यह देश में एक विश्वसनीय और स्थायी सामाजिक सुरक्षा प्रणाली स्थापित करने में भी मदद करती है।

राष्ट्रीय पेंशन प्रणाली (NPS) को सरकार ने 22 दिसंबर 2003 को पेश किया और इसे 1 जनवरी 2004 से सेवा में शामिल होने वाले केंद्रीय सरकारी कर्मचारियों (सशस्त्र बलों को छोड़कर) के लिए अनिवार्य बनाया गया।

NPS कॉर्पोरेट सेक्टर मॉडल, जो NPS के कोर मॉडल का एक अनुकूलित संस्करण है, दिसंबर 2011 से शुरू किया गया, ताकि 'संगठित क्षेत्र' की संस्थाओं को अपने मौजूदा और संभावित कर्मचारियों को इसके कॉर्पोरेट मॉडल के अंतर्गत NPS में ले जाने की अनुमति दी जा सके।

वित्तीय स्थिरता विकास परिषद (FSDC)

FSDC एक शीर्ष स्तर का निकाय है, जिसे भारत सरकार ने दिसंबर 2010 में स्थापित किया था। यह G-20 की पहल के अनुरूप था जो पश्चिमी अर्थव्यवस्थाओं में 2007-08 के 'सब-प्राइम' संकट के कारण उत्पन्न वित्तीय संकट के बाद आई थी।

इस परिषद के निम्नलिखित उद्देश्य हैं:

• (i) वित्तीय स्थिरता बनाए रखने के लिए तंत्र को मजबूत और संस्थागत बनाना,
• (ii) बहु-नियामक समन्वय को बढ़ाना,
• (iii) वित्तीय क्षेत्र के विकास को बढ़ावा देना।

वित्तीय क्षेत्र मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP)

IMF बोर्ड ने सितंबर 2010 में 25 प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण अर्थव्यवस्थाओं, जिसमें भारत भी शामिल है, को वित्तीय स्थिरता मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP) में शामिल करने का निर्णय लिया।

IMF-विश्व बैंक के संयुक्त वित्तीय स्थिरता मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP) का आयोजन भारत के लिए जनवरी 2013 में किया गया जो भारतीय वित्तीय प्रणाली का उच्चतम अंतरराष्ट्रीय मानकों के संबंध में मूल्यांकन करता है।

इस मूल्यांकन ने मान्यता दी है कि भारतीय वित्तीय प्रणाली एक मजबूत नियामक और पर्यवेक्षी शासन के कारण काफी हद तक स्थिर रही। हालाँकि, मूल्यांकन ने कुछ अंतराल की पहचान की है— (i) अंतरराष्ट्रीय और घरेलू पर्यवेक्षी सूचना साझा करने और सहयोग में, (ii) वित्तीय समूहों की समेकित पर्यवेक्षा, (iii) नियामकों (RBI और IRDA) की de jure स्वतंत्रता पर कुछ सीमाएँ।

फाइनेंशियल एक्शन टास्क फोर्स (FATF)

FATF एक अंतर-सरकारी नीति निर्धारण निकाय है जिसका मंत्री स्तर का mandat है जो धन शोधन और आतंकवाद की वित्तपोषण के खिलाफ अंतरराष्ट्रीय मानकों की स्थापना करता है। भारत ने जून 2010 में FATF में अपनी 34वीं सदस्यता ग्रहण की। वर्तमान में, FATF में 36 सदस्य हैं जिनमें 34 देश और दो संगठन शामिल हैं।

कॉर्पोरेट बांड भारत में

आर्थिक गतिशीलता और अत्याधुनिक वित्तीय अवसंरचना ने भारत में शेयर बाजार में तेजी से वृद्धि में योगदान दिया है। बाजार की विशेषताओं और गहराई के संदर्भ में, भारतीय शेयर बाजार दुनिया के सर्वश्रेष्ठ में से एक है। इसके समानांतर, सरकारी प्रतिभूतियों का बाजार भी वर्षों में विकसित और विस्तृत हुआ है, क्योंकि सरकार की उधारी आवश्यकताएँ बढ़ रही हैं। इसके विपरीत, कॉर्पोरेट बांड बाजार दोनों में से कमज़ोर रहा है - बाजार में भागीदारी और संरचना में।

NBCs मुख्य जारीकर्ता हैं और कंपनियों द्वारा सीधे उठाए गए वित्त की मात्रा बहुत छोटी है। मार्च 2020 तक, RBI ने भारत में कॉर्पोरेट बांड बाजार को मजबूत करने के लिए कई उपाय किए थे। इसने कॉर्पोरेट बांड बाजार में निवेशक भागीदारी और बाजार की तरलता को बढ़ाने के लिए खान समिति (अगस्त 2016) की कई सिफारिशों को स्वीकार किया।

RBI द्वारा घोषित नए उपायों में शामिल हैं:

• व्यावसायिक बैंकों को अपनी पूंजी आवश्यकताओं और अवसंरचना और सस्ती आवास के लिए विदेशी बाजारों में रुपये में बांड (मसाला बांड) जारी करने की अनुमति दी गई।
• भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) के साथ पंजीकरण कराने वाले ब्रोकरों को कॉर्पोरेट बांड बाजार में मार्केट मेकर के रूप में कार्य करने की अनुमति दी गई है ताकि कॉर्पोरेट ऋण प्रतिभूतियों में रिवर्स रेपो अनुबंध कर सकें।
• बैंकों को कॉर्पोरेट बांड के लिए प्रदान की जाने वाली आंशिक क्रेडिट वृद्धि को 20 प्रतिशत से बढ़ाकर 50 प्रतिशत करने की अनुमति दी गई।
• प्राथमिक डीलरों को सरकारी बांड के लिए मार्केट मेकर के रूप में कार्य करने की अनुमति दी गई।
• विदेशी मुद्रा बाजार में पहुँच को सहज बनाने के लिए, जोखिम में सुधार करने वाले संस्थाओं को सरल प्रक्रियाओं के साथ हेज लेनदेन करने की अनुमति दी गई।
• पेंशन और भविष्य निधि को कॉर्पोरेट बांड में निवेश करने की अनुमति दी गई।
• ‘BBB’ या इसके समकक्ष रेटेड कॉर्पोरेट बांड को निवेश ग्रेड घोषित किया गया।
• कॉर्पोरेट बांड के लिए इलेक्ट्रॉनिक प्लेटफ़ॉर्म की शुरूआत।
• RBI तरलता समायोजन सुविधा (LAF) में इन्हें शामिल किया गया।
• फंडों को कॉर्पोरेट बांड में स्टॉक एक्सचेंजों और प्राथमिक निर्गम के माध्यम से निवेश करने की अनुमति दी गई — कुल सीमा US$51 बिलियन है।

महंगाई: अनुक्रमित बांड

निवेशकों की लौट पर महंगाई के प्रभावों से बचाने के लिए, भारतीय रिजर्व बैंक महंगाई अनुक्रमित बांड (IIBs) पेश करने की योजना बना रहा है। यह प्रस्ताव वित्त मंत्री द्वारा बजट 2013-14 में किया गया था। सरकार को उम्मीद है कि इससे वित्तीय बचत में वृद्धि होगी। हाल के वर्षों में, ऋण निवेश पर लौट अक्सर महंगाई से कम रहा है, जिसका अर्थ है कि महंगाई बचत को कम कर रही है।

महंगाई अनुक्रमित बांड हमेशा महंगाई से अधिक लौट प्रदान करते हैं, यह सुनिश्चित करते हुए कि मूल्य वृद्धि बचत के मूल्य को कम नहीं करती। 2013-14 में, RBI ने ऐसे दो बांड लॉन्च किए — पहला जून 2013 में WPI से जुड़े, जिसमें बहुत कमजोर खुदरा प्रतिक्रिया थी, और दूसरा दिसंबर 2013 में CPI से जुड़े। बाद वाले को महंगाई अनुक्रमित राष्ट्रीय बचत प्रतिभूतियाँ- संचयी (IINSS-C) कहा जाता है।

1997 में भारत में पहली बार IIBs जारी किए गए थे — इन्हें पूंजी अनुक्रमित बांड (CIBs) कहा गया। लेकिन इन दोनों बांडों के बीच एक अंतर है। जबकि CIBs ने केवल मूलधन को महंगाई से सुरक्षा प्रदान की, नए उत्पाद IIBs ने दोनों घटकों — मूलधन और ब्याज भुगतान को महंगाई से सुरक्षा प्रदान की।

सोना एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स

सोना एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स (ETFs) खुली अंतर्विभागीय म्यूचुअल फंड योजनाएँ हैं जो भौतिक सोने की कीमत को निकटता से ट्रैक करती हैं। प्रत्येक इकाई एक ग्राम सोने का प्रतिनिधित्व करती है जिसमें 0.995 शुद्धता होती है, और ETF स्टॉक एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध होती है।

ई-गोल्ड एक अन्य खरीद विकल्प है, जिसमें राष्ट्रीय स्टॉक एक्सचेंज (NSEL) पर व्यापारित इकाइयों में निवेश शामिल है। यहाँ, निवेशक को NSEL के एक सहयोगी के साथ एक डिमेट खाता होना आवश्यक है। ई-गोल्ड का ब्रोकर और लेनदेन शुल्क सोना ETFs की तुलना में कम है, क्योंकि कोई फंड प्रबंधन शुल्क नहीं है। कोई सोने की डिलीवरी ले सकता है या इसे एक्सचेंज में बेच सकता है।

CPSE ETF

केंद्रीय सार्वजनिक क्षेत्र उद्यम एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (CPSE ETF) जिसमें 10 ब्लू चिप PSUs के शेयर शामिल हैं, 41 अप्रैल, 2014 को BSE और NSE प्लेटफार्मों पर सूचीबद्ध किया गया। इस योजना को भारत सरकार द्वारा सार्वजनिक क्षेत्र इकाइयों (PSUs) में अपनी हिस्सेदारी का एक हिस्सा विभाजित करने के लिए तैयार किया गया है और इसे गोल्डमैन सैक्स एसेट मैनेजमेंट (इंडिया) प्रा. लि. द्वारा प्रबंधित किया जाएगा, जो एक्सचेंज ट्रेडेड फंडों के प्रबंधन में विशेषज्ञता रखती है।

ETF एक सुरक्षा है जो एक सूचकांक, वस्तु या संपत्तियों के थैले को ट्रैक करती है जैसे कि एक सूचकांक फंड, लेकिन स्टॉक की तरह एक एक्सचेंज पर व्यापार करती है - CPSE ETF CPSE सूचकांक को ट्रैक करता है। CPSE ETF उपरोक्त कंपनियों में दिए गए भार के अनुसार कोष का निवेश करेगा। इसलिए, ट्रैकिंग त्रुटि और व्यय के अधीन, CPSE ETF के लौट CPSE सूचकांक के लौट के निकट होंगे।

सरकार ने (संघ बजट 2017-18) नए ETF को विविधीकृत CPSE शेयरों और अन्य सरकारी होल्डिंग्स के साथ लॉन्च करने की घोषणा की।

पेंशन क्षेत्र सुधार

भारत में सरकारी नौकरियों का पेंशन एक अभिन्न हिस्सा रहा है। पेंशन दो महत्वपूर्ण सामाजिक-आर्थिक उद्देश्यों को पूरा करती है — (i) यह विकास के लिए दीर्घकालिक बचत के प्रवाह को सुविधाजनक बनाती है, अर्थात्, राष्ट्र निर्माण। (ii) यह देश में एक विश्वसनीय और स्थायी सामाजिक सुरक्षा प्रणाली स्थापित करने में भी मदद करती है।

राष्ट्रीय पेंशन प्रणाली (NPS) को सरकार द्वारा 22 दिसंबर 2003 को पेश किया गया था और इसे केंद्रीय सरकारी कर्मचारियों (सशस्त्र बलों को छोड़कर) के लिए अनिवार्य किया गया था जो 1 जनवरी 2004 से सेवा में शामिल होते हैं।

NPS का एक अनुकूलित संस्करण, जिसे NPS कॉर्पोरेट सेक्टर मॉडल के रूप में जाना जाता है, को दिसंबर 2011 से लागू किया गया था ताकि 'संगठित क्षेत्र' की संस्थाएँ अपने मौजूदा और संभावित कर्मचारियों को कॉर्पोरेट मॉडल के तहत NPS में स्थानांतरित कर सकें।

वित्तीय स्थिरता विकास परिषद (FSDC)

एक शीर्ष स्तर की संस्था, FSDC, को भारत सरकार द्वारा दिसंबर 2010 में स्थापित किया गया था। यह G-20 पहल के अनुरूप था, जो 2007-08 के 'सब-प्राइम' संकट के कारण पश्चिमी अर्थव्यवस्थाओं के बीच वित्तीय संकट के बाद आई। परिषद के निम्नलिखित उद्देश्य हैं:

• वित्तीय स्थिरता बनाए रखने के लिए तंत्र को मजबूत और संस्थागत बनाना,
• अंतर-नियामक समन्वय को बढ़ावा देना,
• वित्तीय क्षेत्र के विकास को प्रोत्साहित करना।

वित्तीय क्षेत्र मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP)

IMF बोर्ड ने सितंबर 2010 में, भारत सहित 25 प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण अर्थव्यवस्थाओं को वित्तीय स्थिरता मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP) में शामिल करने का निर्णय लिया।

IMF-विश्व बैंक की संयुक्त वित्तीय स्थिरता मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP) का भारत में जनवरी 2013 में आयोजन किया गया, जिसने भारतीय वित्तीय प्रणाली का मूल्यांकन किया। यह मूल्यांकन मानता है कि भारतीय वित्तीय प्रणाली एक मजबूत नियामक और पर्यवेक्षणात्मक शासन के कारण अधिकांशतः स्थिर रही है। हालांकि, मूल्यांकन कुछ अंतरालों की पहचान करता है —

• अंतर्राष्ट्रीय और घरेलू पर्यवेक्षणीय जानकारी साझा करने और सहयोग में,
• वित्तीय समुच्चय की समेकित पर्यवेक्षण में,
• नियामकों (RBI और IRDA) की कानूनी स्वतंत्रता पर कुछ सीमाएं।

वित्तीय कार्रवाई कार्य बल (FATF)

FATF एक अंतर-सरकारी नीति बनाने वाली संस्था है जिसका मंत्रिस्तरीय जनादेश है कि धनशोधन और आतंकवादी वित्तपोषण से लड़ने के लिए अंतरराष्ट्रीय मानक स्थापित करें। भारत ने जून 2010 में FATF में अपने 34वें सदस्य के रूप में शामिल हुआ। वर्तमान में, FATF में 36 सदस्य हैं जिनमें 34 देश और दो संगठन शामिल हैं।

महंगाई: अनुक्रमित बांड

निवेशकों के रिटर्न को महंगाई के उतार-चढ़ाव से बचाने के लिए, भारतीय रिजर्व बैंक महंगाई अनुक्रमित बांड (IIBs) पेश करने की योजना बना रहा है— यह संघीय बजट 2013-14 द्वारा प्रस्तावित किया गया था। सरकार को उम्मीद है कि इससे सोना खरीदने के बजाय वित्तीय बचत बढ़ेगी। हाल के वर्षों में, ऋण निवेशों पर रिटर्न अक्सर महंगाई से नीचे रहा है, जिसका अर्थ है कि महंगाई बचत को कम कर रही थी। महंगाई अनुक्रमित बांड ऐसे रिटर्न प्रदान करते हैं जो हमेशा महंगाई से अधिक होते हैं, यह सुनिश्चित करते हुए कि कीमतों में वृद्धि से बचत का मूल्य कम नहीं होता।

• 2013-14 में, RBI ने दो ऐसे बांड लॉन्च किए — पहला जून 2013 में WPI से जुड़ा था, जिसे कमजोर खुदरा प्रतिक्रिया मिली, और दूसरा दिसंबर 2013 में CPI से जुड़ा था। बाद वाले को महंगाई अनुक्रमित राष्ट्रीय बचत प्रतिभूतियां- संचयी (IINSS-C) कहा जाता है।
• 1997 में, IIBs को भारत में पहली बार जारी किया गया— इन्हें पूंजी अनुक्रमित बांड (CIBs) कहा गया। लेकिन इन दोनों बांडों में एक अंतर है। जबकि CIBs ने केवल मूलधन को महंगाई से सुरक्षा प्रदान की, नए उत्पाद IIBs ने दोनों घटकों— मूलधन और ब्याज भुगतान— को महंगाई से सुरक्षा प्रदान की।

सोना एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स

सोना एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स (ETFs) ओपन-एंडेड म्यूचुअल फंड योजनाएं हैं जो भौतिक सोने की कीमत को करीब से ट्रैक करती हैं। प्रत्येक यूनिट एक ग्राम सोने का प्रतिनिधित्व करती है, जिसकी शुद्धता 0.995 होती है, और ETF शेयर बाजारों पर सूचीबद्ध होता है।

ई-गोल्ड

ई-गोल्ड एक और खरीद विकल्प है, जो राष्ट्रीय स्टॉक एक्सचेंज (NSEL) पर ट्रेड की गई यूनिट्स में निवेश करता है। यहाँ, निवेशक को NSEL के किसी सहयोगी के साथ डिमैट खाता होना आवश्यक है। ई-गोल्ड की ब्रोकर और लेनदेन शुल्क सोना ETFs की तुलना में कम होते हैं क्योंकि इसमें कोई फंड प्रबंधन शुल्क नहीं होता। कोई सोने की डिलीवरी ले सकता है या इसे एक्सचेंज में बेच सकता है।

CPSE ETF

केंद्रीय सार्वजनिक क्षेत्र उद्यम एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (CPSE ETF) जिसमें 10 ब्लू चिप PSUs के शेयर शामिल हैं, 41 अप्रैल, 2014 को BSE और NSE प्लेटफार्मों पर सूचीबद्ध किया गया। यह योजना भारत सरकार द्वारा सार्वजनिक क्षेत्र इकाइयों (PSUs) में अपने हिस्से का विनिवेश करने के एक साधन के रूप में सोची गई थी और इसे गोल्डमैन सैक्स एसेट मैनेजमेंट (इंडिया) प्रा. लि. द्वारा प्रबंधित किया जाएगा, जो एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स का प्रबंधन करने में विशेषज्ञता रखता है।

• ETF एक सुरक्षा है जो एक इंडेक्स, एक वस्तु या संपत्तियों की एक टोकरी को ट्रैक करती है, जैसे कि एक इंडेक्स फंड, लेकिन शेयर बाजार पर स्टॉक की तरह व्यापार करती है - CPSE ETF CPSE इंडेक्स को ट्रैक करता है।
• CPSE ETF उपरोक्त कंपनियों में दिए गए भार के अनुसार कोष में निवेश करेगा। इसलिए, ट्रैकिंग त्रुटि और खर्चों के अधीन, CPSE ETF के रिटर्न CPSE इंडेक्स के रिटर्न से निकटता से मेल खाएंगे।
• सरकार ने (संघीय बजट 2017-18) में विविधीकृत CPSE स्टॉक्स और अन्य सरकारी होल्डिंग्स के साथ एक नया ETF लॉन्च करने की घोषणा की।

पेंशन क्षेत्र सुधार

पेंशन भारत में सरकारी नौकरियों का एक अनिवार्य हिस्सा रही है। पेंशन दो महत्वपूर्ण सामाजिक-आर्थिक उद्देश्यों की पूर्ति करती है— (i) यह विकास के लिए दीर्घकालिक बचत के प्रवाह को सुविधा प्रदान करती है, अर्थात्, राष्ट्र-निर्माण। (ii) यह देश में एक विश्वसनीय और सतत सामाजिक सुरक्षा प्रणाली की स्थापना में भी मदद करती है।

• राष्ट्रीय पेंशन प्रणाली (NPS) को सरकार ने 22 दिसंबर 2003 को पेश किया था और इसे केंद्रीय सरकार के कर्मचारियों (सशस्त्र बलों को छोड़कर) के लिए अनिवार्य किया गया था जो 1 जनवरी 2004 से सेवा में शामिल होते हैं।
• NPS के कॉरपोरेट सेक्टर मॉडल के रूप में एक अनुकूलित संस्करण, दिसंबर 2011 से पेश किया गया ताकि 'संगठित क्षेत्र' की संस्थाएं अपने मौजूदा और संभावित कर्मचारियों को NPS के तहत कॉरपोरेट मॉडल के अंतर्गत स्थानांतरित कर सकें।

वित्तीय स्थिरता विकास परिषद (FSDC)

एक सर्वोच्च स्तर की संस्था, FSDC, भारत सरकार द्वारा दिसंबर 2010 में स्थापित की गई थी। यह G-20 पहल के अनुरूप थी, जो पश्चिमी अर्थव्यवस्थाओं में 2007-08 की 'सब-प्राइम' संकट के कारण वित्तीय संकट के बाद आई थी। परिषद के निम्नलिखित उद्देश्य हैं:

• (i) वित्तीय स्थिरता बनाए रखने के लिए तंत्र को मजबूत करना और संस्थागत बनाना,
• (ii) अंतर-नियामक समन्वय को बढ़ाना,
• (iii) वित्तीय क्षेत्र के विकास को बढ़ावा देना।

वित्तीय क्षेत्र मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP)

IMF बोर्ड ने सितंबर 2010 में, 25 प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण अर्थव्यवस्थाओं, जिनमें भारत भी शामिल है, को वित्तीय स्थिरता मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP) में शामिल करने का निर्णय लिया।

• संयुक्त IMF-विश्व बैंक वित्तीय स्थिरता मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP) भारत के लिए जनवरी 2013 में किया गया, जिसने भारतीय वित्तीय प्रणाली का उच्चतम अंतरराष्ट्रीय मानकों के संबंध में मूल्यांकन किया।
• इस मूल्यांकन में यह स्वीकार किया गया कि भारतीय वित्तीय प्रणाली एक ठोस नियामक और पर्यवेक्षणीय प्रणाली के कारण अधिकांशत: स्थिर बनी हुई है। हालांकि, मूल्यांकन में कुछ अंतराल की पहचान की गई— (i) अंतरराष्ट्रीय और घरेलू पर्यवेक्षणीय जानकारी साझा करने और सहयोग में, (ii) वित्तीय समूहों की समेकित पर्यवेक्षण में, (iii) नियामकों (RBI और IRDA) की कानूनी स्वतंत्रता पर कुछ सीमाएं।

वित्तीय कार्रवाई कार्य बल (FATF)

FATF एक अंतर-सरकारी नीति निर्माण निकाय है जिसका मंत्री स्तरीय Mandate है कि वह मनी लॉन्ड्रिंग और आतंकवादी वित्तपोषण के खिलाफ अंतरराष्ट्रीय मानकों की स्थापना करे। भारत ने जून 2010 में FATF में 34वें सदस्य के रूप में शामिल हुआ। वर्तमान में, FATF के 36 सदस्य हैं, जिनमें 34 देश और दो संगठन शामिल हैं।

सोने के विनिमय-व्यापारित कोष

सोने के विनिमय-व्यापारित कोष (ETFs) खुले-समाप्ति म्यूचुअल फंड योजनाएँ हैं जो भौतिक सोने की कीमत को करीब से ट्रैक करती हैं। प्रत्येक यूनिट 0.995 शुद्धता वाले एक ग्राम सोने का प्रतिनिधित्व करती है, और ETF शेयर बाजारों पर सूचीबद्ध है।

e-Gold

e-Gold एक और खरीद विकल्प है, जिसमें राष्ट्रीय स्टॉक एक्सचेंज (NSEL) पर व्यापारित यूनिटों में निवेश शामिल है। यहाँ, निवेशक को NSEL के एक सहयोगी के साथ एक डिमेट खाता रखना आवश्यक है। e-Gold के ब्रोकर और लेन-देन शुल्क सोने के ETFs की तुलना में कम हैं क्योंकि यहाँ कोई फंड प्रबंधन शुल्क नहीं होता। कोई सोने की डिलीवरी ले सकता है या इसे एक्सचेंज में बेच सकता है।

CPSE ETF

केंद्रीय सार्वजनिक क्षेत्र उद्यम विनिमय-व्यापारित कोष (CPSE ETF), जिसमें 10 ब्लू चिप PSUs के शेयर शामिल हैं, को 41 अप्रैल, 2014 को BSE और NSE प्लेटफॉर्म पर सूचीबद्ध किया गया। इस योजना को भारत सरकार द्वारा सार्वजनिक क्षेत्र इकाइयों (PSUs) में अपनी हिस्सेदारी को कम करने के एक साधन के रूप में conceived किया गया था और इसे गोल्डमैन सैक्स एसेट मैनेजमेंट (इंडिया) प्राइवेट लिमिटेड द्वारा प्रबंधित किया जाएगा, जो विनिमय व्यापारित कोषों का प्रबंधन करने में विशेषज्ञता रखती है।

• ETF एक सुरक्षा है जो एक इंडेक्स, एक वस्तु या संपत्तियों की एक टोकरी को ट्रैक करता है जैसे कि एक इंडेक्स फंड, लेकिन यह एक एक्सचेंज पर स्टॉक की तरह व्यापार करता है - CPSE ETF CPSE इंडेक्स को ट्रैक करता है।
• CPSE ETF उपरोक्त दिए गए कंपनियों में दिए गए वजन के अनुसार निवेश करेगा। इसलिए, ट्रैकिंग त्रुटि और खर्चों के अधीन, CPSE ETF के रिटर्न CPSE इंडेक्स के रिटर्न के निकटता से मेल खाएँगे।
• सरकार ने (संघीय बजट 2017-18) में विविधीकृत CPSE शेयरों और अन्य सरकारी होल्डिंग्स के साथ एक नए ETF को लॉन्च करने की घोषणा की है।

पेंशन क्षेत्र में सुधार

पेंशन भारत में सरकारी नौकरियों का एक अभिन्न हिस्सा रही है। पेंशन दो महत्वपूर्ण सामाजिक-आर्थिक उद्देश्यों की पूर्ति करती है— (i) यह विकास के लिए दीर्घकालिक बचत के प्रवाह को सुलभ बनाती है, अर्थात्, राष्ट्र-निर्माण। (ii) यह देश में एक विश्वसनीय और टिकाऊ सामाजिक सुरक्षा प्रणाली स्थापित करने में भी मदद करती है।

राष्ट्रीय पेंशन प्रणाली (NPS) को सरकार ने 22 दिसंबर, 2003 को पेश किया और इसे केंद्रीय सरकारी कर्मचारियों (सशस्त्र बलों को छोड़कर) के लिए 1 जनवरी, 2004 से अनिवार्य बना दिया गया।

NPS के मूल मॉडल का एक अनुकूलित संस्करण, जिसे NPS कॉर्पोरेट सेक्टर मॉडल के रूप में जाना जाता है, दिसंबर 2011 से 'संविधानित क्षेत्र' संस्थाओं को उनके मौजूदा और संभावित कर्मचारियों को NPS के तहत कॉर्पोरेट मॉडल के तहत स्थानांतरित करने के लिए पेश किया गया।

वित्तीय स्थिरता विकास परिषद (FSDC)

FSDC, एक शीर्ष स्तर की संस्था, को सरकार द्वारा दिसंबर 2010 में स्थापित किया गया था। यह G-20 पहल के अनुरूप था, जो पश्चिमी अर्थव्यवस्थाओं में 2007-08 के 'सब-प्राइम' संकट के कारण वित्तीय संकट के बाद आई थी। परिषद के निम्नलिखित उद्देश्यों हैं:

• (i) वित्तीय स्थिरता बनाए रखने के लिए तंत्र को मजबूत और संस्थागत बनाना,
• (ii) अंतर-नियामक समन्वय को बढ़ाना,
• (iii) वित्तीय क्षेत्र के विकास को बढ़ावा देना।

वित्तीय क्षेत्र मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP)

IMF बोर्ड ने सितंबर 2010 में 25 प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण अर्थव्यवस्थाओं, जिसमें भारत शामिल है, को वित्तीय स्थिरता मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP) के अंतर्गत शामिल करने का निर्णय लिया।

IMF-विश्व बैंक संयुक्त वित्तीय स्थिरता मूल्यांकन कार्यक्रम (FSAP) भारत के लिए जनवरी 2013 में आयोजित किया गया, जिसने भारतीय वित्तीय प्रणाली का उच्चतम अंतरराष्ट्रीय मानकों के संबंध में मूल्यांकन किया।

मूल्यांकन यह मानता है कि भारतीय वित्तीय प्रणाली एक मजबूत नियामक और पर्यवेक्षी शासन के कारण काफी हद तक स्थिर रही है। हालाँकि, मूल्यांकन कुछ कमियों की पहचान करता है— (i) अंतर्राष्ट्रीय और घरेलू पर्यवेक्षी सूचना साझाकरण और सहयोग; (ii) वित्तीय समूहों की समेकित पर्यवेक्षण; (iii) नियामकों (RBI और IRDA) की कानूनी स्वतंत्रता पर कुछ सीमाएँ।

वित्तीय कार्रवाई कार्य बल (FATF)

FATF एक अंतर-सरकारी नीति निर्माण निकाय है जिसका मंत्रिस्तरीय mandato धन शोधन और आतंकवाद वित्तपोषण से लड़ने के लिए अंतरराष्ट्रीय मानकों की स्थापना करना है। भारत ने जून 2010 में FATF में अपना 34वां सदस्य बनकर शामिल हुआ। वर्तमान में, FATF में 36 सदस्य हैं जिनमें 34 देश और दो संगठन शामिल हैं।